睿智投资| 美国经济 - 就业延续温和放缓

美国4月新增非农就业17.5万人，在连续三月大超预期后重回温和放缓趋势。薪资同比增速降至2021年6月以来新低，将有助于核心服务通胀回落。失业率小幅上升，兼职工作占比小幅下降。超过一半新增就业来自医疗服务业，但过去表现强劲的休闲酒店业和政府部门新增就业大幅下降。就业数据发布后，市场对10月前降息概率的预期从61.6%升至67.4%，10年国债收益率从4.57%降至4.5%。近期美国通胀反弹主要受大宗商品和房价回升扰动。随着上半年美元利率汇率反弹推动金融条件进一步收紧，下半年总需求可能明显放缓。受益于大量移民流入增加劳工供应、科技进步提升劳动生产率和供应链恢复，总供给将延续改善。下半年美国通胀可能重回温和放缓趋势。预计美联储可能在9月和12月两次降息，全年降息50个基点。 新增非农就业低于预期，薪资增速降至近期低点。4月新增非农就业17.5万人，低于市场预期的24万人。私营部门保持新增就业有所放缓，从3月的24.3万人降至4月的16.7万人。分行业来看，商品生产部门新增就业1.4万人，服务业新增就业15.3万。商品生产中，建筑业从3月的新增4万人降至0.9万人，制造业则从2-3月的收缩1.3万人转至增加0.8万人。服务业中，超过一半新增就业来自医疗保健与社会救助业，4月新增8.7万人。其他服务业如零售、批发和仓储运输也保持强劲增长，但休闲和酒店业从2023年以来平均每月新增超4万人就业降至4月的0.5万人，信息业和专业服务业出现收缩。政府部门新增就业也随着财政支出的放缓而降温，新增就业从3月的7.2万人降至0.8万人。每周工时下降0.1至34.3小时。非农私企薪资增速继续回落，环比增速从3月的0.35%降至4月的0.2%，同比增速也从3月的4.1%降至3.9%，为2021年6月以来最低。职位空缺数与失业人数比从2023年末的1.4降至3月的1.3，显示劳动力市场紧张程度不断放松，薪资增速也进一步向2%通胀目标隐含的合宜薪资增速3.5%（假设劳动生产率增速1.5%）趋近。4月非农数据继续支持了总供给改善将使经济继续保持稳健扩张的同时避免通胀重新失控的观点，大量新移民进入劳动力市场导致的供给增加推动薪资增速进一步放缓。 失业率小幅上升，兼职工作比例下降。失业率从3月的3.83%小幅升至3.87%，主要因为家庭调查口径下就业只新增2.5万人。劳动参与率保持在62.7%，其中25-54岁主力劳动人群的参与率提高0.1个百分点至83.5%，高于疫情前趋势。而疫情后迟迟未恢复的55岁以上劳动参与率则下降0.2个百分点至38.4%。兼职工作占总非农工作比例从3月的近三年高点18.1%降至17.5%，仍在数十年以来低点。4月最后一周初次申请失业金人数为20.8万人，过去四周移动平均值仍在历史低位。持续领取失业金人数下降至177.4万人，过去四周移动平均仍在近两年高位。美国企业裁员水平仍在历史低位，但招工节奏正在不断放缓。 就业市场延续温和降温，预计美联储9月可能降息。鲍威尔近期表态和4月PMI、非农就业重回放缓趋势打消了市场对通胀可能重新失控和美联储再次加息的担忧。随着上半年美元利率汇率反弹推动金融条件收紧，下半年美国经济可能更加明显降温，通胀或重回放缓趋势。美联储可能在9月和12月两次降息，全年可能降息50个基点左右。 免重 责要 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明及重要披露见招银国际官方网站： https://www.cmbi.com 声披 明露