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睿智投资| 美国经济 - PMI显示经济放缓但物价反弹

2024-05-06招银国际坚***
睿智投资| 美国经济 - PMI显示经济放缓但物价反弹

美国服务业PMI在4月降至49.4,连续两月回落且自2022年12月以来首次进入收缩区间,显示服务经济可能正在放缓。商业活动指数降至疫情以来最低,就业指数收缩程度加剧,有企业报告正推迟和冻结招聘新员工。制造业PMI在3月短暂扩张后重回收缩,但由于大宗商品价格反弹,制造业价格指数大幅上升。4月PMI和非农就业数据显示经济放缓但物价反弹,货币政策面临更大挑战。展望未来,随着美元利率、汇率反弹和金融条件进一步收紧,货币政策紧缩效应可能逐步显现,下半年美国经济或明显降温。预计美联储可能在9月首次降息、全年降息幅度50个基点。随着经济放缓,10年国债收益率可能在年末降至4%左右。 服务业PMI自2022年12以来首次收缩,就业持续走弱。ISM服务业PMI从3月的51.4大幅下降至4月的49.4,大幅低于市场预期的52,自2022年12月以来首次进入收缩区间。商业活动指数从57.2大幅回落至50.9,为疫情以来最低。新订单指数从54.4下降至52.2,连续两月下降,服务业需求延续降温。就业指数收缩程度加剧,从48.5降至45.9,有企业报告正在推迟和冻结雇佣新员工。结合4月非农就业数据可以看出,美国就业特别是服务业就业正重回温和放缓趋势。库存指数从45.6升至53.7,可能由于零售和批发业为即将到来的春夏需求旺季补库存因素。物价指数从53.4大幅反弹至59.2,尽管需求有所降温,但通胀压力仍在上升,令货币政策面临更大挑战。供应商交付指数从45.4升至48.5,交付时间继续缩短。新出口订单指数从52.7降至47.9,进口指数从52.4升至53.6。分行业来看,餐饮住宿、建筑业、农林牧渔、公用事业、零售、医疗卫生与社会救助和金融与保险等12个行业有所扩张。信息业、文娱业、专业服务、房地产与租赁以及运输和仓储等六个行业则在收缩。根据历史经验,服务业PMI超过49预示经济扩张,4月服务业PMI值对应年化GDP增速约为0.2%。 制造业PMI重回收缩,价格指数大幅反弹。制造业PMI在3月短暂扩张后重回收缩,4月降至49.2,低于市场预期的50。在主要行业中,非金属矿物制品、印刷、初级金属、纺织、家具、电气设备和家用电器等9个行业有所扩张,与上月一致;机械设备、家具、纺织、木制品和食品饮料等7个行业报告收缩,相比上月增加1个行业。制造业产出指数从3月的54.6下降至51.3,显示生产活动延续扩张,但扩张速度放缓。新订单指数从51.4降至49.1,显示需求走弱。自有库存指数保持在48.2,显示企业延续去库存。价格指数从55.8大幅升至60.9,创近2年最高,主要是由于石油、铝和钢铁等大宗商品价格反弹推动。制造业出厂价格继续反弹,PPI环比增速或延续回升。供应商交付指数从3月的49.9降至48.9,交货时间缩短。制造业就业指数从47.4升至48.6,连续3月反弹,但仍处于收缩区间。出口订单和进口订单分别降至48.7和51.9。基于历史经验,制造业PMI低于50显示制造业收缩,低于42.5往往表明整体经济收缩,4月制造业PMI值对应的GDP增速约为1.9%。 货币政策面临更大挑战。4月PMI显示制造业和服务业均有所降温,但商品和服务价格均显著反弹,货币政策面临更大挑战。经济降温将降低美联储再次加息的可能性,但物价反弹可能推迟美联储降息时间。预计二季度美国经济仍具韧性,但随着高利率持续更久,货币政策紧缩效应可能进一步显现,第三季度美国经济可能显著降温。美联储可能选择9月首次降息、全年降息50个基点左右。随着下半年经济放缓,10年国债收益率可能在年末降至4%左右。 免重 责要 微信涉及的内容仅供参考,版权归招银国际及相关内容提供方所有,免责声明及重要披露见招银国际官方网站: https://www.cmbi.com 声披 明露