出版24H1总结：所得税致净利润承压，中期分红稳定全年预期

2024H1出版行业总结：所得税优惠政策到期致净利润承压，中期分红稳定全年预期

核心观点

• 受所得税优惠政策到期影响，2024H1出版公司净利润普遍承压，整体业绩同比下滑约-18%。
• 中南传媒、皖新传媒等公司首次进行中期现金分红，为全年分红稳定预期，目前出版公司股息率中值为3.91%，现金分红比例中值为43.60%。
• 随着所得税费用影响逐渐落地，公司维持分红稳定意愿明确，现阶段以股息率进行估值的出版公司具有右侧配置机会。

关键数据

• 2024H1中信行业分类中的31家出版公司中，仅16家实现营收同比增长，山东出版以13.77%增幅位列第一。
• 受所得税费用增长影响，仅10家公司实现归母净利润同比增长，亏损企业由3家增加至5家。
• 中南传媒、新华文轩、皖新传媒和浙数文化进行中期现金分红，总额分别为1.80/2.34/1.96/1.14亿元，现金分红比例分别为23.21%/32.75%/33.84%/77.36%。

研究结论

• 关注业绩表现稳定，股息率较高、现金分红比例仍处低位的公司，具备提升空间，如凤凰传媒、中原传媒等。
• 建议关注：中南传媒、凤凰传媒、皖新传媒、南方传媒等。
• 风险提示：行业增长不及预期风险、行业和税收政策变动的风险、学龄人口规模减少的风险。