出版24H1总结：所得税致净利润承压，中期分红稳定全年预期

行业研 究传媒互联网 报 告 2024-09-08 行业周报看好/维持传媒互联网 出版24H1总结：所得税致净利润承压，中期分红稳定全年预期(2024.09.02-09.08) 走势对比 太平洋证券股份有限 公子行业评级 司出版看好 证 券相关研究报告 研 究《7月游戏市场收入278亿，OpenAI草 报莓模型有望年内上线》 告《<黑神话：悟空>销量突破1000万套，有望提升板块关注度》 证券分析师：郑磊 E-MAIL：zhenglei@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523060001 报告摘要 所得税优惠政策到期致使出版公司净利润承压 2024H1中信行业分类中的31家出版公司共16家实现营收同比增长，其中山东出版以13.77%的增幅位列第一，主要系教材、教辅等收入增加。而因经营性文化事业单位转制政策的所得税优惠政策到期，出版公司所得税费用普遍出现大幅增长。受此影响，仅10家公司实现归母净利润同比增长。总体来看，2024H1受图书销售市场、平台电商和实体店渠道负增长，所得税费用增长等因素的影响，出版公司整体业绩表现不及2023年同期水平。营收实现同比增长的公司 较2023H1减少8家，出现亏损的企业由3家增加至5家，归母净利润实现同比增长的公司较2023H1减少13家。 皖新传媒等多家出版公司拟进行中期分红，稳定全年分红预期2024H1出版公司有中南传媒、新华文轩、皖新传媒和浙数文化进行中期现金分红，分红总额分别为1.80/2.34/1.96/1.14亿元，现金分红比例分别为23.21%/32.75%/33.84%/77.36%。此外，皖新传媒制定未来三年（2024-26年）股东分红回报规划，在当年盈利且累计未分配利润为正数、现金流满足公司正常经营和长期发展的条件下，公司每年度至少进行一次利润分配。我们认为，皖新传媒等4家公司首次选择中期现金分红，为全年现金分红稳定预期。以2023年全年累计分红计算，目前出版公司股息率中值为3.91%，现金分红比例中值为43.60%。关注业绩表现稳定，股息率较高、现金分红比例仍处低位的公司，具备提升空间，如：凤凰传媒、中原传媒等。 核心观点 我们认为，受所得税费用增加影响，出版公司整体业绩同比下滑约-18%。同时，中南传媒、皖新传媒等公司首次选择中期现金分红，为全年现金分红稳定预期。目前出版公司股息率中值为3.91%，现金分红比例中值为43.60%。随着所得税费用影响逐渐落地，公司维持分红稳定意愿明确，现阶段以股息率进行估值的出版公司具有右侧配置机会。建议关注：中南传媒、凤凰传媒、皖新传媒、南方传媒等。 风险提示 行业增长不及预期风险、行业和税收政策变动的风险、学龄人口规模减少的风险。 报告标题 2 行业周报P 目录 1一周行情回顾6 2行业运行数据7 2.1.游戏7 2.2.AI11 2.3.电影12 2.4.电视剧13 2.5.综艺节目14 2.6.渠道14 2.7.直播电商15 2.8.广告营销15 3重点公司重要公告速览16 4行业要闻20 4.1.AI20 4.2游戏23 4.3互联网25 4.4影视25 5风险提示26 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇宁静致远 报告标题 3 行业周报P 图表目录 图表1：中信行业指数一周涨跌幅6 图表2：板块涨幅前10个股6 图表3：板块跌幅前5个股7 图表4：2024年09月07日重点跟踪公司手游IOS国内畅销榜排行7 图表5：2023年09月手游广告投放力度排行11 图表6：2024年7月全球AI产品排行11 图表7：2024年7月国内AI产品排行12 图表8：2024年09月07日内地电影票房排行12 图表9：2024年09月05日CSM71城省级卫视黄金剧场电视剧收视率排行.13 图表10：2024年09月06日电视剧集热度排行14 图表11：2024年09月06日综艺节目热度排行14 图表12：爱奇艺、腾讯视频、优酷、芒果TV月活跃用户数（万人）15 图表13：2024年08月26日-09月01日抖音直播主播销售额排行15 图表14：2022年11月至2023年07月CTR月度全媒体刊例花费同比增速.16 报告标题 6 行业周报P 1一周行情回顾 上周上证综指、传媒指数（中信）、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-2.69%、 -0.72%、-2.61%、-2.68%。 图表1：中信行业指数一周涨跌幅 来源：iFinD，太平洋证券研究院 上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：兰生股份、生意宝、*ST文投、*ST富润、琏升科技、风语筑、凤凰传媒、中南传媒、山东出版。（未包含排名第一个股） 图表2：板块涨幅前10个股 排名 证券代码 证券简称 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 2 600826.SH 兰生股份 11.66% -4.14% 3 002095.SZ 生意宝 11.48% -36.99% 4 600715.SH *ST文投 10.34% -27.55% 5 600070.SH *ST富润 10.29% -18.77% 6 300051.SZ 琏升科技 9.61% -37.49% 7 603466.SH 风语筑 8.85% -44.86% 8 601928.SH 凤凰传媒 8.65% 37.50% 9 601098.SH 中南传媒 6.72% 38.95% 10 601019.SH 山东出版 6.57% 40.61% 来源：iFinD，太平洋证券研究院 报告标题 7 行业周报P 上周传媒互联网板块跌幅最大的五只个股：华立科技、广西广电、三六五网、顺网科技、星辉娱乐。 图表3：板块跌幅前5个股 排名 证券代码 证券简称 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 1 301011.SZ 华立科技 -15.59% -33.18% 2 600936.SH 广西广电 -13.74% -38.42% 3 300295.SZ 三六五网 -9.88% -20.11% 4 300113.SZ 顺网科技 -9.64% -25.15% 5 300043.SZ 星辉娱乐 -8.76% -32.61% 来源：iFinD，太平洋证券研究院 2行业运行数据 2.1.游戏 重点跟踪公司手游iOS畅销榜排名 根据《2024年7月中国游戏产业报告》，2024年7月国内游戏市场实际销售收入278亿元，同比下降-2.83%。根据七麦数据，09月07日重点手游排名iOS畅销榜排名前三位分别为：《王者荣耀》、《地下城与勇士：起源》、《穿越火线：枪战王者》，其他手游在iOS渠道畅销榜排名见下表： 图表4：2024年09月07日重点跟踪公司手游iOS国内畅销榜排行 相关公司 手游名称 iOS畅销榜排名 腾讯控股 *《地下城与勇士：起源》 2 《王者荣耀》 1 《光与夜之恋》 71 《和平精英》 4 《金铲铲之战》 6 *《QQ飞车》 30 《穿越火线：枪战王者》 3 *《火影忍者》 9 《英雄联盟手游》 5 *《FC足球世界》 36 《冒险岛：枫之传说》 65 《暗区突围》 25 报告标题 8 行业周报P 《QQ炫舞》 25 《部落冲突：皇室战争》 89 《魂斗罗：归来》 90 《使命召唤手游》 29 《元梦之星》 55 《桃源深处有人家》 157 《合金弹头：觉醒》 98 《天涯明月刀》 173 《黎明觉醒：生机》 200+ 《派对之星》 200+ 网易 《梦幻西游》 10 《阴阳师》 63 《蛋仔派对》 12 《逆水寒》 22 《率土之滨》 26 《第五人格》 39 《大话西游》 68 《实况足球》 49 《巅峰极速》 66 《倩女幽魂》 54 《暗黑破坏神·不朽》 117 《明日之后》 97 《全明星街球派对》 81 《梦幻西游网页版》 165 《一梦江湖》 149 《无尽的拉格朗日》 155 《光·遇》 102 《荒野行动》 200+ 《大话西游：归来》 200+ 《哈利波特：魔法觉醒》 96 《劲舞时代》 200+ 哔哩哔哩 《三国：谋定天下》 13 *《FateGrandOrder》 87 *《碧蓝航线》 200+ *《坎公骑冠剑》 200+ *《千年之旅》 200+ 心动公司 《出发吧麦芬》 23 《火炬之光：无限》 200+ *《不休的乌拉拉》 200+ 报告标题 9 行业周报P 中手游 *《香肠派对》 148 《仙境传说RO》 200+ 《航海王热血航线》 121 《真·三国无双霸》 200+ 《斗罗大陆-斗神再临》 200+ 《新射雕群侠传之铁血丹心》 200+ 友谊时光 《凌云诺》 200+ 《浮生为卿歌》 127 《熹妃Q传》 200+ 《熹妃传》 200+ 三七互娱 《斗罗大陆：魂师对决》 79 《凡人修仙传：人界篇》 168 *《叫我大掌柜》 184 *《小小蚁国》 200+ 《新斗罗大陆》 200+ 《斗罗大陆：武魂觉醒》 200+ *《云上城之歌》 200+ 《精灵盛典：黎明》 200+ 《荣耀大天使》 200+ 《大天使之剑H5》 200+ 《空之要塞：启航》 200+ 吉比特 《问道》 57 《一念逍遥》 95 *《奥比岛：梦想国度》 200+ *《地下城堡3：魂之诗》 200+ *《世界弹射物语》 200+ *《摩尔庄园》 200+ *《石油大亨》 200+ *《地下城堡2：黑暗觉醒》 200+ 完美世界 《完美世界》 91 《诛仙》 114 《梦幻新诛仙》 119 《天龙八部2》 200+ 《完美世界：诸神之战》 200+ 《幻塔》 200+ 《新笑傲江湖》 200+ 《幻塔海外版》 200+ 《新神魔大陆》 200+ 《战神遗迹》 200+ 报告标题 10 行业周报P 《武林外传》 200+ 巨人网络 《原始征途》 93 《球球大作战》 59 《征途2》 162 《征途》 197 游族网络 《新盗墓笔记》 200+ 《少年三国志2》 200+ 《少年三国志-零》 200+ 《少年三国志》 200+ 掌趣科技 《拳皇98终极之战OL》 82 《奇迹：觉醒》 200+ 《一拳超人：最强之男》 200+ 《全民奇迹2》 200+ 《魔法门之英雄无敌：战争纪元》 200+ 祖龙娱乐 《以闪亮之名》 109 《梦幻模拟战》 112 《天地劫：幽城再临》 200+ 《鸿图之下》 200+ 世纪华通 《无尽冬日》 7 *《阿瓦隆之王》 200+ 《龙之谷2》 200+ 电魂网络 《梦三国》 200+ 冰川网络 《超能世界》 104 《X-HERO》 200+ 《远征手游》 200+ 《远征2》 200+ 恺英网络 《新倚天屠龙记》 200+ 《龙神八部之西行纪》 200+ 米哈游 《崩坏：星穹铁道》 53 《云·星穹铁道》 200+ 《原神》 38 《崩坏3》 164 来源：七麦数据 注：1）*表示该游戏为公司独代而非自研；2）跟踪标的为A股、H股主要游戏公司近期排名位于iOS畅销榜前200名的游戏（自研+发行），其中腾讯和网易仅选取其iOS畅销榜排名前100的自研游戏和排名前50的代理游戏。 报告标题 11 行业周报P 手游买量市场分析 根据AppGrowing数据，2023年09月国内共有7277款手游在进行广告投放，APP游戏买量数量再次下滑成为今年最低值，小游戏（无需下载APP）方面保持稳定增长，9月环比提升12.5%首次超过2000款。广告投放力度排名前三的游戏分别为：《全明星街球派对》、《货柜消消消》、《途游休闲捕鱼》。 图表5：2023年09月手游广告投放力度排行 排名 手游 游戏厂商 1 《全明星街球派对》 网易游戏 2 《货柜消消消》 武汉汇泰 3 《途游休闲捕鱼》 在线途游 4 《捕鱼大作战3D》 在线途游 5 《梦幻西游》 网易游戏 来源：游戏日报，太平洋证券研究院 2.2.AI 全球AI产品访问量 根据AI产品榜数据，2024年7月全球AI产品访问量排名前三的分别为： ChatGPT（25.2