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Q2产销双增,业绩环比改善

2024-09-07杜冲中泰证券E***
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Q2产销双增,业绩环比改善

兰花科创于2024年8月29日发布2024半年报: 2024上半年,公司实现营业收入54.77亿元,同比减少15.33%;归母净利润5.5 2亿元,同比减少59.50%;扣非归母净利润5.54亿元,同比减少58.54%;经营活动产生的现金流量净额为6.31亿元,同比减少43.91%。基本每股收益0.37元,同比减少59.50%;加权平均ROE为3.37%,同比减少5.57个百分点。 2024Q2,公司实现营业收入32.15亿元(同比-6.86%,环比+42.12%),归母净利润为4.17亿元(同比-29.2%,环比+208.89%),扣非归母净利润为4.20亿元(同比减少25.27%,环比+214.33%)。 煤炭业务:Q2产销双增成本下降,业绩环比改善。 2024年上半年煤炭产量为705.61万吨,同比增长9.34%;煤炭销量为575.85万吨,同比增长1.66%。吨煤售价为637元/吨,同比减少19.24%;吨煤销售成本为354元/吨,同比增长16.13%。吨煤毛利为283元/吨,同比减少41.57%。 2024Q2煤炭产量为393.88万吨(同比+11.30%,环比+26.35%),煤炭销量为33 8.00万吨(同比+6.47%,环比+41.67%),吨煤售价为641元/吨(同比-7.96%,环比+1.49%),吨煤成本为347元/吨(同比+11.44%,环比-5.13%),吨煤毛利为294元/吨(同比-23.62%,环比+10.59%)。 煤化工业务:Q2尿素、己内酰胺产销环比大幅改善。 2024上半年尿素产量为48万吨,同比减少2.25%;尿素销量为47.63万吨,同比减少3.33%;吨尿素售价为2011元/吨,同比减少11.97%;吨尿素销售成本为15 79元/吨,同比减少21.25%;吨尿素毛利为432元/吨,同比增长54.49%。己内酰胺产量为6万吨,同比增长16.77%;己内酰胺销量为5.57万吨,同比减少18.26%; 吨己内酰胺售价为11626元/吨,同比增长9.31%;吨己内酰胺销售成本为11978元/吨,同比减少0.53%;吨己内酰胺毛利为-352元/吨,同比增长74.98%。 2024Q2尿素产量为25.7万吨(同比-4.92%,环比+16.24%),尿素销量为28.0万吨(同比-1.29%,环比+46.28%),尿素售价为1999元/吨(同比-4.86%,环比-1. 44%),吨尿素成本为1578元/吨(同比-12.96%,环比-0.06%),吨尿素毛利为42 1元/吨(同比+46.12%,环比-6.30%)。己内酰胺产量为2.98万吨(同比+27.90%,环比+12.03%),己内酰胺销量为3.00万吨(同比+35.27%,环比+19.29%),己内酰胺售价为11441元/吨(同比+7.26%,环比-3.42%),吨己内酰胺成本为12055元/吨(同比+6.43%,环比+1.42%),吨己内酰胺毛利为-614元/吨(同比+7.08%,环比-1458.37%)。 盈利预测、估值及投资评级:考虑煤价下行,我们下修2024到2026年盈利预测。 预计公司2024-2026年营业收入分别为139.96、152.07、163.03亿元(2024到2 026年原预测值为144.55、156.17、166.70亿元),实现归母净利润分别为16.75、20.29、23.01亿元(2024到2026年原预测值为21.52、24.94、27.70亿元),每股收益分别为1.13、1.37、1.55元,当前股价8.00元,对应PE分别为7.1X/5.9X/5.2X,维持“买入”评级。 风险提示:煤价大幅下跌、产能释放不及预期、研究报告使用信息数据更新不及时风险。 盈利预测表