2025年中报点评：Q2业绩环比改善，看好公司持续受益于半导体&液冷双增长极【勘误版】

2025年中报显示，公司Q2业绩环比改善，主要得益于食品业务增长和经营现金流显著改善。2025H1公司营收14.09亿元，同比-0.6%，食品类业务收入8.46亿元，同比+5.4%，成为增长主力；医药类业务收入1.22亿元，同比-27.5%；泛半导体业务收入4.41亿元，同比-1.3%。归母净利润1.08亿元，同比-23.1%。Q2单季营收7.37亿元，同比+1%，环比+9.5%，归母净利润0.57亿元，同比-20.7%，环比+12%。

盈利能力承压，2025H1毛利率24.5%，同比-1.1pct；销售净利率7.6%，同比-2.3pct。费用率小幅改善，期间费用率15.7%，同比-0.9pct。存货同比减少5.1%，至15.08亿元，经营活动现金流净额1.3亿元，同比+41.8%。

公司在国产替代稳步推进，客户结构持续优化，半导体业务保持平稳，产品通过美国排名前二的半导体应用设备厂商特殊工艺认证并成为其一级供应商。液冷系统积极布局，依托长期积累切入AI基础设施新应用场景，已具备成熟批量加工能力。

盈利预测下调，2025-2027年归母净利润预测为2.55/3.14/4.15亿元，对应动态PE分别为62/50/38倍，维持“增持”评级。风险提示包括下游扩产不及预期和国际贸易摩擦。