2025年上半年,新莱应材业绩小幅下降,食品业务成为托底增长主力,医药业务受影响较大,泛半导体业务保持平稳。公司盈利能力承压,费用率小幅改善,存货同比减少,经营现金流显著改善。公司在半导体零部件领域持续深耕,国产替代稳步推进,客户结构持续优化。液冷系统积极布局,迈向AI基础设施新应用场景。基于公司订单情况,下调2025-2027年归母净利润预测至2.55/3.14/4.15亿元,对应动态PE分别为62/50/38倍,维持“增持”评级。风险提示包括下游扩产不及预期和国际贸易摩擦等。