钢材期货周报：钢厂持续减产，出清产量

钢材期货周报 钢厂持续减产，出清产量 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 作者：周敏波 联系方式：020-888180112024年8月04号 钢材品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 钢材 期现：盘面价格止跌反弹，价差依然是反套走势，螺纹近月减产幅度大，导致1月走强，10-1价差继续下跌。卷螺价差也进一步收敛至150元左右。供给：本周产量降幅较大，其中废钢-4.5万吨，铁水-2.2万吨。从铁元素的角度看，产量从高位下降15万吨，其中废钢-12万吨，铁水-3万吨。废钢减幅较大。当前废钢性价比不如铁水，所以钢厂首先减废钢。目前产量平推全年产量-接近4%，预期接近供需平衡。后期需跟踪产量情况，如果钢厂产量继续下降，有利于价格企稳。需求：从总量需求看，全年依然是负增长预期，并且边际上下游行业缺乏增量预期。分行业看，出口保持增量，上半年出口保持1000万吨增量，全年预期拉动2%需求；但是内需下滑明显，地产需求是主要拖累项，制造业有一定增量。政策端，设备更新预期会支撑制造业需求；其次需关注特别国债和专项债加速带动基建行业需求；地产端关注政府收储政策，但预期年内地产行业实物需求缺乏弹性。环比看，进入淡季，需求阶段性走弱。需观察减产后，下半年旺季去库斜率。分品种看，螺纹钢表需同比下降，环比下降；热卷表需同比增长，环比有走弱迹象。热卷淡季特征强于螺纹。 库存：减产导致本期库存环比下降，特别是螺纹钢，去库明显。淡季累库不多，有利于下半年旺季消化库存。 观点：本期钢价先跌后涨，整体上有跌价企稳迹象。供需面看，本期钢厂减产较多，并且废钢降幅大于铁水。目前废钢成本高于铁水，导致钢厂减产首先降废钢。但铁矿石价格走强后，相对废钢的性价比会发生变化，抑制材矿比下跌空间。当前减产主要体现在螺纹钢上，热卷等板材减产幅度不大，并且库存环比上升，意味着淡季需求环比走弱。虽然总库存下降，但更多是螺纹钢去库主导。当前市场预期螺纹减产幅度较大，供需基本平衡；但从板材库存走势看，板材供应依然偏宽松，需要出清产量，需要观察钢厂进一步减产情况。所以当前螺纹减产更多体现在卷螺价差需收敛，但并不是价格企稳逻辑。另外废钢降幅大于铁水，也影响铁矿石相对偏强。如果钢厂铁水进一步下降，估值压力会传导至铁矿石。宏观上，美国PMI跳水，降息概率加大，但从各资产波动看，目前衰退逻辑占主导。虽然价格跌幅较大，但10月升水格局下，依然有仓单压力抑制向上弹性，并且暂时也缺乏向上交易逻辑。操作上偏空操作为主。 偏空操作 偏空操作 2 一、价格和价差 3 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月22日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月6日 5月16日 5月26日 6月5日 6月15日 6月25日 7月5日 7月15日 7月25日 8月4日 8月14日 8月24日 9月3日 9月13日 9月23日 10月10日 10月20日 10月30日 11月9日 11月19日 11月29日 12月9日 12月19日 12月29日 元每吨 螺纹钢主力合约基差 2021年 2022年 2023年 2024年 600 400 200 0 -200 -400 400 200 元每吨 2023-06-12 价格和价差：本周小幅反弹 螺纹钢和热轧价格及价差 现货价格下跌 4,100 3,600 3,100 螺纹主力基差-169元每吨 热轧主力基差-75元每吨 元每吨 2023-07-12 600 0 -200 1月2日 1月13日 1月24日 2023-08-12 2月4日 2月16日 2023-09-12 2月27日 3月9日 2023-10-12 2021年 3月20日 3月31日 热轧主力基差走势 4月12日 2023-11-12 4月23日 5月7日 2023-12-12 华东螺纹 2022年 5月18日 5月29日 2024-01-12 6月9日 6月20日 2023年 7月1日 2024-02-12 7月12日 7月23日 2024-03-12 华东热卷 8月3日 8月14日 2024年 8月25日 2024-04-12 9月5日 9月16日 2024-05-12 9月27日 10月15日 2024-06-12 10月26日 11月6日 11月17日 2024-07-12 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 价格和价差：跨期价差下跌 400 200 -200 -400 400 200 -200 -400 元每吨元每吨 0 0 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2021年 2021年 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 螺纹10-1价差 螺纹1-5价差 4月18日 2022年 2022年 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 2023年 2023年 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 2024年 2024年 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 0 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 2021年 400 200 -200 -400 元每吨 0 1月2日 1月14日 1月26日 2月8日 2月21日 3月4日 2021年 3月16日 3月28日 4月10日 4月22日 热卷1-5价差 5月7日 2022年 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 2023年 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 2024年 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 200 -200 -400 元每吨 热卷10-1价差 2022年 2023年 2024年 1000 900 800 700 600 500 400 300 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 2024-01-22 2024-02-22 2024-03-22 2024-04-22 2024-05-22 2024-06-22 2024-07-22 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月27日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 华南 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 华东 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 华北 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月15日 10月26日 11月6日 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 主力合约卷螺差收敛 12月31日 元每吨 华 东 、北方减产明显 价格和价差：卷螺差收敛 期货卷螺差 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 现货卷螺差收敛 现货卷螺差 400 200 0 -200 冷热价差有走扩迹象 冷-热价差 南北镀锌-热卷价差持续收敛 镀锌-热轧价差 1400 1200 1000 800 600 400 1月2日 2023-02-08 1月13日 1月24日 2023-03-08 2月4日 2023-04-08 2月16日 2月27日 2023-05-08 3月9日 3月20日 2023-06-08 3月31日 2023-07-08 4月12日 4月23日 2023-08-08 华南 5月7日 5月18日 2023-09-08 5月29日 2023-10-08 6月9日 华东 6月20日 2023-11-08 7月1日 7月12日 2023-12-08 7月23日 2024-01-08 华北 8月3日 8月14日 2024-02-08 8月25日 9月5日 2024-03-08 9月16日 2024-04-08 9月27日 10月15日 2024-05-08 10月26日 11月6日 2024-06-08 11月17日 2024-07-08 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 元每吨 持仓：焦炭增仓，其他品种减仓 螺纹和热卷持仓量 铁矿石持仓 铁矿石持仓 铁矿石主力持仓 180 160140 1201008060 4020 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓热卷主力持仓热卷总持仓 380 330 280 万手 230 180 130 80 2024-05-13 2024-05-20 2024-05-27 2024-06-03 2024-06-10 2024-06-17 2024-06-24 2024-07-01 2024-07-08 2024-07-15 2024-07-22 2024-07-29 2023-10-27 2023-11-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-27 2024-04-27 2024-05-27 2024-06-27 2024-07-27 30 焦煤持仓 焦煤持仓 焦煤主力持仓 24.0022.0020.0018.0016.0014.0012.0010.00 8.00 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2023-10-27 2023-11-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-27 2024-04-27 2024-05-27 2024-06-27 2024-07-27 2023-10-27 2023-11-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-27 2024-04-27 2024-05-27 2024-06-27 2024-07-27 2.00 焦炭持仓 焦炭持仓焦炭主力持仓 螺纹仓单下降明显 35 30 25 20 15 10 5 0 万吨 2021-4-22 2021-5-22 2021-6-22 2021-7-22 2021-8-22 2021-9-22 2021-10-22 2021-11-22 2021-12-22 2022-1-22 2022-2-22 2022-3-22 2022-4-22 2022-5-22 螺纹钢和热卷注册仓单量 2022-6-22 螺纹钢注册仓单 2022-7-22 2022-8-22 2022-9-22 2022-10-22 2022-11-22 热卷注册仓单 2022-12-22 2023-1-22 2023-2-22 2023-3-22 2023-4-22 2023-5-22 2023-6-22 2023-7-22