钢材期货周报：热卷库存延续去库，但需求预期偏弱，反弹对待

一、价格和价差

• 本周价格震荡回落，螺纹主力基差145元/吨。
• 螺纹1-5价差走强，其他月差延续偏弱，卷螺价差止跌上涨，镀锌-热卷价差下跌。
• 持仓稳中有增，成本止跌，高炉利润修复上涨，电炉利润依然亏损。

二、热卷去库加速

• 库存分结构：持续减产下，热卷去库。
• 库存分结构（建筑材VS工业材）：建筑材库存出清，工业材去库有所加速。

三、供给：建筑材复产，钢厂产量止跌回升

• 统计局口径：前8月粗钢产量同比下降3.3%，生铁产量同比下降4.3%。
• 高频数据跟踪：1-8月铁元素同比下降3%，其中铁水产量下降3.6%，废钢日耗增长0.5%。
• 产量分结构：铁元素回升，除热卷外，其他材产量都开始复产。
• 产量分结构：建筑材产量回升，工业材产量止跌，也有复产迹象。
• 螺纹电炉和高炉都有复产，主要区域是华东；热卷产量维持减产，华东和南方减产幅度较大，北方减产不多。

四、需求：需求环比回升

• 五大品种表需回升，本周受放假影响，周表需绝对值回落。
• 基建增速同比下滑，8月专项债发行有所提速。
• 1-8月钢材出口7060万吨，同比增长20%（增量+1200万吨）。
• 汽车和家电行业有走弱迹象，造船和机械行业需求向好，地产行业持续下滑，销售并未改善。