钢材期货周报：热卷库存延续去库，但需求预期偏弱，反弹对待

钢材期货周报 热卷库存延续去库，但需求预期偏弱，反弹对待 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 作者：周敏波 联系方式：020-888180112024年9月22号 钢材品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 期现：本周价格震荡回落走势；基差持稳。卷螺差有所走强，现货卷螺差-60，1月卷螺差65元。从月差看，螺纹1月合约稍强，1-5月差走强；其他月差延续弱势，没有走强。螺纹因产量和库存出清，近端走强，基差和月差相对热卷的价差强。利润：盘面利润环比修复。现货利润因焦炭提涨，上涨幅度不如盘面。近期卷螺差止跌上涨，卷的利润也止跌向上修复。考虑需求预期依然偏弱，预计利润向上修复空间有限。 供给：钢厂持续三周复产，但复产幅度偏缓。铁水环比上升0.45万吨至223.8万吨，废钢环比+0.3万吨至39.6万吨。分品种看，建 材持续复产，板材减产。螺纹钢增产6.3万吨、热卷减产0.89万吨万吨。五大品种产量环比+7万吨至808万吨。 反弹对待，01合约 反弹对待，01合 钢材 需求：表需冲高回落，受假期影响，现货成交少一天，影响表需有所下滑。螺纹表需环比-27.5万吨至222.4万吨；热卷表需环比-5.2万吨至310.7万吨。 螺纹和热卷分别关 注3350和3400一 线压力。价格冲高 约螺纹和热卷分 别关注3350和 3400一线压力。 库存：五大材库存环比下降，但受中秋假期影响，本期去库放缓。-36.5万吨至1382.3万吨。其中螺纹去库28万吨，热卷去库9.5万吨。本期热卷延续去库。叠加螺纹延续较好去库，在估值持续回落后，有利于价格企稳反弹。 可卖出虚值看涨期权操作。 可结合卖出虚值看涨期权操作。 观点：本期五大材延续减产去库结构，其中热卷微幅减产，维持去库，有利于热卷库存出清。前期螺纹产量和库存都率先出清，但热卷减产情况下，去库缓慢，随着近期需求季节性回升，热卷库存加速去库。考虑钢厂复产较慢，临近旺季，预计去库还可以维持。但长期需求预期依然偏悲观，暂反弹对待，关注螺纹3350和热卷3400一线压力。宏观上美联储开启降息周期，后期美国经济数据将影响市场在“软着路”和“衰退”反复博弈。短期降息提振制造业回暖预期，国内也有进一步宽松政策预期，在宏观和产业共振下，价格存在脉冲性反弹的概率，考虑钢铁行业产能过剩的大背景，叠加内需预期依然偏谨慎，操作上短多长空思路。价格冲高可适当卖出虚值看涨期权。 2 一、价格和价差 3 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月22日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月6日 5月16日 5月26日 6月5日 6月15日 6月25日 7月5日 7月15日 7月25日 8月4日 8月14日 8月24日 9月3日 9月13日 9月23日 10月10日 10月20日 10月30日 11月9日 11月19日 11月29日 12月9日 12月19日 12月29日 元每吨 螺纹钢主力合约基差 2021年 2022年 2023年 2024年 600 400 200 0 -200 -400 400 200 元每吨 2023-08-14 价格和价差：本周价格震荡回落走势 螺纹钢、热轧价格及价差 现货价格反弹 4,000 3,500 3,000 螺纹主力基差145元每吨 热轧主力基差-88元每吨 元每吨 2023-09-14 600 0 -200 1月2日 1月13日 1月24日 2023-10-14 2月4日 2月16日 2023-11-14 2月27日 3月9日 2023-12-14 2021年 3月20日 3月31日 热轧主力基差走势 4月12日 2024-01-14 4月23日 5月7日 2024-02-14 华东螺纹 2022年 5月18日 5月29日 2024-03-14 6月9日 6月20日 2023年 7月1日 2024-04-14 7月12日 7月23日 2024-05-14 华东热卷 8月3日 8月14日 2024年 8月25日 2024-06-14 9月5日 9月16日 2024-07-14 9月27日 10月15日 2024-08-14 10月26日 11月6日 11月17日 2024-09-14 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 价格和价差：螺纹1-5价差走强，其他月差延续偏弱走势 400 200 -200 -400 400 200 -200 -400 元每吨元每吨 0 0 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2021年 2021年 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 螺纹10-1价差 螺纹1-5价差 4月18日 2022年 2022年 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 2023年 2023年 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 2024年 2024年 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 0 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 2021年 400 200 -200 -400 元每吨 0 1月2日 1月14日 1月26日 2月8日 2月21日 3月4日 2021年 3月16日 3月28日 4月10日 4月22日 热卷1-5价差 5月7日 2022年 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 2023年 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 2024年 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 200 -200 -400 元每吨 热卷10-1价差 2022年 2023年 2024年 1000 900 800 700 600 500 400 300 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 2024-06-10 2024-07-10 2024-08-10 2024-09-10 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月27日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 华南 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 华东 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 华北 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月15日 10月26日 11月6日 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 元每吨 价格和价差：卷螺价差止跌上涨 2021年 2022年 2023年 2024年 2023-01-10 现货卷螺差-60元每吨 现货卷螺差 主力合约卷螺差65元每吨 400 200 -200 冷热价差下跌 冷-热价差 镀锌-热卷价差下跌 镀锌-热轧价差 1300 1100 900 700 500 元每吨 2023-02-10 2023-03-10 0 1月2日 2023-04-10 1月13日 1月24日 2023-05-10 2月4日 2023-06-10 2月16日 2月27日 2023-07-10 3月9日 华 东 、北方减产明显 2021年 3月20日 2023-08-10 3月31日 2023-09-10 4月12日 4月23日 2023-10-10 期货卷螺差 华南 5月7日 2022年 5月18日 2023-11-10 5月29日 2023-12-10 6月9日 华东 6月20日 2024-01-10 2023年 7月1日 7月12日 2024-02-10 7月23日 2024-03-10 华北 8月3日 8月14日 2024-04-10 2024年 8月25日 9月5日 2024-05-10 9月16日 2024-06-10 9月27日 10月15日 2024-07-10 10月26日 11月6日 2024-08-10 11月17日 11月28日 2024-09-10 12月9日 12月20日 12月31日 持仓：持仓稳中有增 螺纹和热卷持仓量 铁矿石持仓 铁矿石持仓 铁矿石主力持仓 180 160140 1201008060 4020 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓热卷主力持仓热卷总持仓 380 330 280 万手 230 180 130 80 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 2024-04-13 2024-05-13 2024-06-13 2024-07-13 2024-08-13 2024-09-13 30 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 2024-04-13 2024-05-13 2024-06-13 2024-07-13 2024-08-13 2024-09-13 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 2024-04-13 2024-05-13 2024-06-13 2024-07-13 2024-08-13 2024-09-13 5.00 焦煤持仓 焦煤持仓焦煤主力持仓 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 焦炭持仓 焦炭持仓焦炭主力持仓 螺纹和热卷仓单上行 35 30 25 20 15 10 5 0 万吨 2021-6-28 2021-7-28 2021-8-28 2021-9-28 2021-10-28 2021-11-28 2021-12-28 2022-1-28 2022-2-28 2022-3-28 2022-4-28 2022-5-28 2022-6-28 2022-7-28 螺纹钢和热卷注册仓单量 2022-8-28 螺纹钢注册仓单 2022-9-28 2022-10-28 2022-11-28 2022-12-28 2023-1-28 热卷注册仓单 2023-2-28 2023-3-28 2023-4-28 2023-5-28 2023-6-28 2023-7-28 2023-8-28 2023-9-28