农林牧渔行业周报：产能环比增幅收窄，看好本轮周期景气时间

农林牧渔 产能环比增幅收窄，看好本轮周期景气时间 证券研究报告|行业周报 2024年09月08日 本周热点：三方机构能繁母猪数据公布，环比增幅均收窄。本周，涌益咨询、上海钢联、卓创资讯等三方机构8月产能数据公布，涌益咨询数据8 月末能繁母猪存栏环比+0.52%（7月+1.79%），其中华北、西北地区母猪产能环比转负，分别是-0.99%、-0.31%，主要增幅在华东、华南地区， 增持（维持） 行业走势 华东华南能繁母猪环比分别+1.66%、+1.12%；可以看到，虽然8月猪价农林牧渔沪深300 持续上涨，但能繁母猪产能数据环比增幅均收窄，显示本轮周期受制于养 殖户结构、资金压力、猪病反复等因素，行业整体补栏速度慢于过去散户主导的周期，有望延长本轮周期的盈利景气时间。 从短期库存行为看，根据涌益咨询数据，本周肥标差变化较小，175kg与标猪价差0.32元/kg（上周为0.31元/kg），200kg与标猪价差0.56元/kg （上周为0.45元/kg），本周生猪出栏均重有所下降为126.47公斤（上 周为126.73公斤），冻品库存方面，根据涌益咨询数据8月末统计多样本全国冻品库容率15.97%，较7月末下降0.77%。 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价20.01元/kg，较上周上涨2.4%， 10% 2% -6% -14% -22% -30% 2023-092024-012024-052024-09 作者 伴随供应逐步减少，后续猪价中枢或不断上移，周期开启反转。当前估值 仍位于相对低位，是布局猪周期的较优时点，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的，关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新�丰、京基智农、华统股份、巨星农牧等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡价格7.39元/公斤，较上周上涨0.1%。鸡产品价格9.3元/公斤，较上周持平。肉鸡苗价格3.41元/只，较上周上涨4.3%。白鸡磨底已久，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。 种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注后续季度景气回暖。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 分析师张斌梅 执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmei@gszq.com 分析师沈嘉妍 执业证书编号：S0680524040001邮箱：shenjiayan@gszq.com 分析师樊嘉敏 执业证书编号：S0680523070008邮箱：fanjiamin@gszq.com 相关研究 1、《农林牧渔：7月官方能繁增速放缓、屠宰降幅扩大》2024-09-02 2、《农林牧渔：白鸡价格回升，黄鸡价格回落——2024 年7月家禽销售跟踪》2024-08-29 3、《农林牧渔：7月出栏同比略增，库存行为未形成 2024-08-26 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 本周观点3 行情回顾：本周农业跑赢大盘0.9个百分点3 本周热点4 核心观点4 农业数据跟踪5 生猪：生猪价格上涨，猪肉价格下跌5 家禽：肉鸡苗价格上涨，父母代鸡苗价格下跌6 大宗：豆粕价格上涨，白糖价格下跌8 图表目录 图表1：本周农业跑赢大盘0.9个百分点3 图表2：本周种子板块下跌0.7%3 图表3：本周农林牧渔个股涨跌幅一览3 图表4：本周全国瘦肉型肉猪出栏价20.01元/kg，较上周上涨2.4%5 图表5：本周猪肉平均批发价27.36元/kg，较上周下跌0.6%5 图表6：本周自繁自养头均盈利559.36元/头，外购仔猪头均盈利359.80元/头5 图表7：本周出售仔猪毛利212.23元/头，较上周减少6.32元/头5 图表8：上周全国白条猪肉平均宰后均重91.19公斤，周环比下降0.1%6 图表9：本周15kg仔猪全国市场价43.5元/公斤，周环比下降1.4%6 图表10：上周父母代鸡苗价格51.06元/套，周环比下跌2.6%6 图表11：本周鸡苗价格3.41元/只，较上周上涨4.3%6 图表12：本周主产区白羽肉鸡平均价7.39元/公斤，较上周上涨0.1%6 图表13：本周主产区鸡产品平均价9.3元/公斤，较上周持平6 图表14：本周父母代种鸡养殖利润0.71元/只、肉鸡养殖利润-2.17元/只7 图表15：本周屠宰利润-0.09元/只，较上周减少0.02元/只7 图表16：本周817鸡苗平均价1.04元/只，较上周上涨5.1%7 图表17：本周817肉杂鸡平均价8.37元/公斤，较上周持平7 图表18：本周国内玉米现货价2382.55元/吨，较上周下跌0.2%8 图表19：本周CBOT玉米收盘价406.25美分/蒲式耳，较上周上涨1.2%8 图表20：本周国内小麦现货价2477.5元/吨，较上周下跌0.2%8 图表21：本周CBOT小麦收盘价567美分/蒲式耳，较上周上涨2.7%8 图表22：本周国内粳稻现货价3102元/吨，较上周持平8 图表23：本周CBOT糙米收盘价1508.5美分/英担，较上周上涨1.9%8 图表24：本周国内大豆现货价4400元/吨，较上周上涨0.2%9 图表25：本周CBOT大豆收盘价1004.5美分/蒲式耳，较上周上涨0.6%9 图表26：本周国内豆粕现货价3154.57元/吨，较上周上涨3.4%9 图表27：本周一级豆油现货价7870元/吨，较上周下跌1.0%9 图表28：本周国内菜粕现货价2524.74元/吨，较上周上涨9.8%9 图表29：本周国内进口四级菜油现货价8737.5元/吨，较上周上涨2.7%9 图表30：本周国内24度棕榈油现货价8028.33元/吨，较上周下跌2.3%10 图表31：本周BMD棕榈油收盘价3919林吉特/吨，较上周下跌0.6%10 图表32：上周南宁白糖现货价6390元/吨，较上周下跌1.5%10 图表33：本周NYBOT11号糖收盘价18.9美分/磅，较上周下跌2.8%10 图表34：本周国产鱼粉现货价10925元/吨，较上周下跌0.9%10 图表35：本周进口鱼粉现货价11410.87元/吨，较上周下跌1.5%10 本周观点 行情回顾：本周农业跑赢大盘0.9个百分点 本周（2024/09/06）农业板块下跌1.8%，跑赢沪深300指数0.9个百分点。个股方面，涨幅前三的为德康农牧、*ST傲农、华英农业；跌幅前三的为西部牧业、秋乐种业、国投中鲁。 图表1：本周农业跑赢大盘0.9个百分点图表2：本周种子板块下跌0.7% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 上证综指沪深300农林牧渔 %0.0 -0.7-0.8 -1.8 -1.5-1.6-1.9-2.0 -2.3 -3.5-3.7 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 -3.5 -4.0 Sep-21Apr-22Nov-22Jun-23Jan-24Aug-24 资料来源：iFind，国盛证券研究所资料来源：iFind，国盛证券研究所 图表3：本周农林牧渔个股涨跌幅一览 30 35%28.1 25 20 周涨跌幅 15 10 5 0 -5 -10 -15 11.510.810.1 4.83.73.3 2.62.52.22.01.91.51.51.4 -4.5-4.6-4.6-4.7-4.8-5.1-5.1-5.1-5.6-5.8-6.1-7.8 -10.6-11.4-12.6 德康*ST华英京粮天马农产万辰播恩深粮苏垦京粮北大金健丰乐雪榕普莱保龄ST中牧大禹中基开创神农科前冠农国联*ST国投秋乐西部 农牧傲农农业控股科技品集团集团控股农发B 资料来源：iFind，国盛证券研究所 荒米业种业生物柯 宝天邦股份生物健康国际集团生物股份水产东洋中鲁种业牧业 本周热点 本周热点：三方机构能繁母猪数据公布，环比增幅均收窄。本周，涌益咨询、上海钢联、卓创资讯等三方机构8月产能数据公布，涌益咨询数据8月末能繁母猪存栏环比+0.52% （7月+1.79%），其中华北、西北地区母猪产能环比转负，分别是-0.99%、-0.31%，主要增幅在华东、华南地区，华东华南能繁母猪环比分别+1.66%、+1.12%；可以看到，虽然8月猪价持续上涨，但能繁母猪产能数据环比增幅均收窄，显示本轮周期受制于养殖户结构、资金压力、猪病反复等因素，行业整体补栏速度慢于过去散户主导的周期，有望延长本轮周期的盈利景气时间。 从短期库存行为看，根据涌益咨询数据，本周肥标差变化较小，175kg与标猪价差0.32 元/kg（上周为0.31元/kg），200kg与标猪价差0.56元/kg（上周为0.45元/kg），本 周生猪出栏均重有所下降为126.47公斤（上周为126.73公斤），冻品库存方面，根据涌益咨询数据8月末统计多样本全国冻品库容率15.97%，较7月末下降0.77%。 核心观点 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价20.01元/kg，较上周上涨2.4%，伴随供应逐步减少，后续猪价中枢或不断上移，周期开启反转。当前估值仍位于相对低位，是布局猪周期的较优时点，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的，关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新�丰、京基智农、华统股份、巨星农牧等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡价格7.39元/公斤，较上周上涨0.1%。鸡产品价格9.3元/公斤，较上周持平。肉鸡苗价格3.41元/只，较上周上涨4.3%。白鸡磨底已久，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。 种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注后续季度景气回暖。 农业数据跟踪 生猪：生猪价格上涨，猪肉价格下跌 本周生猪价格上涨。本周（2024/09/06）全国瘦肉型肉猪出栏价20.01元/kg，较上周上涨2.4%；本周（2024/09/06）猪肉平均批发价27.36元/kg，较上周下跌0.6%。 图表4：本周全国瘦肉型肉猪出栏价20.01元/kg，较上周上涨2.4%图表5：本周猪肉平均批发价27.36元/kg，较上周下跌0.6% 元/公斤出栏价:瘦肉型肉猪(110kg左右):全国 30.00 25.00 20.00 15.00 Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24 Sep-24 10.00 元/公斤平均批发价:猪肉 29 27 25 23 21 19 17 15 2023-02-102023-07-102023-12-102024-05-10 资料来源：iFind，国盛证券研究所资料来源：iFind，国盛证券研究所 生猪自繁自养盈利增加。本周(2024/09/06)自繁自养头均盈利559.36元/头，较上周增 加16.6元/头；外购仔猪头均盈利359.80元/头，较上周增加17.78元/头。出售仔猪毛 利212.23元/头，较上周减少6.32元