有色钢铁行业周观点（2024年第7周）：宏观预期改善，关注金属板块投资机会

行业研究|行业周报有色、钢铁行业 看好（维持） 国家/地区中国 行业有色、钢铁行业 宏观预期改善，关注金属板块投资机会 ——有色钢铁行业周观点（2024年第7周） 报告发布日期2024年03月03日 核心观点 宏观：宏观预期改善，关注金属板块投资机会。人民银行显示，5年期以上LPR报 3.95%，上月为4.2%，下调25个基点，此次LPR的调整将有效带动社会综合融资成本继续下行，金融支持实体经济力度进一步提升；美联储1月纪要放鹰，降息首降时间不明确，降息预期降温。 钢：关注宏观利好政策对房地产、基建的需求提振。本周螺纹钢产量环比微幅下降 0.1%，消耗量环比大幅上升134.21%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显上升9.94%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显下降、短流程成本月变动小幅下降，长流程螺纹钢毛利环比大幅下降、短流程螺纹钢毛利环比大幅下降。 新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变。截至2024 年2月23日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为9.63万元/吨，环比小幅下跌0.67%；国产56.5%氢氧化锂价格为8.51万元/吨，环比微幅下跌0.12%；本周MB标准级钴环比持平，四氧化三钴环比持平。镍方面，本周LME镍现货结算价格16985美元/吨，环比明显上涨5.01%。 工业金属：宏观改善叠加供应干扰，铜铝有望阶段反弹。本周LME铜现货结算价为8482美元/吨，环比小幅上涨1.40%，LME铝现货结算价为2179美元/吨，环比微幅下跌0.30%；盈利方面，本周盈利新疆、内蒙和云南明显上涨，山东明显上 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn 涨。 金：美联储再度放鹰，关注黄金右侧投资机会。本周COMEX金价环比小幅上涨 0.90%，本周黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升6.93%。  投资建议与投资标的 钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 美国非农数据超预期，关注黄金右侧投资机会：——有色钢铁行业周观点（2024年第5周） 宏观改善叠加供应干扰，铜价有望反弹： ——有色钢铁行业周观点（2024年第4 周） 美元走强叠加需求淡季，工业金属承压： ——有色钢铁行业周观点（2024年第3 周） 2024-02-05 2024-01-30 2024-01-23 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：宏观预期改善，关注金属板块投资机会6 1.1宏观：宏观预期改善，关注金属板块投资机会6 1.2钢：关注宏观利好政策对房地产、基建的需求提振6 1.3新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变7 1.4工业金属：宏观改善叠加供应干扰，铜铝有望阶段反弹7 1.5黄金：美联储再度放鹰，关注黄金右侧投资机会8 2.钢：关注宏观利好政策对房地产、基建的需求提振9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比大幅上升，产量环比微幅下降9 2.2库存：钢材库存环比明显上升，同比明显下降10 2.3成本：长流程环比微幅下降，短流程环比微幅上升11 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅下跌14 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降15 2.6重要行业及公司新闻16 3.新能源金属：锂价短期或将出现阶段性企稳，长期供给宽松局面仍不变17 3.1供给：11月碳酸锂环比小幅上升0.71%、11月氢氧化锂环比明显上升4.75%17 3.2需求：12月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长47.88%和49.05%18 3.3价格：锂价环比小幅下跌，钴环比持平，伦镍环比明显上涨19 4.工业金属：宏观改善叠加供应干扰，铜铝有望阶段反弹23 4.1供给：TC/RC环比大幅下降23 4.2需求：1月中国PMI环比微幅上升，1月美国PMI环比明显上升25 4.3库存：LME铜库存月环比大幅下降，LME铝库存月环比大幅上升25 4.4盈利：新疆、内蒙和云南环比明显上升，山东环比明显上升26 4.5价格：伦铜价环比小幅上涨，伦铝环比微幅下跌28 4.6重要行业及公司新闻29 5.金：美联储再度放鹰，关注黄金右侧投资机会31 5.1金价环比小幅上涨、黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升31 5.2降息预期放缓，关注降息前黄金布局机会31 6.板块表现：本周钢铁板块明显上涨、有色板块明显上涨33 投资建议35 风险提示35 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）9 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）10 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）10 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)11 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)11 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）11 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）12 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）12 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）13 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）14 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）14 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）15 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）17 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：万吨）17 图16：红土镍矿进口量（单位：万吨）17 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）17 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）18 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）18 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）18 图21：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）19 图22：印尼不锈钢产量（万吨）19 图23：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）20 图24：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）20 图25：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格20 图26：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）20 图27：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）20 图28：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）20 图29：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）23 图30：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）23 图31：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）23 图32：进口数量:废铜:累计值（吨）24 图33：电解铝在产产能和开工率（右轴）24 图34：电解铝产量（单位：万吨）24 图35：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）24 图36：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI25 图37：电网、电源基本建设投资完成额25 图38：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）25 图39：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）25 图40：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE26 图41：LME铝库存（吨）26 图42：氧化铝价（元/吨）27 图43：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）27 图44：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 图45：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 图46：铜现货价（美元/吨）29 图47：铝现货价（美元/吨）29 图48：COMEX黄金非商业净多头持仓数量31 图49：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）31 图50：美国10年期国债收益率32 图51：美国CPI当月同比32 图52：有色板块指数与上证指数比较33 图53：钢铁板块指数与上证指数比较33 图54：本周申万各行业涨幅排行榜34 图55：有色板块涨幅前十个股34 图56：钢铁板块收益率前十个股34 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）9 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率10 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）10 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）11 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）12 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）13 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）14 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）15 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）19 表10：LME铜、铝总库存26 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）27 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）28 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）29 表14：COMEX金价和总持仓31 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较33 1.核心观点：宏观预期改善，关注金属板块投资机会 1.1宏观：宏观预期改善，关注金属板块投资机会 国内：2月20日人民银行发布的最新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.45%，与上月持平；5年期以上LPR报3.95%，上月为4.2%，下调25个基点。此次LPR的调整将有效带动社会综合融资成本继续下行，金融支持实体经济力度进一步提升。此外，5年期以上LPR是中长期企业贷款和个人住房贷款定价的主要参考基准，全国的房贷利率政策下限将跟随LPR调整，新发放房贷利率将有所下降，存量房贷利率也将在重定价日相应调整，可节省房贷借款人利息支出，促进投资和消费，有助于支持房地产市场平稳健康发展。 国家统计局数据显示，2024年1月份，70个大中城市中商品住宅销售价格环比下降城市个数减少，商品住宅销售价格环比降幅整体收窄、同比整体延续降势。1月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。若房地产市场出现边际改善，有望带动铜铝钢需求的提升。 国际：2月21日美联储公布了联邦公开市场委员会（FOMC）1月30日至1月31日的会议纪要，与会人员就