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有色钢铁行业周观点(2024年第10周):宏观改善叠加供给收紧,关注工业金属投资机会

钢铁2024-03-21刘洋、李一冉东方证券大***
有色钢铁行业周观点(2024年第10周):宏观改善叠加供给收紧,关注工业金属投资机会

行业研究|行业周报有色、钢铁行业 宏观改善叠加供给收紧,关注工业金属投资机会 ——有色钢铁行业周观点(2024年第10周) 看好(维持) 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2024年03月21日 核心观点 宏观:宏观改善叠加供给收紧,关注工业金属投资机会。国务院印发《推动大规模 设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出,实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动,支持建设一批废钢铁、废有色金属、废塑料等再生资源精深加工产业集群;中国有色金属工业协会针对铜冶炼行业近年来产能增长过快问题,国家将提高新建项目准入门槛。 钢:铁矿价格大幅下跌,关注工业用钢投资机会。本周螺纹钢产量环比小幅下降 0.88%,消耗量环比大幅上升18.73%。钢材社会+钢厂库存总和环比小幅上升 0.74%。考虑一个月库存周期,长流程成本月变动小幅下降、短流程成本月变动小幅下降,长流程螺纹钢毛利环比大幅下降、短流程螺纹钢毛利环比大幅下降。 新能源金属:锂价短期受供给扰动明显上行,长期供给宽松局面仍不变。截至2024 年03月15日,国产99.5%电池级碳酸锂价格为11.23万元/吨,环比明显上涨3.08%;国产56.5%氢氧化锂价格为9.80万元/吨,环比明显上涨4.53%;本周MB标准级钴环比价格为14美元/磅,环比微幅下跌0.18%;四氧化三钴环比持平。镍方面,本周LME镍现货结算价格17755美元/吨,环比小幅下跌0.50%。 工业金属:宏观改善叠加供给收紧,铜价明显上涨。本周LME铜现货结算价为8792美元/吨,环比明显上涨2.79%,LME铝现货结算价为2205美元/吨,环比微幅下跌0.18%;盈利方面,本周盈利山东、新疆、内蒙、云南微幅下降。 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860520010002香港证监会牌照:BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860523040001 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn 金:降息预期降温,关注黄金右侧投资机会。本周COMEX金价环比微幅下跌 0.04%,本周黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升5.39%。  投资建议与投资标的 工业金属:铜方面,关注资源龙头紫金矿业(601899,买入)、洛阳钼业(603993,买入)、金诚信(603979,未评级)、河钢资源(000923,未评级)、铜陵有色(000630,未评级);铝方面,关注资源端龙头企业如中国铝业(601600,未评级)、神火股份(000933,未评级)、云铝股份(000807,未评级)、H股的中国宏桥(01378,未评级)。 钢:特钢方面,考虑避险因素,市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块,建议关注如南钢股份(600282,未评级)、中信特钢(000708,买入)、华菱钢铁(000932,未评级);不锈钢方面建议关注甬金股份(603995,买入)、久立特材(002318,买入)、武进不锈(603878,未评级),军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399,买入),以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958,未评级)、洛阳钼业(603993,买入)。 金属新材料:建议关注智能手机及AI产业链相关供应商,如铂科新材(300811,买入)、东睦股份(600114,未评级)、博威合金(601137,买入)、斯瑞新材(688102,未评级)、华峰铝业(601702,买入)、亚太股份(002284,未评级)、银邦股份(300337,未评级)、有研新材(600206,未评级)、悦安新材(688786,未评级)、天工国际(00826,未评级)、宝钛股份(600456,未评级)、铂力特(688333,未评级)、联瑞新材(688300,未评级)。 贵金属:优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的,建议关注山东黄金(600547,未评级)、中金黄金(600489,未评级)、紫金矿业(601899,买入)、湖南黄金(002155,买入)、银泰黄金(000975,未评级)、株冶集团(600961,未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓;原材料价格波动 聚焦新质生产力,关注有色钢铁先进生产力企业:——有色钢铁行业周观点(2024年第9周) 重视有色钢铁先进生产力企业:新质生产力系列研究 设备更新、以旧换新,有色钢铁板块迎新机遇 2024-03-11 2024-03-10 2024-03-08 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点:宏观改善叠加供给收紧,关注工业金属投资机会6 1.1宏观:宏观改善叠加供给收紧,关注工业金属投资机会6 1.2钢:铁矿价格大幅下跌,关注工业用钢投资机会6 1.3新能源金属:锂价短期受供给扰动明显上行,长期供给宽松局面仍不变7 1.4工业金属:宏观改善叠加供给收紧,铜价明显上涨7 1.5黄金:降息预期降温,关注黄金右侧投资机会8 2.钢:铁矿价格大幅下跌,关注工业用钢投资机会9 2.1供需:螺纹钢消耗量环比大幅上升,产量环比小幅下降9 2.2库存:钢材库存环比小幅上升,同比大幅上升10 2.3成本:长流程环比持平,短流程环比持平11 2.4钢价:普钢综合价格指数环比明显下跌14 2.5盈利:长流程螺纹钢毛利环比大幅下降,短流程螺纹钢毛利环比大幅下降15 2.6重要行业及公司新闻16 3.新能源金属:锂价短期受供给扰动明显上行,长期供给宽松局面仍不变18 3.1供给:24年2月碳酸锂环比大幅下降13.18%、2月氢氧化锂环比大幅下降13.64%.18 3.2需求:1月中国新能源乘用车产量同比大幅增长84.51%,销量同比大幅上升78.01%193.3价格:锂价环比明显上涨,钴环比微幅下跌,伦镍环比小幅下跌20 3.4重要行业及公司新闻22 4.工业金属:宏观改善叠加供给收紧,铜价明显上涨24 4.1供给:TC/RC环比明显上升24 4.2需求:2月中国PMI环比微幅下降,2月美国PMI环比小幅下降26 4.3库存:LME铜库存月环比大幅下降,LME铝库存月环比明显上升26 4.4盈利:新疆、内蒙、云南、山东环比微幅下降27 4.5价格:伦铜价环比明显上涨,伦铝环比微幅下跌29 4.6重要行业及公司新闻30 5.金:降息预期降温,关注黄金右侧投资机会32 5.1金价环比微幅下跌、黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升32 5.2降息预期降温,关注降息前黄金布局机会32 6.板块表现:本周钢铁板块微幅上涨、有色板块明显上涨34 投资建议36 风险提示36 图表目录 图1:本周螺纹钢消耗量(单位:万吨)9 图2:合计产量季节性变化(单位:万吨)10 图3:长、短流程螺纹钢产能利用率(单位:%)10 图4:钢材社会库存季节性变化(单位:万吨)11 图5:钢材钢厂库存季节性变化(单位:万吨)11 图6:铁矿(元/湿吨)和铁精粉价格(元/吨)11 图7:喷吹煤和二级冶金焦价格(单位:元/吨)12 图8:废钢价格走势(单位:元/吨)12 图9:长流程、短流程炼钢钢坯成本对比(单位:元/吨)13 图10:铁水与废钢价差,即时(元/吨)14 图11:电炉-转炉成本差(元/吨)14 图12:综合价格指数与钢坯价格指数走势(单位:元/吨)15 图13:螺纹钢分工艺盈利情况(单位:元/吨)15 图14:碳酸锂、氢氧化锂产量(单位:实物吨)18 图15:钴矿、钴中间品进口量(单位:吨)18 图16:红土镍矿进口量(单位:吨)18 图17:镍生铁产量(单位:金属量千吨)18 图18:电解镍、硫酸镍产量(单位:吨)19 图19:中国新能源乘用车产量(单位:辆)19 图20:中国新能源乘用车销量(单位:辆)19 图21:中国不锈钢表观消费量(单位:万吨)20 图22:印尼不锈钢产量(万吨)20 图23:锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价(单位:美元/吨)21 图24:碳酸锂、氢氧化锂价格(单位:元/吨)21 图25:硫酸钴(元/吨)和四氧化三钴(右轴,元/吨)价格21 图26:平均价:MB标准级钴(单位:美元/磅)21 图27:电池级硫酸镍(元/吨)、8-12%高镍生铁价格(右轴,元/镍点)21 图28:LME镍价(美元/吨)和沪伦比(右轴)21 图29:26%干净铜精矿:粗炼费(TC,美元/干吨)24 图30:ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)(单位:千吨)24 图31:ICSG:原生精炼铜产量(单位:千吨)24 图32:进口数量:废铜:累计值(吨)25 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图33:电解铝在产产能和开工率(右轴)25 图34:电解铝产量(单位:万吨)25 图35:未锻造的铝及铝材累计进口数量(吨)25 图36:美国、中国、欧元区、摩根大通PMI26 图37:电网、电源基本建设投资完成额26 图38:房屋新开工面积、竣工面积(万平方米)26 图39:汽车、新能源汽车产量(单位:万辆)26 图40:铜交易所库存(吨):LME+COME+SHFE27 图41:LME铝库存(吨)27 图42:氧化铝价(元/吨)28 图43:动力煤价(山西)、焦末(内蒙古)(元/吨)28 图44:主要省份电解铝完全成本(元/吨)28 图45:主要省份电解铝盈利(元/吨)29 图46:铜现货价(美元/吨)30 图47:铝现货价(美元/吨)30 图48:COMEX黄金非商业净多头持仓数量32 图49:COMEX黄金收盘价(美元/盎司)32 图50:美国10年期国债收益率33 图51:美国CPI当月同比33 图52:有色板块指数与上证指数比较34 图53:钢铁板块指数与上证指数比较34 图54:本周申万各行业涨幅排行榜35 图55:有色板块涨幅前十个股35 图56:钢铁板块收益率前十个股35 表1:本周主要钢材品种周产量(单位:万吨)9 表2:本周长、短流程螺纹钢产能利用率10 表3:本周钢材库存指标表现(单位:万吨)10 表4:本周国内矿和进口矿价格(单位:元/吨)11 表5:本周焦炭及废钢价格(单位:元/吨)12 表6:主要钢材品种长、短流程成本测算(单位:元/吨)13 表7:综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数(单位:元/吨)14 表8:分品种盈利情况(单位:元/吨)15 表9:新能源金属价格(单位:元/吨)20 表10:LME铜、铝总库存27 表11:主要省份电解铝完全成本(元/吨)28 表12:主要省份电解铝盈利(元/吨)29 表13:LME铜价和铝价(美元/吨)30 表14:COMEX金价和总持仓32 表15:有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较34 1.核心观点:宏观改善叠加供给收紧,关注工业金属投资机会 1.1宏观:宏观改善叠加供给收紧,关注工业金属投资机会 国内:3月13日,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出,实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动。到2027年,报废汽车回收量较 2023年增加约一倍,二手车交易量较2023年增长45%,废旧家电回收量较2023年增长30%。支持建设一批废钢铁、废有色金属、废塑料等再生资源精深加工产业集群。 3月11日,海关总署署长俞建华表示,海关打算从两个方面发力:一是政策再加力,要实施好去 年海关出台的优化营商环境16条措施,并根据今年的新情况新要求,出台更多有针对性的便利化措施,牵头组织好跨境贸易便利化专项行动,继续扩大跨境电商退货的试点范围,来促进跨境电商的发展。二是服务再提升,进一步发挥国际贸易单一窗口作用,集成外贸、物流、金融等多种功能,打造一体化综合服务平台,