计算机行业点评报告：特斯拉FSD计划入华，与国内智驾同台竞争

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 计算机 沪深300 3% -5% -13% -21% -29% -37% 分析师杨烨 SAC证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师王妍丹 SAC证书编号：S0160524040002 wangyd01@ctsec.com 相关报告 1.《加州AI法案落地在即，平衡安全与创新》2024-09-07 2.《华为引望引入多方投资，乾崑智驾条线清晰》2024-09-01 3.《英伟达财报高增长，B系列Q4开始产能爬坡》2024-08-29 特斯拉团队发布产品路线图计划FSD入华。9月5日，特斯拉AI团队发布产品路线图，其中，预计2025年第一季度在中国和欧洲推出完全自动驾驶 （FSD），但仍有待监管批准。特斯拉正在积极准备，以确保FSD能够满足当地监管部门的严格要求，并顺利获得批准。特斯拉CEO马斯克还补充表示，FSD可能会在第一季度末或4—6月初在右驾市场推出。HargreavesLansdown分析师苏珊娜·斯特里特(SusannahStreeter)表示：“考虑到该公司已与中国搜索巨头百度联手使用其导航系统，该计划在中国可能会更容易实现。” 特斯拉智能驾驶共经历三个阶段，目前FSD已经采纳端到端技术。特斯拉智能驾驶共经历三个阶段，如下图，自2019年起特斯拉已经进入全面自研阶段。2024年1月，特斯拉FSDv12（FSDv12.1.2）开始正式向用户推送，将城市街道驾驶堆栈升级为端到端神经网络。端到端技术方案基于深度神经网络，通过摄像头采集驾驶场景的信息，将其作为深度卷积神经网络模型的输入，再不断对网络模型进行训练，得到学习好的网络参数，从而对智能车方向盘转角进行预测。更加接近最真实的人类驾驶。 特斯拉自动驾驶已经实现“比普通驾驶安全10倍”的目标。根据特斯拉官网发布的2024年第二季度行车安全报告，结合美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)、美国联邦公路局(FHWA)以及特斯拉统计数据，在美国市场2024年第二季度，正常驾驶情况下，车辆大约每行驶67万英里(约108万公里)就会发生1起交通事故；未开启Autopilot自动辅助驾驶功能的特斯拉车辆，每行驶145万英里(约233万公里)发生1起交通事故，而开启Autopilot自动辅助驾驶功能的特斯拉车辆，每行驶688万英里(约1107万公里)发生1起交通事故。这意味着，在第二季度特斯拉Autopilot自动辅助驾驶功能让行车安全性达到了普通驾驶的10.3倍。 投资建议：建议关注德赛西威、均胜电子、中科创达、经纬恒润、锐明技术华测导航等在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司。 风险提示：智能化渗透率提升速度低于预期的风险；政策法规的支持不及预期的风险；芯片等原材料短缺风险；宏观经济形势下行的风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1特斯拉计划FSD入华3 2特斯拉智能驾驶进展5 3投资建议7 4风险提示7 图表目录 图1.特斯拉AI发布产品路线图计划FSD入华3 图2.中汽协认证特斯拉符合数据处理4项安全要求4 图3.特斯拉进入政府采购目录4 图4.小鹏董事长何小鹏在北美体验特斯拉FSDElectrek5 图5.特斯拉智能驾驶进入第三个阶段6 表1.特斯拉软件付费价格6 1特斯拉计划FSD入华 特斯拉团队发布产品路线图计划FSD入华。9月5日，特斯拉AI团队发布产品路线图，其中，预计2025年第一季度在中国和欧洲推出完全自动驾驶（FSD），但仍有待监管批准。特斯拉正在积极准备，以确保FSD能够满足当地监管部门的严格要求，并顺利获得批准。特斯拉CEO马斯克还补充表示，FSD可能会在第一季度末或4—6月初在右驾市场推出。HargreavesLansdown分析师苏珊娜·斯特里特(SusannahStreeter)表示：“考虑到该公司已与中国搜索巨头百度联手使用其导航系统，该计划在中国可能会更容易实现。” 图1.特斯拉AI发布产品路线图计划FSD入华 数据来源：财联社，财通证券研究所 特斯拉在华解除特殊场景禁行。根据车东西，今年4月28日，马斯克私人飞机落地北京。随后，马斯克接受了中国贸促会会长任鸿斌的会见，就下一步合作等话题进行交流。关于此次中国行，路透社曾指出，马斯克来中国是为了探讨FSD在中国的落地，FSD在华落地有望加速。紧接着第二天，中国汽车工业协会、国家计算机网络应急技术处理协调中心认证：特斯拉符合法规要求的4项数据合规要求，即车外人脸信息等匿名化处理、默认不收集座舱数据、座舱数据车内处理、处理个人信息显著告知。这意味着国内最权威的标准和要求，对特斯拉的数据安 全表现认可，同时特斯拉品牌的车可以不受限制进入机关单位、机场、高速等场景了。同时，这也为FSD进入中国市场打下了坚实的根基。 图2.中汽协认证特斯拉符合数据处理4项安全要求 数据来源：中汽协，财通证券研究所 特斯拉进入政府采购目录，为FSD进入中国市场打下根基。今年七月特斯拉进入江苏省政府采购目录后，近日云南、福建、吉林等政府采购平台陆续将特斯拉列入采购目录。据“云南省政府采购云平台”汽车商品分类页面显示，目前特斯拉Model3、ModelY两款车型已进入商品种类“汽车”的采购名单，产地为上海浦东新区。我们认为，今年以来的特斯拉种种动作均为其FSD入华打下根基，入华后FSD的智能驾驶将与国内智能驾驶同台竞技。 图3.特斯拉进入政府采购目录 数据来源：中国日报网，财通证券研究所 国内头部厂商均表示短期FSD不会在中国道路呈现惊人表现，前期道路训练仍需要时间。根据观察者网，尽管特斯拉是最早提出“BEV+OCC+Transformer自进化学习推理模式”的车企，FSD也是一直是业内公认最接近“OneModel”方案的端到端路线技术，但在实用性以及对中国路面环境的适应性等方面，华为、小鹏、极越等中国头部智驾厂商，却均表示特斯拉FSD在短期内并不会在中国道路的实际驾驶体验上呈现出惊人的表现。我们认为，尽管最新版本的FSD已经使用端到端技术，但中美之间路况差异很大，针对长尾路况场景的前期训练仍不可或缺，因此FSD入华后针对国内路况完全适配仍需要时间。 图4.小鹏董事长何小鹏在北美体验特斯拉FSDElectrek 数据来源：观察者网，财通证券研究所 2特斯拉智能驾驶进展 特斯拉智能驾驶共经历三个阶段，目前FSD已经采纳端到端技术。特斯拉智能驾驶共经历三个阶段，如下图，自2019年起特斯拉已经进入全面自研阶段。2024年1月，特斯拉FSDv12（FSDv12.1.2）开始正式向用户推送，将城市街道驾驶堆栈升级为端到端神经网络。端到端技术方案基于深度神经网络，通过摄像头采集驾驶场景的信息，将其作为深度卷积神经网络模型的输入，再不断对网络模型进行训练，得到学习好的网络参数，从而对智能车方向盘转角进行预测。更加接近最真实的人类驾驶。 图5.特斯拉智能驾驶进入第三个阶段 数据来源：搜狐汽车E电园，中国能源报，BLOGTESLA，42号车库，财通证券研究所 目前FSD(FullSelf-Drive)在北美地区提供订阅&买断两种付费模式。2019年起特斯拉乘用车标配基础版自动驾驶辅助系统，此后FSD美国买断价格自5000美元涨到目前的12000美元。特斯拉的三个等级智驾产品，由低到高分别为基础版 （Basic），增强版（Enhanced，EAP）和FSD。其中基础版和增强版在国内销售的车型已经落地。FSD目前只在北美地区（美国和加拿大）推出，国内仅限于付费选装。 表1.特斯拉软件付费价格 名称 功能 售价 美国订阅 美国买断 国内买断 AP \ \ \ EAP ALC、高速NOA、APA、智能召唤 $6,000 ￥32000 FSD 交通信号灯识别、城市 NOA 未购买EAP：$199.00/ 月 $12,000 ￥64000 已购买EAP：$99.00/月 数据来源：第一风口，特斯拉官网，汽车商业评论，财通证券研究所 特斯拉自动驾驶已经实现“比普通驾驶安全10倍”的目标。根据特斯拉官网发布 的2024年第二季度行车安全报告，结合美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)、 美国联邦公路局(FHWA)以及特斯拉统计数据，在美国市场2024年第二季度，正 常驾驶情况下，车辆大约每行驶67万英里(约108万公里)就会发生1起交通事故；未开启Autopilot自动辅助驾驶功能的特斯拉车辆，每行驶145万英里(约233万公里)发生1起交通事故，而开启Autopilot自动辅助驾驶功能的特斯拉车辆，每行驶688万英里(约1107万公里)发生1起交通事故。这意味着，在第二季度特斯拉Autopilot自动辅助驾驶功能让行车安全性达到了普通驾驶的10.3倍。 3投资建议 建议关注德赛西威、均胜电子、中科创达、经纬恒润、光庭信息、华阳集团等在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司。 4风险提示 汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险：智能化渗透率提升需要车厂与消费者的共同努力，存在不及预期风险。 政策法规的支持不及预期的风险：政策法规的支持会影响L3等级智能驾驶进化/落地速度，存在不及预期风险。 芯片等原材料短缺风险：芯片等原材料的短缺会影响汽车的生产，进而影响到汽车产业链的技术迭代。 宏观经济形势下行的风险：宏观经济下行会带来全球技术迭代降速。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、