受益于油气资本开支扩张，压裂设备大有可为

核心观点

公司成立于1999年，是一家创新驱动的多元化产业集团，主营业务包括油气装备制造及技术服务、维修改造及配件销售和环保工程业务。公司是全球领先的油气田成套装备制造商，2023年高端装备及服务营业收入为117.56亿元，占比总营收84.5%。

全球油气资本开支扩张，公司设备+技术服务配套优势明显

• 全球油服市场规模持续扩大，2023年达3280亿美元，预计2024年将持续扩大7.1%。钻完井和油田生产服务占比油服行业比例最高，达到63%左右。
• 公司通过设备销售模式、设备融资租赁模式以及专业的服务模式，提供成套油气设备、工程以及技术服务，成为行业领先的高端装备提供商、油气工程及油田技术服务提供商。

设备更新政策有望提升公司设备需求，持续看好公司长期发展

• 国务院国资委提出加大出资人政策支持力度，指导中央企业在本轮大规模设备更新中发挥表率引领作用。未来五年，中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。
• 公司作为油气行业领先的设备及服务提供商，将有望受益于设备更新政策。

订单结构改善提升盈利能力，经营效率进一步提升

• 公司近年来经过订单结构改善，持续加强海内外市场开拓。国内市场中标2023年中石油全部压裂设备带量集中采购项目，保持国内压裂市场领先地位；海外市场，成功实现中国电驱设备首次销往北美市场，持续提升公司海外市场竞争力。
• 内外共振，带来公司业绩稳步增长。

投资建议

• 预测2024-2026年营业收入为153.55/170.82/191.51亿元；2024-2026年预测归母净利润分别为27.71/32.42/38.29亿元；2023-2025年对应的EPS为2.71/3.17/3.74元。
• 公司当前股价对应的PE为10/9/7倍，首次覆盖给予“增持”投资评级。

风险提示

• 技术研发突破不及预期；下游需求不及预期；核心技术人员流失；原材料成本大幅波动影响毛利率；油价波动的风险。