平台化半导体设备龙头，受益于下游资本开支扩张&国产化率提升

核心观点

看好先进逻辑&存储加速扩产，设备国产化率持续提升。海外限制不断收紧，半导体设备国产替代诉求迫切。下游先进逻辑&存储有望加速扩产，中国大陆半导体设备需求全球居前，国产化率仍有较大提升空间。

关键数据

• 2024年中国大陆半导体设备销售额达495亿元，全球占比42%，连续四年为全球第一大设备市场。
• 预计2025年半导体设备国产化率提升至22%，其中刻蚀、清洗、CMP等环节已实现阶段性突破，光刻、薄膜沉积、检测、涂胶显影等高端环节国产化率仍低于25%。
• 预计2027年中国大陆半导体干法刻蚀设备市场规模达到895亿元。
• 预计2027年中国大陆半导体薄膜沉积设备市场规模将达1089亿元。
• 预计2025年长江存储与长鑫存储合计新增10–12万片/月产能，投资总额有望达155–180亿美元。
• 2024年全球晶圆厂设备支出约8827亿元，同比增长9%；预计2026年将达1450亿美元。
• 预计2026-2027年中国大陆晶圆厂设备销售额将达4414/4736亿元，分别同比+21/7%。

研究结论

北方华创作为国产半导体设备领军者，持续受益设备国产替代+产品线延展。公司通过自研、兼并购，核心设备工艺覆盖度已超60%，产品覆盖度对标全球设备龙头AMAT。公司平台化布局持续推进，龙头地位加强巩固，维持“买入”评级。