2024年半年报点评报告：主营业务稳定增长，出海+数据要素业务成长性可期

证券研究报告 计算机报告日期：2024年09月02日 主营业务稳定增长，出海+数据要素业务成长性可期 ——广电运通（002152.SZ）2024年半年报点评报告 华龙证券研究所 投资评级：增持（首次覆盖）最近一年走势 市场数据 2024年08月30日 当前价格（元）9.42 52周价格区间（元）8.38-13.44 总市值（百万元）23,393.47 流通市值（百万元）23,381.70 总股本（万股）248,338.29 流通股（万股）248,213.37 近一月换手（%）10.80 分析师：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzqgs.com 联系人：朱凌萱 执业证书编号：S0230124010005邮箱：zhulx@hlzqgs.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 事件： 公司于2024年8月29日发布2024年半年度报告。报告期内，公司上半年实现营业收入47.07亿元，同比增长29.45%；实现归属于上市公司股东的净利润4.98亿元，同比增长5.20%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.40亿元，同比增长6.73%。 观点： 并购及城市智能业务扩大推动营收增长，国际市场新签合同额大幅增长。报告期内，公司实现营业总收入同比增长29.45%，主要得益于上年并购中金支付、中数智汇业务及城市智能业务规模增长。受上半年国际地区智能设备订单交付节奏延缓的影响，公司国际业务收入同比减少27.21%。但同时公司上半年国际市场新签合同额超10亿元，在手订单充裕，下半年国际业务有望恢复增长。 智能金融设备龙头地位稳固，加速国际业务布局。2024年半年报显示，公司金融科技业务实现营业收入30.28亿元，同比增长29.30%，增速可观。行业地位方面，公司连续16年位列国内智能金融设备市场占有率第一，业务范围遍及全球120多个国家和地区。近年来公司国际业务不断拓展，2024H1，公司国际市场新签合同额实现大幅增长，同时毛利率同比提升7.55%。随着公司在重点及空白市场取得突破，国际业务有望持续贡献收入与利润增量。 前瞻布局数据要素产业，城市智能业务有望持续加速。2024H1，公司城市智能业务实现营业收入16.78亿元，同比增长29.71%，实现较快增长。公司聚焦政企数字化、大交通、智慧安防等领域，前瞻布局数据要素产业，在数字政府、智慧交通领域持续发力，有望受益于数字化转型、车路云一体化行业发展。 积极推进投资并购项目，控股广电五舟持续深化算力布局。公司2024年半年报显示，2024年8月，公司成为广电五舟控股股东。广电五舟已成为华为鲲鹏和昇腾服务器整机业务的重要战略合作伙伴之一，2023年实现营业收入12.98亿元，有望紧跟国产算力替代及信创浪潮，助力公司优化营收结构。 盈利预测及投资评级：金融科技业务方面，公司受益于国内智能金融设备龙头地位及海外业务拓展加速，营收预计稳定增长。城 市智能业务方面，公司在多个领域已进行前瞻性布局，部分细分业务有望进一步释放业绩弹性。综上所述，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.02/12.56/14.37亿元，对应2024-2026年PE分别为20.6/18.1/15.8倍。与可比公司云赛智联(600602.SH)、神州信息(000555.SZ)2024-2026年 40.0/32.5/25.7倍的平均PE相比，公司估值低于可比公司平均估值，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：金融科技领域竞争加剧；汇率波动风险；技术创新不及预期；数字化业务推进不及预期；商誉减值风险。 盈利预测简表 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 7,526 9,043 11,002 12,838 14,897 增长率（%） 10.98 20.15 21.66 16.68 16.04 归母净利润（百万元） 827 977 1,102 1,256 1,437 增长率（%） 0.37 18.08 12.85 13.91 14.41 ROE（%） 8.18 8.82 9.04 9.66 10.35 每股收益/EPS（摊薄/元） 0.33 0.39 0.44 0.51 0.58 市盈率（P/E） 27.4 23.2 20.6 18.1 15.8 市净率（P/B） 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 数据来源：Wind，华龙证券研究所 证券代码 股价 证券简称 （元） 总市值 （亿元） 2022A EP 2023A S（元/股2024E ） 2025E 2026E 2022A 2023A PE2024E 2025E 2026E 600602.SH 云赛智联9.65 113.85 0.13 0.14 0.17 0.20 0.25 49.9 85.7 57.6 47.6 39.2 000555.SZ 神州信息8.48 82.75 0.21 0.21 0.38 0.49 0.70 35.4 64.2 22.4 17.5 12.2 行业平均 0.17 0.18 0.27 0.34 0.47 42.7 75.0 40.0 32.5 25.7 002152.SZ 广电运通9.42 233.93 0.33 0.39 0.44 0.51 0.58 27.4 23.2 20.6 18.1 15.8 数据来源：Wind,华龙证券研究所（截至2024年8月30日，广电运通盈利预测来自华龙证券研究所，其余可比公司盈利预测来自 Wind一致预期） ） 表：公司财务预测表 资产负债表（百万元 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 14,009 18,805 19,600 20,727 21,902 营业收入 7,526 9,043 11,002 12,838 14,897 现金 7,471 11,716 11,601 12,261 12,712 营业成本 4,650 5,798 7,101 8,315 9,681 应收票据及应收账款 2,044 2,535 3,036 3,464 3,720 税金及附加 53 62 78 89 104 其他应收款 219 133 296 205 376 销售费用 682 725 882 989 1,132 预付账款 95 91 136 129 178 管理费用 456 529 644 752 872 存货 2,136 2,570 2,689 2,854 3,014 研发费用 719 866 1,054 1,230 1,408 其他流动资产 2,043 1,759 1,841 1,814 1,903 财务费用 -136 -162 -98 -118 -151 非流动资产 6,175 7,347 7,652 7,885 8,130 资产和信用减值损失 -158 -89 -51 -68 -54 长期股权投资 978 985 1,000 1,016 1,032 其他收益 134 151 145 142 143 固定资产 1,469 1,492 1,814 2,072 2,311 公允价值变动收益 0 0 5 6 3 无形资产 176 264 272 271 272 投资净收益 128 166 113 121 132 其他非流动资产 3,553 4,606 4,565 4,526 4,514 资产处置收益 1 3 1 1 2 资产总计 20,184 26,152 27,251 28,612 30,032 营业利润 1,209 1,456 1,556 1,784 2,076 流动负债 6,300 11,220 11,488 11,752 11,831 营业外收入 14 19 16 16 16 短期借款 104 240 257 197 199 营业外支出 4 36 16 15 18 应付票据及应付账款 2,536 2,710 3,089 3,246 3,608 利润总额 1,219 1,439 1,556 1,785 2,075 其他流动负债 3,660 8,271 8,142 8,309 8,023 所得税 120 168 173 195 226 非流动负债 456 512 457 399 341 净利润 1,099 1,272 1,383 1,589 1,849 长期借款 300 309 253 195 138 少数股东损益 271 295 281 333 412 其他非流动负债 156 204 204 204 204 归属母公司净利润 827 977 1,102 1,256 1,437 负债合计 6,755 11,733 11,945 12,151 12,172 EBITDA 1,284 1,469 1,655 1,910 2,204 少数股东权益 1,817 2,416 2,696 3,030 3,442 EPS（元） 0.33 0.39 0.44 0.51 0.58 股本 2,483 2,483 2,483 2,483 2,483 资本公积 3,004 3,103 3,103 3,103 3,103 主要财务比率 留存收益 6,331 6,815 7,480 8,243 9,099 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 11,612 12,004 12,610 13,431 14,418 成长能力 负债和股东权益 20,184 26,152 27,251 28,612 30,032 营业收入同比增速(%) 10.98 20.15 21.66 16.68 16.04 营业利润同比增速(%) 10.60 20.48 6.83 14.68 16.38 归属于母公司净利润同比增速(%) 0.37 18.08 12.85 13.91 14.41 获利能力毛利率(%) 38.22 35.88 35.46 35.23 35.01 现金流量表（百万元） 净利率(%) 14.60 14.06 12.57 12.38 12.41 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 8.18 8.82 9.04 9.66 10.35 经营活动现金流 1,738 1,503 652 1,431 1,180 ROIC(%) 8.12 8.99 9.85 10.71 11.60 净利润 1,099 1,272 1,383 1,589 1,849 偿债能力 折旧摊销 193 184 188 233 269 资产负债率(%) 33.47 44.86 43.83 42.47 40.53 财务费用 -136 -162 -98 -118 -151 净负债比率(%) -51.90 -76.95 -71.71 -71.39 -68.63 投资损失 -128 -166 -113 -121 -132 流动比率 2.22 1.68 1.71 1.76 1.85 营运资金变动 403 29 -753 -213 -704 速动比率 1.72 1.34 1.36 1.42 1.49 其他经营现金流 307 346 45 61 50 营运能力 投资活动现金流 -1,419 -310 -373 -339 -377 总资产周转率 0.40 0.39 0.41 0.46 0.51 资本支出 303 254 477 451 497 应收账款周转率 4.22 4.09 4.09 4.09 4.30 长期投资 -1,300 259 -15 -16 -16 应付账款周转率 4.37 4.34 4.80 5.30 5.70 其他投资现金流 184 -315 119 128 137 每股指标（元） 筹资活动现金流 743 -731 -394 -433 -352 每股收益(最新摊薄) 0.33