H1业绩同比高速增长，高像素产品全线量产

公司2024年H1业绩表现亮眼，营收同比增长42.94%至27.90亿元，归母净利润及扣非净利润同比扭亏为盈，分别达0.77亿元和0.46亿元。Q2营收环比增长16.37%，归母净利润环比大幅增长56.90%。业绩增长主要得益于消费市场复苏和高像素芯片出货量增加，尤其在安卓品牌手机中份额逐步提升。

业务表现：

1. 手机CMOS图像传感器：营收15.64亿元，1,300万及以上像素产品销售额6.06亿元，高像素产品竞争力增强，已实现1,300万-3,200万像素全线量产，5,000万像素产品小批量产。
2. 非手机CMOS图像传感器：营收6.42亿元，持续推广400万、800万像素产品，新一代400万像素产品GC4103性能提升，拓宽收入空间。
3. 显示驱动芯片：营收5.84亿元，HD和FHD分辨率TDDI产品获市场认可，部分订单量产，销售占比提升，并储备AMOLED驱动芯片技术，预计下半年推出相关产品。

财务指标：

• 毛利率24.53%，同比下降10.23pcts；净利率2.78%，同比增长3.95pcts。
• 期间费用率同比下降，降本增效显著，销售、管理、研发及财务费用率分别为2.11%/3.90%/13.87%/2.50%。
• 2024年上半年计提存货跌价损失6,370.52万元，影响短期业绩。

市场前景：

• 全球智能手机图像传感器市场虽2023年略有下滑，但2025年新兴领域将推动持续增长，高像素产品仍是关键。
• 公司单芯片高像素集成技术优势明显，GC13A2和GC32E2等产品已量产并获品牌客户认可，如OPPO Reno12海外版首发搭载GC32E2。

研究结论： 上调至“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为2.44亿元、4.61亿元、6.15亿元，EPS分别为0.09元、0.18元、0.24元，对应PE分别为115X、61X、45X。公司高像素产品逐渐放量，非手机CIS和显示驱动芯片拓展为未来增长重要动力，短期存货跌价影响逐步减弱。

**风险提示：**汇率波动、下游需求恢复不及预期、技术革新、市场竞争。