软商品日报：棉价延续震荡运行，关注印度洪灾影响

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉2501合约上涨，持仓量增加，仓单数稳定；现货方面，新疆3128B棉到厂价下跌，基差走弱，全国均价下降。印度部分地区洪涝灾害引发对棉花产量及质量的担忧，但官方尚未发布评估。国际棉价受宏观因素及美棉出口数据影响低位震荡，USDA报告及美联储降息预期推动价格反弹，但上涨动力不足。国内棉价临近销售旺季企稳回升，但供应充裕，新棉丰产预期较强，籽棉收购预期偏弱。下游订单边际好转，纺企补库动力不足，需求好转持续性待观察，短期棉价或低位震荡。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆2501合约上涨；现货方面，山东地区针叶浆价格下跌，基差走弱。中国纸浆主流港口库存累库，青岛港和常熟港库存均呈现上涨趋势。纸浆期价止跌反弹，加拿大罢工结束，海外浆厂报价下调，但国内港口库存加速累库，外需走弱可能导致未来浆厂发往中国的货源增加。国内新产能释放增加供应，下游企业盈利状况低迷，供需博弈态势不变。9月处于传统旺季，下游纸厂产销边际好转，但纸价表现仍偏弱，关注涨价函落实情况。
• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖2501合约上涨；现货方面，广西南宁和云南昆明地区白糖现货价格持平，基差走弱。巴西干旱导致甘蔗压榨量及产量预期下降，但火灾影响仍在评估中。国际食糖供应过剩预期未改，大方向偏空。郑糖方面，国产糖仍处于纯销售期，7月产销数据中性偏多，国内整体库存水平偏低，但8-9月进口糖供应压力增加，新榨季国内增产预期较强，国内对国际糖依赖度降低。短期巴西圣保罗州火灾推动原糖反弹，关注其对产量及心理的影响。
• 策略：中性
• 风险：宏观、天气及政策影响