软商品日报：纺企谨慎采购，棉价震荡运行

期货研究报告|软商品日报2023-02-02 纺企谨慎采购，棉价震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2305合约15190元/吨，较前日上涨90元/吨，涨幅0.60%。 持仓量776930手，仓单数9437张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15535元/吨，较前日上涨135元/吨。现货基差CF05+350，较前日上涨50。全国均价15923元 /吨，较前日上涨51元/吨。现货基差CF05+730，较前日下跌40。 国际方面，由于�口数据强劲且明显高于前几周均值，叠加美棉种植面积存在减少预期，因此本周美棉价格延续上周涨势。国内方面，受春节假期影响，现货与期货市场暂停交易。但从假期的消费与�行等情况来看，后期市场需求预期向好。在经济恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善预期的影响下，节后或�现价格的短期上涨。综合来看，预计郑棉短期或将�现重心上移，但中长期仍将维持震荡态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2305合约6904元/吨，较前日上涨30元，涨幅0.44%。现货 方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7250元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差 sp05+350，相较前一日下跌80。山东地区“月亮”针叶浆7300元/吨，较前一日上涨50 元/吨。现货基差sp05+400。相较前一日上涨20。山东地区“马牌”针叶浆7300元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差sp05+400。相较前一日上涨20。山东地区“北木”针叶浆现货价格7700元/吨，较前一日不变。现货基差sp05+800。相较前一日下跌30。 近期汇率已下降至6.75附近，进口成本有所下降，但仍然维持高位，纸浆金融属性较 强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。截止1月第2周，各港口纸浆库存量较上周下降2.8%，总体库存量维持窄幅整理态势。受春节假期影响，进口木浆现货市场交投基本停滞，在此期间，大部分下游纸厂的状态为停机检修或消 耗前期库存。春节放假结束后，山东，华南地区市场反馈多数业者还未返回市场，且进口木浆外盘暂无新价公布，因此短期内纸浆市场无价无市。部分业者仍以消耗前期原料库存为主，暂未返市采买原料，预计市场价格短期内横盘整理，观望气氛浓郁。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 棉花观点1 纸浆观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:中国棉花产量丨单位：万吨5 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图3:中国棉花库存丨单位：万吨5 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷5 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：万吨5 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：万吨5 图7:全球各国库消比丨单位：%6 图8:棉花主力期货丨单位：元/吨6 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨6 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨6 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨6 图12:国内棉花仓单量丨单位：手6 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨7 图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨7 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨7 图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨7 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨7 图18:纸浆下游产量丨单位：千吨7 图19:纸浆下游库存丨单位：千吨8 图20:银星进口报价丨单位：元/吨8 图21:北木进口报价丨单位：元/吨8 图22:纸浆进口利润丨单位：元/吨8 图23:纸浆基差丨单位：元/吨8 图24:中国白卡纸日度均价丨单位：元/吨8 图25:中国双胶纸日度均价丨单位：元/吨9 图26:中国双铜纸日度均价丨单位：元/吨9 图27:瓦楞纸日度均价丨单位：元/吨9 图28:木浆生活用纸市场主流价丨单位：元/吨9 市场要闻及动态 1、据巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)消息，受大豆作物收获推迟影响，巴西23 年度新棉播种开始较晚。截至27日一周，马托格罗索州棉区新棉播种进度有所提高， 较前一周增加约22个百分点至48%，较去年同期减少21个百分点。 2、因近期印度S-6现货价格稳定在61500-62500卢比/坎地范围，古吉拉特邦纺企棉花采购兴趣有所增加。此外据当地媒体报道，目前印度国内纺服需求因传统节庆增多需求逐步增加，1月15日后下游订单已�现好转。据悉古吉拉特邦纺服行业目前开机率约60%，行业预计2月后下游需求会进一步回升。近期印度新棉日均上市量持续稳定在2万吨上下，稳定的新棉供应让市场价格持稳，有专家指�这是新年度以来印度棉价首次趋于稳定。从分邦上市情况来看，古吉拉特邦日均上市量在6000-7000吨上下，马哈 拉施特拉邦日均上市量在5000-6000吨左右，后期上市情况仍有待观望。 3、31日西得州地区持续为低温小雪天气，此外仍有概率遭遇风暴天气。次日气温有望回升，但转暖程度或有限。周中当地有望迎来新一轮的冬季降水，或导致户外作业暂停。随着风暴系统持续东移，中部以及北部地区有望迎来更多雨雪天气。同日得州南部地区为多云低温天气，沿海地区�现浓雾。据气象部门消息，近日当地有40-80%的概率迎来降雨，累计降雨量或在2-13mm。格兰德流域地区仍然亟需降雨，以确保春播顺利进行。30日晚孟菲斯北部地区迎来降水，气温降至零下6摄氏度左右。预计今日晚间北三角洲地区或将迎来降雨，其他地区预计将�现小到中雨，且将持续至本周四。 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 图1:中国棉花产量丨单位：万吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 2500 2000 1500 1000 500 0 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国棉花库存丨单位：万吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 1600 1400 1200 1000 800 600 400 3000 美国 巴基斯坦 印度 澳大利亚 巴西 中国 2500 2000 1500 1000 200500 0 2011/122013/142015/162017/182019/202021/22 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 美国 巴基斯坦 印度 澳大利亚 巴西 中国 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：万吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：万吨 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 全球 巴基斯坦 美国 澳大利亚 印度 中国 巴西 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:棉花主力期货丨单位：元/吨 20192020202120222023 1 25,000 1 120,000 0 0 0 0 0 2011/20122013/20142015/20162017/20182019/20202021/2022 15,000 10,000 5,000 2 17 32 47 63 78 93 109 128 143 158 173 188 203 218 233 248 263 285 300 315 330 345 360 0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2,000 1,500 1,000 500 2 17 32 47 63 78 93 109 125 140 155 170 185 200 215 230 245 260 282 297 312 327 342 357 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨 250 20222018201920202021 1600 1400 20182019202020212022 2001200 150 100 1000 800 600 50 0 123 45678 9101112 400 200 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 123456789101112 900 850 800 750 700 650 600 550 500 450 400 20182019202020212022 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨图18:纸浆下游产量丨单位：千吨 2600 2400 2200 2000 1800 2019202020212022 中国生活用纸月度产量 中国双胶纸月度产量 中国白卡纸月度产量 中国双铜纸月度产量 1200 1000 800 600 1600 1400 1200 1000 123456789101112 400 200 0 2021/1/312021/5/312021/9/302022/1/312022/5/312022/9/30--- 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰