软商品日报：旺季订单仍待观望，棉价延续震荡运行

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉主力合约震荡下跌，持仓量及仓单数稳定；现货方面，新疆3128B棉到厂价上涨，基差扩大。国际方面，印度棉花上市量同比大幅下滑，美棉主产区干旱加剧。国内方面，临近销售旺季，棉价企稳回升，但供应充裕，籽棉收购预期偏弱，下游纺企补库动力不足。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆主力合约偏弱震荡；现货方面，针叶浆交投平稳，阔叶浆高价成交受阻。7月欧洲港口库存小幅增加，国内进口量下滑，但下半年海外阔叶浆投产压力增加。需求端，下游纸企对高价木浆接受度降低，但下半年成品纸产能扩张将保障浆价需求。
• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖主力合约震荡收跌；现货方面，广西、云南地区白糖现货成交价下跌。巴西糖厂套保进度达22.5%，预计2025/26年度出口量达3000万吨。北半球降雨充足，印度、泰国产量前景较好，全球食糖供应过剩预期未改。国内方面，7月产销数据中性偏多，库存偏低，但8-9月进口糖供应压力增加，新榨季增产预期强。
• 策略：中性
• 风险：宏观、天气及政策影响