软商品日报：美元走软提振棉价，棉花震荡运行

软商品日报

走势评级

• 白糖：震荡
• 棉花：震荡

盘面情况

• 美白糖收14.24，涨跌幅3.11%。
• 美棉花收76.5，涨跌幅0.28%。

白糖分析

• 巴西新榨季制糖比处于近年低位，叠加厄尔尼尼气候影响，国际糖价可能波动回升，国内外价差有望收窄。
• 国内25/26榨季增产兑现，工业库存处同期高位，现货阴跌，夏季消费旺季走量尚未形成连续放量，高库存去化节奏与终端复苏节奏错配是核心矛盾。
• 短期上行缺驱动，远月仅余天气风险溢价待验证。

棉花分析

• USDA六月报下修全球新年度期末库存，产不足需紧平衡底色支撑外盘情绪修复，郑棉减仓跟随止跌。
• 国内纺织链仍处传统淡季，补库以刚需点价为主，盘面反弹无需求承接。
• 旧作商业库存去化至偏低位、高等级疆棉流通偏紧令基差坚挺，形成区间拉锯。
• 储备调控工具仍具威慑，关注在新疆7—8月高温用水对单产的潜在冲击及秋冬外单前置信号。

库存仓单

• 郑糖仓单23134.0张，涨跌幅为2.82%。
• 郑棉仓单11583.0张，涨跌幅为-0.63%。

结论

• 白糖：国际糖市贸易流维持阶段性过剩，ICE原糖弱势区间震荡；国内高库存去化节奏与终端复苏节奏错配是核心矛盾，短期上行缺驱动，远月仅余天气风险溢价待验证。
• 棉花：国内纺织链传统淡季，补库以刚需点价为主，盘面反弹无需求承接；旧作商业库存去化至偏低位、高等级疆棉流通偏紧令基差坚挺，形成区间拉锯。

策略建议

• 观望为主

风险提示

• 全球贸易前景改善