量化分析报告：2024年中报行业个股超预期扫描

量化分析报告 2024年中报行业个股超预期扫描 2024年09月05日 全A景气度处在磨底阶段，细分行业具有超预期机会。 -2024年Q2万得全A单季度净利润同比为-1.5%，相比2024年Q1 的-4.61%有一定改善； -有色金属行业Q2单季度增速改善明显且正增长，钢铁，计算机等行业 虽增速仍为负但显著改善； -利用超预期类因子刻画行业归母净利润以及营业收入的超预期程度，有色金属行业一季度业绩显著超预期；进一步观察细分行业机会，乳制品、 分析师叶尔乐执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@mszq.com 网络接配及塔设等行业业绩超预期程度较高。 研究助理韵天雨 哪些个股相对预告和快报超预期？ 执业证书：S0100122120002邮箱：yuntianyu@mszq.com -在2024年中报业绩预告中，实际业绩超出预告上限的公司有144个， 研究助理吴自强 低于下限的有121个。部分公司实际业绩优于预期，如苏宁易购、康龙化成和长江通信等；而部分公司业绩低于预期，显示预告时存在不确定 执业证书：S0100122120016邮箱：wuziqiang@mszq.com 性。中报四川路桥、中材科技、远达环保和山煤国际等公司财报净利润 相关研究1.量化分析报告：八月社融预测：30797亿元-2024/09/012.量化周报：景气度小幅下行-2024/09/013.量化周报：流动性接近短期底部-2024/08/254.量化专题报告：如何战胜A50：核心资产基金的定义与优选-2024/08/215.量化周报：流动性再次确认下行-2024/08/18 高于快报净利润，兆新股份、国机通用、浙江交科等公司的财报净利润 低于快报净利润。 哪些个股、板块相对历史具有超预期？ -用SUE，SUR以及JOR三个因子刻画上市公司，行业及概念指数的中 报表现：锡装股份，酷特智能等股票，有色金属等行业，CART疗法指 数及乳业指数等概念指数在SUE因子上暴露较高； -捷佳伟创，凌志软件等股票，高振幅指数，存储器指数等概念指数在SUR 因子上暴露较高； -智新电子，智云股份等股票，商业贸易金股，中石化系等概念指数在JOR 因子上暴露较高； -综合考虑SUE和JOR，筛选出利润增长高，且市场反应好的一批公司 初上述公司外，力源信息，惠伦晶体等公司表现亮眼。 风险提示：本报告基于量化研究方法，可能存在模型偏差和数据处理误差。 市场环境不断变化，可能影响报告中的预测和建议。 目录 1各行业板块业绩有哪些边际变化？3 1.1市场景气度仍处于磨底阶段3 1.2细分行业仍有超预期机会5 2哪些个股相对于预报和快报超预期？7 2.1业绩预告7 2.2业绩快报9 3哪些个股、行业、板块相对历史具有超预期？12 3.1SUE因子12 3.2SUR因子13 3.3JOR因子14 4风险提示17 插图目录18 表格目录18 1各行业板块业绩有哪些边际变化？ 1.1市场景气度仍处于磨底阶段 统计万得全A归母净利润同比增速，景气度仍处于磨底阶段。2024年Q2万得全A单季度净利润同比（整体法）为-1.5%，相比2024Q1的-4.6%有一定好转，但依然为负，显示出上市公司整体盈利水平仍处于磨底阶段。 图1：Wind全A归母净利润增速趋势 资料来源：wind，民生证券研究院 全A景气度虽处于磨底阶段，但是内部仍有向好行业。 用整体法测算，Q2单季度同比增速相较于2024Q1环比改善TOP5的行业： 农林牧渔，钢铁，有色金属，计算机与非银行金融（综合除外）。 用中位数观察，Q2单季度同比增速相较于2024Q2环比改善TOP5的行业：非银行金融，有色金属，钢铁，农林牧渔与煤炭（综合除外）。其中有色金属的单季度同比增速在Q1正增长的基础上继续环比改善，显示出较强的行业复苏迹象。 图2：2024Q2与2024Q1行业景气度对比 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：2024Q2与2024Q1行业景气度对比（中位数） 资料来源：wind，民生证券研究院 1.2细分行业仍有超预期机会 我们可以从因子角度对超预期行业及细分行业进行挖掘。SUE因子衡量了一只股票当期业绩（归母净利润）相对于历史趋势的偏离程度，即超历史趋势预期的程度。我们用个股的SUE因子值进行市值加权来粗略刻画中信一级行业在SUE因子上的暴露，SUE值最高与最低的5个行业如下表所示：有色金属业绩超预期明显。 表1：SUE前五与后五行业 资料来源：wind，民生证券研究院 若将粒度拓宽至中信三级行业，关注细分行业的业绩情况，SUE值最高与最低的10个行业如下表所示：乳制品等行业业绩超预期程度较高。 SUE前十行业因子值SUE后十行业因子值 表2：SUE前10与后10中信三级行业 乳制品 1.46 高空作业车 -1.30 网络接配及塔设 1.35 资产管理Ⅲ -1.22 绵纶 1.21 太阳能 -1.16 客车 1.19 产业互联网平台服务 -1.05 铜 1.14 动漫 -1.01 PCB 1.14 厨房电器Ⅲ -0.95 氮肥 1.10 速冻食品 -0.94 调味品 1.09 兵器兵装Ⅲ -0.91 电信运营Ⅲ 1.08 贸易流通 -0.90 磷肥及磷化工 0.99 K12基础教育 -0.89 资料来源：wind，民生证券研究院 与SUE类似，SUR因子衡量了个股营业收入超预期的程度。SUR值最高与最低的5个行业如下表所示：电子行业一季度营业收入显著超预期。 表3：SUR前五与后五行业 资料来源：wind，民生证券研究院 将粒度拓宽至中信三级行业，SUR值最高与最低的10个行业如下表所示：高空作业车等行业有超预期机会。 SUR前十行业 高空作业车网络接配及塔设其他运输设备 氮肥 PCB 核电设备 通用计算机设备合成树脂 林木 因子值 1.68 1.59 1.53 1.43 1.41 1 SUR后十行业医疗美容锂电设备 炼 因子值 表4：SUR前10与后10中信三级行业 资料来源：wind，民生证券研究院 2哪些个股相对于预报和快报超预期？ 2.1业绩预告 业绩预告是指上市公司在会计报告公告日之前,对报告日业绩进行提前预告。实际业绩与预告业绩之间可能存在较大差距，分析预告业绩与真实业绩相差较大的个股，对于揭示上市公司业绩披露的真实性和投资者决策具有重要意义。 图4：2010年以来及2024年中报不同业绩预告类型下的公司占比（%） 30 25 20 152024Q2 历史平均 10 5 0 不确定扭亏 略减略增 续亏续盈预减 预增首亏 资料来源：wind，民生证券研究院 在观察各个季度的公司业绩预告中，可以发现2024年中报下“续亏”、“首亏”类型的公司数量较以往普遍较高，“略增”和“预减”以及“续盈”类公司数量的有所减少，这表明大部分公司在中报预告时预期业绩将有所下降。 我们统计了2024年中报净利润，将其与业绩预报数据进行对比。如果大于业绩预报的上限，则记为“超过上限”，如果小于业绩预报的下限，则记为“低于下限”，其余的则记为“范围之内”。从数量来看，大部分公司的业绩落在业绩预告范围之内，有1461个，超出上限的上市公司数量有144个，而低于下限的上市公 司则较少，有121个。 图5：中报业绩超出业绩预告上限、低于下限以及范围之内的个股数量 资料来源：wind，民生证券研究院 在这些公司中，有相当一部分的公司实际归母净利润超过了预告净利润上限，表现出较好的盈利能力。 表5：中报业绩超出上限的部分个股 代码 简称 归母净利润（元） 预告类型 预告净利润下限（亿元） 预告净利润上限（亿元） 类型 002024.SZ 苏宁易购 0.15 续亏 -0.50 -0.45 超出上限 300759.SZ 康龙化成 11.13 略减 6.71 7.18 超出上限 600345.SH 长江通信 0.25 预减 0.12 0.18 超出上限 688233.SH 神工股份 0.05 扭亏 0.02 0.04 超出上限 000978.SZ 桂林旅游 -0.16 首亏 -0.20 -0.20 超出上限 600712.SH 南宁百货 0.02 扭亏 0.02 0.02 超出上限 002638.SZ 勤上股份 -0.23 首亏 -0.37 -0.27 超出上限 600238.SH 海南椰岛 0.05 扭亏 0.04 0.04 超出上限 000796.SZ 凯撒旅业 -0.17 续亏 -0.38 -0.20 超出上限 002072.SZ 凯瑞德 0.05 扭亏 0.03 0.04 超出上限 600072.SH 中船科技 -0.82 首亏 -0.95 -0.95 超出上限 002630.SZ 华西能源 0.62 扭亏 0.45 0.55 超出上限 000980.SZ 金马股份 -2.54 续亏 -3.90 -2.90 超出上限 600810.SH 神马股份 0.54 扭亏 0.48 0.48 超出上限 000023.SZ 深天地A -0.70 续亏 -1.00 -0.80 超出上限 688696.SH 华鑫电气 0.04 预减 0.04 0.04 超出上限 603991.SH 至正股份 -0.06 续亏 -0.10 -0.07 超出上限 600288.SH 大恒科技 -0.10 首亏 -0.11 -0.11 超出上限 002694.SZ 顾家家居 -0.40 首亏 -0.67 -0.45 超出上限 002856.SZ 美芝股份 -0.22 首亏 -0.38 -0.25 超出上限 资料来源：wind，民生证券研究院 下表中的公司实际归母净利润普遍低于预告净利润的下限，表明公司实际业绩低于业绩预告。这些公司在发布业绩预告时，可能对自身的业绩过于乐观，或者市场环境和行业情况出现了变化，导致公司实际业绩低于提前预告的值。 表6：中报业绩低于下限的部分个股 代码 简称 归母净利润（亿元） 预告类型 预告净利润下限（亿元） 预告净利润上限（亿元） 类型 688105.SH 日发精机 0.16 扭亏 0.47 0.49 低于下限 603557.SH 日播时尚 -0.31 续亏 -0.10 -0.07 低于下限 000656.SZ 安阳钢铁 -38.01 续亏 -25.00 -15.00 低于下限 600641.SH 新希望 -0.71 首亏 -0.49 -0.49 低于下限 000863.SZ 三湘印象 0.12 扭亏 0.15 0.15 低于下限 002868.SZ 钢研纳克 -0.87 续亏 -0.65 -0.50 低于下限 000042.SZ 深长城 -4.16 续亏 -3.30 -3.30 低于下限 002261.SZ 坚朗五金 0.03 预减 0.04 0.06 低于下限 600570.SH 恒生电子 0.30 预减 0.35 0.35 低于下限 603825.SH 天创时尚 -1.03 续亏 -0.86 -0.70 低于下限 600807.SH 海南橡胶 -0.30 续亏 -0.25 -0.25 低于下限 000566.SZ 诺德投资 -2.00 首亏 -1.70 -1.30 低于下限 603988.SH 中电电机 -0.25 首亏 -0.22 -0.22 低于下限 300322.SZ 硕贝德 0.03 扭亏 0.04 0.05 低于下限 600565.SH 中装建设 -11.38 首亏 -10.00 -8.00 低于下限 002571.SZ 维科技术 0.12 扭亏 0.13 0.19 低于下限 002586.SZ 东华软件 -0.51 续亏 -0.45 -0.30 低于下限 603617.SH 国投中鲁 0.39 预增 0.43 0.49 低于下限 600152.SH 维科技术 -0.07 续亏 -0.07 -0.07 低于下限 002822.SZ 深圳赛格 -4.44 续亏 -4.00 -2.88 低于下限 资料来源：wi