量化分析报告：2024年三季报行业个股超预期扫描

量化分析报告 2024年三季报行业个股超预期扫描2024年11月05日 全A景气度复苏明显，细分行业具有超预期机会。 -2024年Q3万得全A单季度净利润同比为4.7%，相比2024年Q2的 -1.5%明显复苏； -农林牧渔，非银行金融与电子行业Q3单季度盈利增速在上一个季度的正增长上进一步提升，综合金融，建材等行业盈利增速由负转正； -利用超预期类因子刻画行业归母净利润以及营业收入的超预期程度，非银行金融，银行，煤炭等行业三季度业绩显著超预期；进一步观察细分行业机会，保险、锅炉设备，玻璃纤维，功能性服饰，高空作业车等行业业绩超预期程度较高。 哪些个股相对预告和快报超预期？ -在2024年三季报业绩预告中，实际业绩超出预告上限的公司近29个，低于下限的有13个。部分公司实际业绩优于预期，如慧翰股份、泰凌微和速达股份等；而部分公司业绩低于预期，显示预告时存在不确定性。金钼股份、中科曙光、南网储能等公司财报净利润高于快报净利润，远程股份、上海沿浦、通行宝等公司的财报净利润低于快报净利润。 哪些个股、板块相对历史具有超预期？ -用SUE，SUR以及JOR三个因子刻画上市公司，行业及概念指数的三季报表现：廊坊发展，晋亿实业，雷电微力，联迪信息与鲍斯股份等股票，非银行金融，煤炭，有色金属等行业，保险，锅炉设备，玻璃纤维，休闲综合与资产管理等概念指数在SUE因子上暴露较高； -廊坊发展，申通地铁，曼恩斯特，昊华科技与广安爱众等股票，非银行金融，煤炭，银行等行业，以及保险精选，征信，光模块CPO，高频PCB与非银金融金股等概念指数在SUR因子上暴露较高； -安徽凤凰，奔朗新材，艾能聚，新威凌与许昌智能等股票，建筑，银行与交通运输等行业，以及海航系，中交建系，太赫兹，棉花，有研系等概念指数在JOR因子上暴露较高； -综合考虑SUE和JOR，筛选出利润增长高，且市场反应好的一批公司，除上述公司外，凌志软件，矩阵股份，建邦科技，电气风电与力源信息等公司表现亮眼。 风险提示：本报告基于量化研究方法，可能存在模型偏差和数据处理误差。市场环境不断变化，可能影响报告中的预测和建议。 分析师叶尔乐 执业证书：S0100522110002 邮箱：yeerle@mszq.com 研究助理韵天雨 执业证书：S0100122120002 邮箱：yuntianyu@mszq.com 研究助理吴自强 执业证书：S0100122120016 邮箱：wuziqiang@mszq.com 相关研究 1.量化大势研判：十一月大势研判：小盘+预期成长风格占优-2024/11/04 2.量化周报：流动性下行状态延续-2024/11 /03 3.量化分析报告：十月社融预测：14071亿元-2024/11/01 4.量化周报：流动性确认下行状态-2024/10 /27 5.基金分析报告：基金季报2024Q3：顺势而为，提高Beta-2024/10/26 目录 1各行业板块业绩有哪些边际变化？3 1.1市场景气度逐渐复苏3 1.2细分行业超预期机会统计5 2哪些个股相对于预报和快报超预期？7 2.1业绩预告7 2.2业绩快报9 3哪些个股、概念板块相对历史具有超预期？12 3.1SUE因子角度12 3.2SUR因子角度13 3.3JOR因子角度14 4风险提示17 插图目录18 表格目录18 1各行业板块业绩有哪些边际变化？ 1.1市场景气度逐渐复苏 统计万得全A归母净利润同比增速，景气度仍处于磨底阶段。2024年Q3万得全A单季度净利润同比（整体法）为4.7%，相比2024Q2的-1.5%明显回升，显示出上市公司整体盈利水平较强的复苏迹象。 图1：Wind全A归母净利润增速趋势 资料来源：wind，民生证券研究院 全A景气度处于回升阶段，多个行业景气度上升明显。 用整体法测算，Q3单季度同比增速相较于2024Q2环比改善TOP5的行业：农林牧渔，非银行金融，商贸零售，房地产与综合金融（综合除外）。其中农林牧渔行业的单季度同比增速在Q2正增长的基础上继续环比改善，显示出较强的行业复苏迹象。 用中位数观察，Q3单季度同比增速相较于2024Q2环比改善TOP5的行业： 电力及公用事业，综合金融，建材，非银行金融与消费者服务（综合除外）。 综合观察整体法与中位数计算方式的行业盈利增速，非银行金融，消费者服务与电力设备及新能源等行业盈利增速有显著改善。 图2：2024Q3与2024Q2行业景气度对比 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：2024Q3与2024Q2行业景气度对比（中位数） 资料来源：wind，民生证券研究院 1.2细分行业超预期机会统计 我们可以从因子角度对超预期行业及细分行业进行挖掘。SUE因子衡量了一只股票当期业绩（归母净利润）增速变化相对于历史趋势的偏离程度，即超历史趋势预期的程度。我们用个股的SUE因子值进行市值加权来粗略刻画中信一级行业在SUE因子上的暴露，SUE值最高与最低的5个行业如下表所示：非银行金融业绩超预期明显。 表1：SUE前五与后五行业 资料来源：wind，民生证券研究院 若将粒度拓宽至中信三级行业，关注细分行业的业绩情况，SUE值最高与最低的10个行业如下表所示：保险等行业业绩超预期程度较高。 SUE前十行业因子值SUE后十行业因子值 表2：SUE前10与后10中信三级行业 保险Ⅲ 2.12 叉车 -1.55 锅炉设备 1.34 K12基础教育 -1.55 玻璃纤维 1.30 照明电工 -1.32 休闲综合 1.15 白酒 -1.26 资产管理Ⅲ 1.02 玻璃 -1.23 镍钴锡锑 0.98 酒店 -1.22 网络接配及塔设 0.96 印刷 -1.16 磷肥及磷化工 0.94 速冻食品 -1.15 航运 0.89 板材 -1.14 宠物食品 0.87 黑色家电Ⅲ -1.14 资料来源：wind，民生证券研究院 与SUE类似，SUR因子衡量了个股营业收入超预期的程度。SUR值最高与最低的5个行业如下表所示：非银行金融三季度营业收入显著超预期。 表3：SUR前五与后五行业 资料来源：wind，民生证券研究院 将粒度拓宽至中信三级行业，SUR值最高与最低的10个行业如下表所示：功能性服饰等行业有超预期机会。 其他运输设备1.05酒店-1.24 表4：SUR前10与后10中信三级行业 SUR前十行业 因子值 SUR后十行业 因子值 功能性服饰 1.77 房建建设 -1.64 高空作业车 1.49 卡车 -1.49 保险Ⅲ 1.45 玻璃 -1.46 快递 1.33 油田服务 -1.44 网络接配及塔设 1.31 橡胶助剂 -1.35 无烟煤 1.21 锂电设备 -1.35 分立器件 1.16 炼油 -1.32 PCB 1.16 厨房电器Ⅲ -1.31 国有大型银行Ⅲ 1.11 叉车 -1.27 资料来源：wind，民生证券研究院 2哪些个股相对于预报和快报超预期？ 2.1业绩预告 预告业绩往往为投资者提供关于公司未来盈利能力的信号。然而，实际业绩与预告业绩之间可能存在较大差距，分析预告业绩与真实业绩相差较大的个股，对于揭示上市公司业绩披露的真实性和投资者决策具有重要意义。 图4：2010年以来及2024年三季报不同业绩预告类型下的公司占比（%） 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 预增略增 预减首亏 历史平均 续亏扭亏略减 2024Q3 续盈不确定 资料来源：wind，民生证券研究院 在观察各个季度的公司业绩预告中，可以发现2024年三季报下“预增”类型的公司数量较以往普遍较高，“预减”和“首亏”以及“续亏”等类公司数量的有所减少，这表明大部分公司在三季报预告时预期业绩将有所上升。 我们统计了2024年三季报净利润，将其与业绩预报数据进行对比。如果大于业绩预报的上限，则记为“超过上限”，如果小于业绩预报的下限，则记为“低于下限”，其余的则记为“范围之内”。从数量来看，大部分公司的业绩落在业绩预告范围之内，有168个，超出上限的上市公司数量有29个，而低于下限的上市公 司则较少，有13个。 图5：三季报业绩超出业绩预告上限、低于下限以及范围之内的个股数量 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 在范围内 超出上限 低于下限 资料来源：wind，民生证券研究院 在这些公司中，有相当一部分的公司实际归母净利润超过了预告净利润上限，表现出较好的盈利能力。 表5：三季报业绩超出上限的个股 代码 简称 归母净利润（亿元） 预告类型 预告净利润下限（亿元） 预告净利润上限（亿元） 类型 301600.SZ 慧翰股份 1.35 略增 1.11 1.25 超出上限 688591.SH 泰凌微 0.64 预增 0.60 0.60 超出上限 001277.SZ 速达股份 1.12 略增 0.98 1.06 超出上限 300151.SZ 昌红科技 0.81 预增 0.75 0.78 超出上限 002376.SZ 新北洋 0.39 扭亏 0.30 0.38 超出上限 688615.SH 合合信息 3.07 略增 2.91 2.95 超出上限 000978.SZ 桂林旅游 0.12 预减 0.12 0.12 超出上限 301628.SZ 强达电路 0.80 略增 0.76 0.78 超出上限 300881.SZ 盛德鑫泰 1.93 预增 1.85 1.90 超出上限 605128.SH 上海沿浦 1.08 预增 1.07 1.07 超出上限 688322.SH 奥比中光 -0.60 续亏 -0.61 -0.61 超出上限 600418.SH 江淮汽车 6.25 预增 6.20 6.20 超出上限 601336.SH 新华保险 206.80 预增 186.07 205.15 超出上限 600969.SH 郴电国际 0.60 扭亏 0.60 0.60 超出上限 600217.SH 中再资环 0.63 略增 0.63 0.63 超出上限 002532.SZ 天山铝业 30.84 预增 30.74 30.74 超出上限 301110.SZ 青木科技 0.72 预增 0.67 0.72 超出上限 002312.SZ 川发龙蟒 4.25 略增 4.24 4.24 超出上限 605319.SH 无锡振华 2.50 预增 2.37 2.50 超出上限 688252.SH 天德钰 1.92 预增 1.92 1.92 超出上限 000600.SZ 建投能源 4.36 预增 4.36 4.36 超出上限 000557.SZ 西部创业 2.24 略增 2.24 2.24 超出上限 688018.SH 乐鑫科技 2.51 预增 2.51 2.51 超出上限 688049.SH 炬芯科技 0.71 预增 0.71 0.71 超出上限 688281.SH 华秦科技 3.09 略增 3.09 3.09 超出上限 601919.SH 中远海控 381.24 预增 381.21 381.21 超出上限 603909.SH 建发合诚 0.63 预增 0.63 0.63 超出上限 688550.SH 瑞联新材 1.85 预增 1.85 1.85 超出上限 600323.SH 瀚蓝环境 13.85 略增 13.85 13.85 超出上限 资料来源：wind，民生证券研究院 下表中的公司实际归母净利润普遍低于预告净利润的下限，表明公司业绩没有达到市场预期。这些公司在发布业绩预告时，可能对自身的业绩过于乐观，或者市场环境和行业情况出现了变化，导致公司实际业绩低于预期。 表6：三季报业绩低于下限的个股 代码 简称 归母净利润（亿元） 预告类型 预告净利润下限（亿元） 预告净利润上限（亿元） 类型 605169.SH 洪通燃气 1.65 预增 1.65 1.65 低于下限 301571.SZ 国科天成 1.07 略增 1.12 1.12