量化分析报告：2022Q2季报扫描：公募量化各类策略表现几何？

量化分析报告 证券研究报告|金融工程研究 2022年08月01日 2022Q2季报扫描：公募量化各类策略表现几何？ 量化选股因子表现 估值类指标二季度回撤明显。一季度表现强势的估值类因子出现明显回撤，成长类因子在二季度表现占优，其中营收增速指标多头表现较好。综合上半年，估值类、成长类因子平均绩效均尚可。 公募量化基金业绩 截至2022年07月28日，公募量化基金今年超额收益显著。 1.主动量化型基金今年以来收益均值为-10.98%，对比同期普通股票型基金指数收益为-11.53%，超额0.55%； 2.沪深300、中证500、中证1000、创业板指数增强型基金相对基准的超额收益分别达到2.75%、4.50%、7.36%和4.17%； 3.公募对冲型基金今年以来绝对收益均值为-0.81%，对比同期偏债混合型基金指数收益率为-1.37%，整体表现尚可； 风险提示：本文结论均基于历史数据统计和模型测算，存在市场风格变化和模型失效的风险。 作者 分析师缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师叶尔乐 执业证书编号：S0680518100003邮箱：yeerle@gszq.com 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：上证50、沪深300确认日线级别下跌 2022-07-31 2、《量化分析报告：择时六面图：流动性上行、景气度下行》2022-07-31 3、《量化专题报告：系统化指数投资：从完善异象捕捉出发》2022-07-28 4、《量化分析报告：2022Q2季报扫描：复苏假设下关注地产消费链，科技板块关注二三线细分机会》2022-07-27 5、《量化周报：上证50即将确认日线级别下跌》 2022-07-24 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.上半年选股因子表现3 2.公募量化基金业绩6 a)主动量化基金6 b)对冲型基金7 c)沪深300指数增强8 d)中证500指数增强9 e)中证1000指数增强10 f)创业板指数增强11 风险提示12 图表目录 图表1：常见选股因子上半年绩效-中证800指数成分股3 图表2：常见选股因子二季度绩效-中证800指数成分股3 图表1：常见选股因子上半年绩效-中证800指数成分股3 图表4：常见选股因子二季度绩效-中证800指数成分股4 图表4：公募量化基金收益表现4 图表5：2022Q1以后新成立量化基金5 图表7：各类型量化基金规模5 图表8：主动量化基金今年以来绝对收益率统计6 图表9：主动量化型基金收益排名前10（截至2022-07-28，合并规模大于5千万）6 图表10：对冲型基金今年以来平均业绩(截止2022-07-28)7 图表11：各对冲型基金收益率(截止2022-07-28)7 图表12：对冲型型基金收益排名前10（截至2022-07-28，合并规模大于5千万）7 图表13：沪深300增强基金今年以来超额收益率统计8 图表14：沪深300指数增强类基金收益排名前10（截至2022-07-28，合并规模大于5千万）8 图表15：中证500增强基金今年以来超额收益率统计9 图表16：中证500指数增强基金收益排名前10（截至2022-07-28，合并规模大于5千万）9 图表17：中证1000增强基金今年以来超额收益率统计10 图表18：中证1000指数增强基金收益率（截至2022-07-28，合并规模大于5千万）10 图表19：创业板增强基金今年以来超额收益率统计11 图表20：创业板指数增强基金收益率（截至2022-07-28，合并规模大于5千万）11 1.上半年选股因子表现 今年二季度，在一季度表现强势的估值类因子出现明显回撤，成长类因子二季度表现占优，其中营收增速指标多头表现较好。综合上半年，估值类、成长类因子绩效均尚可。 图表1：常见选股因子上半年绩效-中证800指数成分股图表2：常见选股因子二季度绩效-中证800指数成分股 IC多头超额（右轴） 10%14% 12.0%10.0% 12% 10% 8% 6% 6% 4% 2% 2% 0% -2% -4% 8.0% 4.0% 0.0% -4.0% -8.0% -12.0% -16.0% 8.0% IC 多头超额（右轴） 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -2% -6% -20.0% -8.0% 资料来源：wind，国盛证券研究所资料来源：wind，国盛证券研究所 图表3：常见选股因子上半年绩效-中证800指数成分股 类别 因子 因子说明 IC 多头超额 成长 saleYOY 单季度营收增速 0.05 0.13 成长 profitYOY 单季度净利润增速 0.07 0.10 成长 TotProfitYOY 单季度总利润增速 0.04 0.09 成长 SUR （单季度净营收同比增幅-过去8季度增幅均值）/过去8季度增幅标准差 0.04 0.09 估值 EP 单季度市盈率倒数 0.07 0.08 估值 DP 股息率 0.04 0.08 分析师 EarningsUpNum 近3个月上调股票盈利预期分析师数量 0.03 0.08 成长 dROE 单季度ROA同比增幅 0.06 0.07 成长 dROA 单季度ROE同比增幅 0.05 0. 04 盈利 ROE 单季度ROE 0.04 0. 04 估值 BP 市净率倒数 0.03 0. 03 估值 SP 市收率倒数 0.02 0.02 分析师 EarningsUpRatio 近3个月盈利预期上调幅度 0.04 0.02 分析师 EarningsSurp 财报利润/分析师预期利润-1 0.01 0.01 技术 MoneyFlow 大单净流入比例 0.00 0.01 成长 SUE （单季度净利润同比增幅-过去8季度增幅均值）/过去8季度增幅标准差 0.07 0.00 技术 JumpReport 股票在财报公告日开盘价/前收盘-1 0.00 0.00 技术 JumpDaily 日间跳开收益率 0.00 -0.01 盈利 ROA 单季度ROA 0.02 -0.02 技术 CorrFundStk 股票/基金收益相关性 0.01 -0.02 机构持仓 HoldRatio 公募偏股基金对股票持股权重和 -0.02 -0.04 资料来源：wind，国盛证券研究所 类别因子因子说明 成长saleYOY单季度营收增速 成长SUR（单季度净营收同比增幅-过去8季度增幅均值）/过 去8季度增幅标准差 分析师EarningsUpNum近3个月上调股票盈利预期分析师数量盈利ROE单季度ROE 成长profitYOY单季度净利润增速 技术CorrFundStk股票/基金收益相关性 成长TotProfitYOY单季度总利润增速 成长dROA单季度ROE同比增幅 成长dROE单季度ROA同比增幅 技术MoneyFlow大单净流入比例 技术JumpReport股票在财报公告日开盘价/前收盘-1分析师EarningsUpRatio近3个月盈利预期上调幅度 分析师EarningsSurp财报利润/分析师预期利润-1盈利ROA单季度ROA 机构持仓HoldRatio公募偏股基金对股票持股权重和估值DP股息率 成长SUE（单季度净利润同比增幅-过去8季度增幅均值）/过 去8季度增幅标准差 估值EP单季度市盈率倒数估值SP市收率倒数 技术JumpDaily日间跳开收益率 估值BP市净率倒数 IC 0.07 0.05 -0.02 0.08 0.07 0.10 0.06 0.04 0.07 0.04 0.04 -0.01 -0.02 0.06 0.04 -0.06 0.06 -0.01 -0.09 -0.05 -0.16 多头超额 0.09 0.07 0.06 0.05 0.05 0.04 0.04 0.04 0.04 0.04 0.03 0.03 0.02 0.02 -0.01 -0.01 -0.01 -0.02 -0.04 -0.05 -0.07 图表4：常见选股因子二季度绩效-中证800指数成分股 资料来源：wind，国盛证券研究所 今年以来公募量化基金普遍取得正向超额收益。截至2022年07月28日，剔除规模小于5千万的样本后，主动量化型基金平均收益-10.98%，超额普通股票型基金指数0.55%；沪深300、中证500、中证1000和创业板增强型基金相对基准指数的平均超额收益也分 别达到2.75%、4.50%、7.36%和4.17%。 中证1000增强 中证500增强 创业板增强 沪深300增强 对冲型 主动量化型 图表5：公募量化基金收益表现 8 7 6 5 超额收益% 4 3 2 1 0 -1 -2 -16-14-12-10-8-6-4-20 绝对收益% 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表6：2022Q1以后新成立量化基金 代码 基金名称 成立日期 015784.OF 中信建投中证1000A 20220628 015507.OF 兴业中证500指数增强A 20220607 014634.OF 景顺长城ESG量化A 20220606 014205.OF 长城中证医药卫生指数增强A 20220601 014701.OF 中欧量化动能A 20220524 014587.OF 华安中证500指数增强A 20220524 015453.OF 中欧中证500指数增强A 20220506 014556.OF 富荣量化精选A 20220506 014139.OF 易方达高质量增长量化精选A 20220506 015466.OF 太平中证1000A 20220429 014305.OF 华泰柏瑞中证500A 20220427 015495.OF 景顺长城中证1000A 20220427 014854.OF 嘉实中证半导体增强A 20220422 014691.OF 中加量化研选A 20220411 资料来源：wind，国盛证券研究所 2022Q1后，除主动量化基金外，新成立量化基金主要为中证500、中证1000、半导体、医药指数增强等，其中景顺长城发行了ESG量化基金。 图表7：各类型量化基金规模 900 800 700 600 500 400 300 200 100 - 主动型沪深300中证500对冲型中证1000创业板 资料来源：wind，国盛证券研究所 Q2规模/亿元Q1规模/亿元 比较公募量化基金2022Q2相对2022Q1规模变化，主动量化、沪深300增强、中证500增强类基金规模上升，环比增幅分别为8.3%、13.5%和6.0%，而对冲型基金规模出现一定下降，环比下降13%。 2.公募量化基金业绩 a)主动量化基金 受市场回调影响，今年以来主动量化型基金绝对收益表现一般，但相比主动权益基金平均业绩略有超额。截至2022年07月28日，主动量化基金收益中位数为-10.65%，25%和75%分位点收益率分别为-14.8%和-7.20%，平均收益率-10.98%，相对普通股票型 基金指数超额0.55%。 图表8：主动量化基金今年以来绝对收益率统计 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 收益25/75分位点收益均值普通股票型基金指数 资料来源：wind，国盛证券研究所 在主动量化基金中，国金量化多策略（005443）、招商量化精选（001917）和东吴安享量化（580007）等基金今年收益排名前列。 图表9：主动量化型基金收益排名前10（截至2022-07-28，合并规模大于5千万） 代码 简称 合并规模/亿元 今年夏普 近一年收益% 今年收益% 005443.OF 国金量化多策略 0.60 0.66 16.54 7.54 001917.OF 招商量化精选A 3.69 0.51 21