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哪些公司的中报超预期成色更高？——大模型视角下的量化分析

2025-07-17 王鹏飞中泰证券冷水河

研究背景
业绩预告对投资者预期和市场价格有重要影响，但市场对不同盈利变动原因的反应存在差异。本研究通过识别业绩变动背后的驱动因素，揭示市场反应的异质性机制。
业绩预告驱动因素的识别方法

业绩原因覆盖度超98%，主要集中在1月（年报）和7月（中报）披露。
采用豆包大模型DoubaoSeed1.6，将业绩变动原因分为九类：销量、价格、单位成本、经营杠杆、市场空间、行业周期、会计调整、政府补助/税收、资产处置。

业绩预告驱动因素的分布特征

销量占比最高，其次是会计调整、成本和价格因素，资产处置集中在年报。
市场空间、政府补助/税收、经营杠杆占比有限。

不同业绩预告驱动因素市场反应

单位成本和市场空间驱动因素带来最明显的超额收益（90个交易日分别达8.50%和8.35%）。
价格、销量、资产处置驱动因素带来中等水平超额（约4–5%）。
会计调整和政府补助/税收驱动因素超额不稳定（均值约6%）。
SUE指标选出的组合超额收益高于YOY_PROFIT（6.2% vs 5.2%）。
年中窗口（7月）信息量更大，收益高于年初窗口。

详细分析

市场空间和单位成本驱动因素超额收益最稳健，尤其“市场空间”在年中窗口反应更强。
其他因素如价格、销量、资产处置、会计调整、政府补助/税收等驱动因素超额收益波动较大。

最新一期股票池

重点关注“市场空间”和“单位成本”驱动因素，按SUE排序推荐相关股票。
示例股票包括交建股份、九鼎新材、爱旭股份等。

风险提示

因子失效风险、市场环境变动风险、大模型稳定性风险、大模型偏差与准确性风险。

哪些公司的中报超预期成色更高？——大模型视角下的量化分析

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