量化分析报告：2023Q1行业个股超预期一览

量化分析报告 2023Q1行业个股超预期一览 2023年05月08日 各行业板块业绩有哪些边际变化？2023年Q1全A景气度回升，消费、TMT和制造业表现亮眼。2023年Q1全A净利润同比增速为4.2%，较2022Q4的-11.2%明显回升，但行业间分化大。增速较高的板块为消费、TMT和制造业，其中食品饮料、计算机表现突出。周期板块整体增速较低，但ROE保持高水平。各行业估值分位数差异显著，电力设备及新能源、煤炭、食品饮料等行业估值分位数较低，而钢铁、建筑等行业估值分位数较高。哪些个股相对预告和快报超预期？在2023年一季度业绩预告中，实际业绩超出预告上限的公司近50个，低于下限的仅25个。部分公司实际业绩优于预期，如颀中科技、江盐集团等；而部分公司业绩低于预期，显示预告时存在不确定性。部分上市公司实际净利润与业绩快报存在较大差异。一些公司如天坛生物、浙商中拓和国药一致净利润远超预期，而大丰实业、微光股份和奥普家居等公司未能达到预期。 分析师叶尔乐执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@mszq.com相关研究1.量化专题报告：孙子兵法中蕴含的选基思想与量化表达-2023/05/05 2.量化周报：节后市场大概率延续震荡-2023 哪些个股、板块相对历史具有超预期？星湖科技，广弘控股等股票，农林牧渔等行业，及四川国资改革等概念板块在SUE因子上暴露较高；天宸股份，万辰生物等股票，农林牧渔等行业，及沪新通等概念板块在SUR因子上暴露较高；山外山，安可创新等股票，传媒等行业，及游戏出海等概念板块在JOR因子上暴露较高；综合考虑SUE和JOR，利润增长高，且市场反应好的一批公司有：广信材料，太极集团等。 /05/033.资产配置月报：五月配置视点：本轮价值风格演绎到何水平了？-2023/05/03 4.量化分析报告：四月社融预测：15547亿元 -2023/05/015.基金分析报告：英大国企改革主题张媛：深入价值发现-2023/04/25 风险提示：本报告基于量化研究方法，可能存在模型偏差和数据处理误差。市场环境不断变化，可能影响报告中的预测和建议。 目录 1各行业板块业绩有哪些边际变化？3 1.1全A景气回升，但行业分化较大3 1.2消费、TMT和部分制造业景气度较高4 2哪些个股相对预报和快报超预期？7 2.1业绩预报7 2.2业绩快报9 3哪些个股、行业、板块相对历史具有超预期？12 3.1SUE因子12 3.2SUR因子14 3.3JOR因子15 4风险提示19 插图目录20 1各行业板块业绩有哪些边际变化？ 1.1全A景气回升，但行业分化较大 虽然万得全A归母净利润TTM同比仍未见拐点，但2023Q1全A景气度相比2022Q4有明显回升。2023年Q1万得全A单季度净利润同比为4.2%，相比2022Q4的-11.2%有明显改善。 图1：万得全A归母净利润TTM同比增速图2：万得全A单季度归母净利润同比增速 50.0% 80.0% 40.0% 60.0% 30.0% 40.0% 20.0% 20.0% 10.0% 0.0% 0.0% -20.0% -10.0% -40.0% -20.0% -60.0% 2014/12/1 2015/6/1 2015/12/1 2016/6/1 2016/12/1 2017/6/1 2017/12/1 2018/6/1 2018/12/1 2019/6/1 2019/12/1 2020/6/1 2020/12/1 2021/6/1 2021/12/1 2022/6/1 2022/12/1 2014/12/1 2015/6/1 2015/12/1 2016/6/1 2016/12/1 2017/6/1 2017/12/1 2018/6/1 2018/12/1 2019/6/1 2019/12/1 2020/6/1 2020/12/1 2021/6/1 2021/12/1 2022/6/1 2022/12/1 归母净利润TTM同比（中位数）归母净利润TTM同比（整体法） 资料来源：wind，民生证券研究院。注：整体法指同比变动根据两期共有的成分进行计算。 单季度归母净利润同比（中位数）单季度归母净利润同比（整体法） 资料来源：wind，民生证券研究院 全A景气度虽然有明显回升，但行业分化较大。2023Q1单季度增速相比2022Q4边际改善幅度最大的行业为综合金融、传媒、纺织服装、消费者服务和非银行金融；单季度增速边际改善排名靠后的行业为电力设备及新能源、农林牧渔、电力及公用事业、建筑、机械。 图3：2023Q1与2022Q4行业景气度对比 400.0% 300.0% 200.0% 100.0% 0.0% -100.0% -200.0% -300.0% -400.0% -500.0% -600.0% 1000.0% 800.0% 600.0% 400.0% 200.0% 0.0% 综合金融 传媒纺织服装消费者服务非银行金融交通运输轻工制造计算机 房地产钢铁医药 国防军工 建材家电 石油石化食品饮料商贸零售 煤炭电子银行 基础化工 通信有色金属 汽车机械建筑 电力及公用事业 农林牧渔电力设备及新能源 -200.0% 2022Q4单季度归母净利润同比（整体法）2023Q1单季度归母净利润同比（整体法）Delta增速（右轴） 资料来源：wind，民生证券研究院 1.2消费、TMT和部分制造业景气度较高 细化到板块，2023Q1增速较高的集中在消费、TMT和制造业。消费板块整体增速较高，食品饮料继续保持着较高的ROE以及不错的增速。TMT板块计算机单季度归母净利润同比增速达到65.9%，为TMT中最高。制造业中电力设备及新能源、电力及公用事业均有不错增速。周期板块整体增速较低，但ROE维持在较高水平。 图4：分行业2023Q1财务指标明细I 行业 板块 ROE_TTM Q1单季度归母净利润同比 Q4单季度归母净利润同比 Delta增速（Q1相比Q4） Q1归母净利润TTM环比 Q1归母净利润TTM同比 石油石化 周期 10.30% -9.6% -19.6% 10.0% -2.8% 28.4% 煤炭 周期 17.31% 4.4% -1.3% 5.7% 1.1% 有色金属 周期 14.00% -18.7% 33.8% -52.5% -4.7% 钢铁 周期 1.91% -68.3% -115.7% 47.4% -42.1% 基础化工 周期 10.68% -48.1% -38.9% -9.2% -14.7% 电力及公用事业 制造业 4.91% 37.1% 102.5% -65.4% 10.0% 建筑 制造业 5.99% 11.0% 66.4% -55.4% 建材 制造业 5.16% -64.5% -86.2% 21.7% 轻工制造 制造业 5.03% -29.3% -138.7% 109.5% 机械 制造业 6.86% 0.9% 56.0% -55.1% 电力设备及新能源 制造业 13.14% 54.0% 169.5% -115.4 国防军工 制造业 4.98% -3.0% -27.7% 汽车 制造业 5.39% 8.0% 62.5% 交通运输 制造业 3.78% 3.7% -114.7% 商贸零售 消费 -0.42% 37.8% 32.0% 消费者服务 消费 2.00% 162.6% 家电 消费 15.62% 13.0% 纺织服装 消费 4.62% -9.5% 医药 消费 8.82% -27.2% 食品饮料 消费 19.03% 农林牧渔 消费 5.01% 银行 金融地产 10.14% 非银行金融 金融地产 7.22% 房地产 金融地产 综合金融 金融地产 电子 TM 通信计算 资料来源：wind，民生证券研究院。注：利用整体法计算同比变动，根据两期共有的成分进行计算。 估值层面，电力设备及新能源、食品饮料、煤炭、有色金属滚动3年EP分位数较高，超过90%，当下性价比凸显。EP分位数较低的有房地产、钢铁、建筑、建材等，估值较高。 行业 板块 归母净利润TTM（亿） 总市值（亿） PE_TTM EP_TTM滚动3年分位数（越大越好） 石油石化 周期 3728.6 40967 10.99 75.0% 煤炭 周期 2426.2 15988 6.59 94.4% 有色金属 周期 1748.6 27294 15.61 91.7% 钢铁 周期 204.5 9730 47.58 2.8% 基础化工 周期 2041.3 45595 22.34 69.4% 电力及公用事业 制造业 1331.0 35989 27.04 52.8% 建筑 制造业 1897.3 22533 11.88 2.8% 建材 制造业 413.9 9655 23.33 2.8% 轻工制造 制造业 248.8 9245 37.16 5.6% 机械 制造业 1243.9 43968 35.35 75.0% 电力设备及新能源 制造业 2429.8 58148 23.93 100.0% 国防军工 制造业 284.1 20063 70.61 50.0% 汽车 制造业 870.1 31273 35.94 86.1% 交通运输 制造业 930.7 31960 34.34 36.1% 商贸零售 消费 -26.7 9064 -339.18 36.1% 消费者服务 消费 33.4 7665 229.75 52.8% 家电 消费 986.5 15961 16.18 86.1% 纺织服装 消费 145.5 5352 36.78 19.4% 医药 消费 1886.6 73892 39.17 58.3% 食品饮料 消费 1858.3 61457 33.07 94.4% 农林牧渔 消费 261.9 14401 54.98 52.8% 银行 金融地产 20762.9 101137 4.87 75.0% 非银行金融 金融地产 3873.9 62537 16.14 36.1% 房地产 金融地产 -798.0 14857 -18.62 2.8% 综合金融 金融地产 3.0 866 288.42 25.0% 电子 TMT 960.4 66072 68.80 30.6% 通信 TMT 1855.6 41461 22.34 66.7% 计算机 TMT 399.5 42619 106.68 66.7% 传媒TMT85.418735219.4233.3% 图5：分行业2023Q1财务指标明细II 资料来源：wind，民生证券研究院 单季度归母净利润同比排名前五的行业为综合金融、消费者服务、农林牧渔、非银行金融、计算机；排名后五的行业为钢铁、建材、电子、基础化工、轻工制造。 ROE_TTM排名前五的行业为食品饮料、煤炭、家电、有色金属、电力设备及新能源；排名后五的行业为房地产、商贸零售、综合金融、传媒、钢铁。 估值分位数排名前五的行业为：电力设备及新能源、煤炭、食品饮料、有色金属、汽车；排名后五的行业为钢铁、建筑、建材、房地产、轻工制造。 图6：增速、盈利与估值的行业排名 指标 第一名 第二名 第三名 第四名 第五名 单季度归母净利润同比 综合金融 消费者服务 农林牧渔 非银行金融 计算机 归母净利润TTM环比 消费者服务 综合金融 农林牧渔 商贸零售 传媒 归母净利润TTM同比 农林牧渔 电力及公用事业 商贸零售 电力设备及新能源 通信 ROE_TTM 食品饮料 煤炭 家电 有色金属 电力设备及新能源 EP_TTM分位数（越大越好） 电力设备及新能源 煤炭 食品饮料 有色金属 汽车 指标 倒数第一名 倒数第二名 倒数第三名 倒数第四名 倒数第五名 单季度归母净利润同比 钢铁 建材 电子 基础化工 轻工制造 归母净利润TTM环比 钢铁 建材 电子 基础化工 医药 归母净利润TTM同比 房地产 综合金融 钢铁 传媒 建材 ROE_TTM 房地产 商贸零售 综合金融 传媒 钢铁 EP_TTM分位