量化分析报告2022Q2季报扫描：复苏假设下关注地产消费链，科技板块关注二三线细分机会

量化分析报告 证券研究报告|金融工程研究 2022年07月27日 2022Q2季报扫描：复苏假设下关注地产消费链，科技板块关注二三线细分机会 主动股基：公募未来能提供的对权益配置的增量资金十分有限。 1、总体：发行速度回落，规模增长回升7%，仓位达到新高85%水平。 2、行业：加仓食品饮料、电新、汽车，减仓电子、医药、银行。 3、主题：前期基金重仓与核心资产大幅加仓。 4、风格：风格转向进攻，成长性提升，价值性不变。 5、港股：对港股偏好有所回升，持仓市值增加29.45%，前十集中度提升。 6、价值型基金经理关注点：重点问题在于三季度经济是否能企稳。如果企 稳：疫后复苏与行业复苏机会；基建、地产、消费链条。如果反复：下游必选。其他关注板块：煤炭、绿电、军工、铜、港股、能源变革、关键领域技术突破、国家发展战略。对新能源板块观点：为数不多的增长亮点，但性价比有所下降，关注细分领域。 7、成长型基金经理关注点：新能源板块：新能源运营商；产业链利润分配 仍在博弈；新技术出现有望带来加速增长；关注二三线品种；光伏领域关注高纯石英砂、微逆等。医药板块：医疗服务（眼科、医美等）；HPV疫苗、中药、医疗服务。其他关注板块：汽车的电动化和智能化；半导体和军工领域次新股；军工板块的财报数据表明行业景气度向上；啤酒白酒、免税、新消费等方向。 主动债基：短期纯债规模上升迅速，偏债混合与混合二级规模下降。 作者 分析师叶尔乐 执业证书编号：S0680518100003邮箱：yeerle@gszq.com 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：上证50即将确认日线级别下跌》 2022-07-24 2、《量化专题报告：PEAD.notice：基于预告的盈余惊喜选股策略》2022-07-18 3、《量化周报：继续逢高减仓》2022-07-17 4、《量化专题报告：2022半年度金融工程策略展望》 2022-07-16 5、《量化周报：可以考虑逢高减仓了》2022-07-10 1、总体：规模增速稳定。数量增加148只，规模增长5.91%。 2、结构：规模增速变化：短期纯债（39.28%）、中长期纯债（6.19%）、 混合一级（3.00%）。规模占比变化：短期纯债（+2.53%）、偏债混合（-1.36%）。 3、配置：中期票据、可转债等占比上升；企业债、同业存单等占比下降。 4、久期：中长期纯债基金平均久期达到2.28，总体回到中枢水平，市场对 未来预期不确定性增强。 FOF产品：偏股混合型规模大增，偏债混合型规模大减。 1、总体：规模稳步增长，规模增速3.71%。偏股增长最快，偏债大幅减少。 2、结构：偏股混合（+54亿元）、债券（+26亿元）、目标日期（+13亿 元）、偏债混合（-30亿元）。 3、配置：由主动债基流向主动股基。 4、个基：偏股基金中FOF最为偏好基金易方达的基金，偏债基金中FOF最 为偏好交银施罗德的基金。 5、FOF股基偏好：行业动量或为公募FOF重点考虑因素。 风险提示：量化统计基于历史数据，如若市场、政策环境变化，不保证规律延续性，基金观点仅代表基金所属机构观点，报告不构成对基金产品的推荐。 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 公募基金2022Q2季报要点4 1.主动股基5 1.1.规模与仓位5 1.2.行业配置6 1.3.板块配置7 1.4.风格配置7 1.5.个股配置（A股）8 1.6.个股配置（港股）9 1.7.价值型基金配置与观点10 1.8.成长型基金配置与观点14 2.主动债基17 2.1.规模与数量17 2.2.券种配置18 2.3.久期配置18 3.FOF产品19 3.1.规模与数量19 3.2.持仓变化20 3.3.标的偏好20 风险提示21 图表目录 图表1：主动股票/偏股基金规模与数量变化5 图表2：主动股票/偏股基金仓位变化5 图表3：主动股票/偏股基金行业配置变化6 图表4：主动股票/偏股基金增持、减持最多行业中个股增减持情况6 图表5：主动股票/偏股基金板块配置变化7 图表6：主动股票/偏股基金持仓风格变化7 图表7：主动股票/偏股基金持仓Alpha暴露变化8 图表8：主动股票/偏股基金2022Q2持有比例最高个股8 图表9：主动股票/偏股基金2022Q2增持减持最多个股9 图表10：公募基金港股持仓市值变化9 图表11：主动股票/偏股基金2022Q2持有比例最高港股10 图表12：主动股票/偏股基金2022Q2增持减持最多港股10 图表13：价值型基金2022Q2持仓最高行业11 图表14：价值型基金2022Q2相对2022Q1增持最多行业11 图表15：价值型基金2022Q2持仓最高与相对2022Q2增持最多股票11 图表16：部分价值型基金2022Q2观点摘要12 图表17：成长型基金2022Q2持仓最高行业14 图表18：成长型基金2022Q2相对2022Q1增持最多行业14 图表19：成长型基金2022Q2持仓最高与相对2022Q1增持最多股票14 图表20：部分成长型基金2022Q2观点摘要15 图表21：债券型基金数量变化17 图表22：债券型基金规模变化（亿元）17 图表23：债券型基金券种配置比例变化18 图表24：中长期纯债基金平均久期18 图表25：主流FOF产品数量变化19 图表26：主流FOF产品规模变化（亿元）19 图表27：公募FOF持仓产品占比2022Q120 图表28：公募FOF持仓产品占比2022Q220 图表29：2022Q2公募FOF主流产品前十大持仓最多基金20 图表30：2022Q2公募FOF主流产品前十大增持最多基金21 图表31：2022Q2公募FOF偏好偏股基金特征21 公募基金2022Q2季报要点 主动股基：在规模平稳的条件下，公募未来能提供的对权益配置的增量资金十分有限。 -总体：发行速度回落，规模增长回升7%，仓位达到新高85%水平。 -行业：加仓食品饮料、电新、汽车，减仓电子、医药、银行。 -主题：前期基金重仓与核心资产大幅加仓。 -风格：风格转向进攻，成长性提升，价值性不变。 -港股：对港股偏好有所回升，持仓市值增加29.45%，前十集中度提升。 -价值型基金经理关注点：重点问题在于三季度经济是否能企稳。如果企稳：疫后复苏与行业复苏机会；基建、地产、消费链条。如果反复：下游必选。其他关注板块：煤炭（高景气、低估值、高分红）、绿电、军工、铜、港股、能源变革、关键领域技术突破、国家发展战略。对新能源板块观点：为数不多的增长 亮点，但性价比有所下降，关注细分领域。 -成长型基金经理关注点：新能源板块：新能源运营商渗透率更低，经营稳定性强，未来的发展空间大；产业链利润分配仍在博弈；新技术出现有望带来加速 增长；关注二三线品种，比如新能源汽车细分领域和汽车零部件领域的新进入者；光伏领域关注供需格局比较好的高纯石英砂，行业增速最快的环节微逆等。 医药板块：受益于疫情控制好转后的医疗服务（眼科、医美等）；HPV疫苗、中药、医疗服务。其他关注板块：汽车的电动化和智能化；半导体和军工领域的一些阿尔法属性较强的次新股；军工板块的财报数据表明行业景气度向上；啤 酒白酒、免税、新消费等方向。 主动债基：短期纯债规模上升迅速，偏债混合与混合二级规模下降。 -总体：规模增速稳定。数量增加148只，规模增长5.91%。 -结构：规模增速变化：短期纯债（39.28%）、中长期纯债（6.19%）、混合一级 （3.00%）。规模占比变化：短期纯债（+2.53%）、偏债混合（-1.36%）。 -配置：中期票据、可转债、国债、金融债占比上升；企业债、同业存单、企业短期融资券、资产支持证券占比下降。 -久期：中长期纯债基金平均久期达到2.28，总体回到中枢水平，市场对未来预期不确定性增强。 - FOF产品：规模偏股混合型大增，偏债混合型大减，权益基金持仓重点关注行业动量。 -总体：规模稳步增长，规模增速3.71%。偏股增长最快，偏债大幅减少。 -结构：偏股混合（+54亿元）、债券（+26亿元）、目标日期（+13亿元）、偏债 混合（-30亿元）。 -配置：由主动债基流向主动股基。 -偏股基金中FOF最为偏好基金易方达基金占大多数。 -偏债基金中FOF最为偏好基金与2022Q1相比变化不大。 -FOF股基偏好：行业动量或为公募FOF重点考虑因素。 1.主动股基 1.1.规模与仓位 在规模平稳的条件下，公募基金未来能提供的对权益配置的增量资金十分有限。 截至2022Q2主动股票/偏股基金： 总体发行速度回落：数量达到3942只，相对2022Q1增加87只。 规模增长回升7%：规模角度达到54245亿元，相比2022Q1增加3526亿元。 图表1：主动股票/偏股基金规模与数量变化 资料来源：Wind，国盛证券研究所 仓位达到新高85%水平：相比2022Q1上升2.76%。 图表2：主动股票/偏股基金仓位变化 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2.行业配置 截至2022Q2主动股基持仓行业角度来看： 比例最高的行业为：电新、食品饮料、医药、电子、基础化工。 增持最多的行业为：食品饮料、电新、汽车、有色金属、消费者服务。 减持最多的行业为：电子、医药、银行、农林牧渔、房地产。 图表3：主动股票/偏股基金行业配置变化 -0.69% 00% 0. 0.00% 0.00% 综合金融 1.62% 2.31% 农林牧渔 00% 0. 0.00% 0.00% 综合 49% 0. 1.94% 1.46% 消费者服务 05% -0. 0.14% 0.19% 商贸零售 61% -0. 2.00% 2.61% 房地产 06% -0. 0.22% 0.27% 纺织服装 35% 0. 2.01% 1.66% 交通运输 26% -0. 0.55% 0.81% 电力及公用事业 35% -1. 2.66% 4.01% 银行 09% -0. 0.57% 0.66% 非银行金融 15% 0. 3.37% 3.22% 机械 20% -0. 0.62% 0.82% 建筑 05% -0. 3.44% 3.49% 国防军工 36% -0. 0.79% 1.15% 传媒 14% 0. 3.57% 3.43% 计算机 17% 0. 0.83% 0.66% 钢铁 33% 1. 3.62% 2.30% 汽车 08% 0. 0.86% 0.78% 轻工制造 60% 0. 4.97% 4.37% 有色金属 02% -0. 0.88% 0.90% 煤炭 06% 0. 6.79% 6.74% 基础化工 03% 0. 1.07% 1.04% 石油石化 52% -2. 9.87% 9% 12.3 电子 08% -0. 1.16% 1.24% 建材 41% -1. 11.25% 6% 12.6 医药 05% -0. 1.38% 1.44% 家电 00% 3. 15.59% 9% 12.5 食品饮料 19% -0. 1.47% 1.65% 通信 60% 1. 16.75% 15.15% 电力设备及新能源 变化 2022Q2持仓 2022Q1持仓 行业 变化 2022Q2持仓 2022Q1持仓 行业 资料来源：Wind，国盛证券研究所 遭大幅减持龙头：宁德时代、紫金矿业、海康威视、药明康德、招商银行、牧原股份、保利发展。 得到大幅增持龙头：�粮液、隆基绿能、比亚迪、天齐锂业、中国中免、爱尔眼科。 图表4：主动股票/偏股基金增持、减持最多行业中个股增减持情况 . . -0.27% -0.18% -0.10% -0.08% -0.06% -0.06% -0.05% -0.05% -0.12% -0.12% -0.03% 金科股份 温