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量化分析报告:2023中报行业个股超预期一览

2023-09-10叶尔乐、刘曦远、吴自强民生证券章***
量化分析报告:2023中报行业个股超预期一览

量化分析报告 2023中报行业个股超预期一览 2023年09月10日 各行业板块业绩有哪些边际变化?全A景气度处在磨底阶段。2023年Q2 分析师叶尔乐执业证书:S0100522110002邮箱:yeerle@mszq.com研究助理刘曦远执业证书:S0100123010018邮箱:liuxiyuan@mszq.com研究助理吴自强执业证书:S0100122120016邮箱:wuziqiang@mszq.com 万得全A单季度净利润同比为-7.8%,相比2023Q1的2.1%有一定下滑。板块上消费和制造业增速较高,周期盈利能力较强。消费者服务、纺织服装、汽车、交通运输等行业Q2单季度增速亮眼;周期板块ROE保持较高水平,盈利能力较强。估值层面电力设备及新能源、消费者服务处于历史低位,汽车、食品饮料、机械等行业的估值也具有高性价比。 哪些个股相对预告和快报业绩超预期?在2023年中报业绩预告中,实际业 绩超出预告上限的公司近191个,低于下限的有138个。部分公司实际业绩优于预期,如大连热电、ST高升、康力源等;而部分公司业绩低于预期,显示预告时存在不确定性。部分上市公司的实际净利润与业绩快报存在较大差异。一些公司如苏美达、华特达因、招商蛇口净利润远超预期,而江淮汽车、奇正藏药、天威视讯等公司未能达到预期。 哪些个股、板块相对历史具有超预期?用SUE,SUR以及JOR三个因子刻 画上市公司,行业及概念板块的二季报表现:中原环保,北京人力等股票,消费 相关研究 者服务等行业,及各种国资概念板块在SUE因子上暴露较高;北京人力,中航电 1.基金分析报告:高股息长期优势——汇添富 子等股票,消费者服务等行业,及宁德市国资等概念版块在SUR因子上暴露较 中证红利ETF投资价值分析-2023/09/05 高;智洋创新,智云股份等个股,综合金融等行业,及义乌市国资等概念版块在JOR因子上暴露较高;综合考虑SUE和JOR,筛选出利润增长高,且市场反应好的一批公司,除上述公司外,容大感光,中信出版等公司表现亮眼。 2.资产配置月报:九月配置视点:∆g是否为 成长股估值回落的关键?-2023/09/05 3.基金分析报告:选基组合跟踪202308:低 Beta超额显著-2023/09/04 风险提示:数据与分析方法限制,市场环境变化。 4.量化周报:赔率信号主导,维持看多状态-2023/09/035.量化分析报告:八月社融预测:31487亿元-2023/09/01 目录 1各行业板块业绩有哪些边际变化?3 1.1全A景气度处于磨底阶段3 1.2消费和制造业归母净利润增速较高,周期盈利能力较强5 2哪些个股相对预报和快报超预期?7 2.1业绩预告7 2.2业绩快报10 3哪些个股、行业、板块相对历史具有超预期?14 3.1SUE因子14 3.2SUR因子16 3.3JOR因子18 4风险提示22 插图目录23 1各行业板块业绩有哪些边际变化? 1.1全A景气度处于磨底阶段 统计万得全A归母净利润同比增速,景气度仍处于磨底阶段。2023年Q2万得全A单季度净利润同比(整体法)为-7.8%,相比2023Q1的2.1%有一定下滑,显示出上市公司整体盈利水平仍处于磨底阶段。 图1:万得全A归母净利润TTM同比增速图2:万得全A单季度归母净利润同比增速 80.0% 50.0% 60.0% 40.0% 40.0% 30.0% 20.0% 20.0% 0.0% 10.0% -20.0% 0.0% -40.0% -10.0% -60.0% -20.0% 2014/12/1 2015/7/1 2016/2/1 2016/9/1 2017/4/1 2017/11/1 2018/6/1 2019/1/1 2019/8/1 2020/3/1 2020/10/1 2021/5/1 2021/12/1 2022/7/1 2023/2/1 2014/12/1 2015/7/1 2016/2/1 2016/9/1 2017/4/1 2017/11/1 2018/6/1 2019/1/1 2019/8/1 2020/3/1 2020/10/1 2021/5/1 2021/12/1 2022/7/1 2023/2/1 单季度归母净利润同比(中位数)单季度归母净利润同比(整体法) 资料来源:wind,民生证券研究院。注:整体法指同比变动根据两期共有的成分进行计算。 归母净利润TTM同比(中位数)归母净利润TTM同比(整体法) 资料来源:wind,民生证券研究院 全A景气度虽处于磨底阶段,但是内部行业有较多亮点。用整体法测算,Q2单季度同比增速相较于Q1环比改善TOP5的行业为消费者服务、汽车、建材、交通运输和纺织服装;用中位数观察,Q2单季度同比增速相较于Q1环比改善TOP5的行业为消费者服务、汽车、电子、家电、纺织服装。其中消费者服务的单季度同比增速在Q1高基数的基础上继续环比改善,显示出较强的行业复苏迹象。 图3:2023Q2与2023Q1行业景气度对比(整体法) 700.0% 500.0% 300.0% 100.0% -100.0% -300.0% -500.0% 600.0% 400.0% 200.0% 0.0% -200.0% -400.0% -600.0% -800.0% -1000.0% 消费者服务 汽车建材 交通运输纺织服装 电子房地产医药 国防军工 机械轻工制造 银行家电通信钢铁 电力及公用事业 食品饮料基础化工石油石化 建筑传媒 有色金属商贸零售 电力设备及新能源 煤炭计算机 非银行金融综合金融农林牧渔 -1200.0% 2023Q2单季度归母净利润同比(整体法)2023Q1单季度归母净利润同比(整体法)Delta增速(右轴) 资料来源:wind,民生证券研究院 图4:2023Q2与2023Q1行业景气度对比(中位数) 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% -80.0% -100.0% -120.0% 消费者服务 汽车电子家电 纺织服装 建材有色金属 银行轻工制造 电力及公用事业 交通运输商贸零售 医药房地产基础化工 机械电力设备及新能源 食品饮料国防军工计算机传媒 建筑钢铁通信 石油石化综合金融农林牧渔 煤炭非银行金融 -140.0% 2023Q2单季度归母净利润同比(中位数)2023Q1单季度归母净利润同比(中位数)Delta增速(右轴) 资料来源:wind,民生证券研究院 1.2消费和制造业归母净利润增速较高,周期盈利能力较强 细化到板块,2023Q2增速较高的行业集中在消费和制造业。除农林牧渔和医药外,消费板块整体增速较高,消费者服务Q2增速在Q1高增速下继续环比改善,纺织服装的Q2同比增速也较Q1有大幅增长,食品饮料增速下行但ROE仍然是全市场最高。 制造业中汽车、交通运输、电力及公用事业均有不错增速,Q2单季度归母净利润同比增速分别为52.2%,42.9%,和30%,其中电力及公用事业连续两季度单季度同比增速保持在30%以上。此外,电力设备及新能源增速有所放缓。 TMT板块中,电子行业的单季度∆g有显著改善,可以关注后续景气改善的持续性。 尽管周期板块整体增速较低,但煤炭、有色金属和石油石化的ROE维持在较高水平,盈利能力仍然出色。 图5:分行业2023Q2财务指标明细I 行业 板块 ROE_TTM Q2单季度归母净利润同比 Q1单季度归母净利润同比 ∆g(Q2相比Q1) Q2归母净利润TTM环比 Q2归母净利润TTM同比 石油石化 周期 9.56% -18.2% -9.6% -8.6% -5.9% 1.9% 煤炭 周期 14.63% -49.2% 4.6% -53.8% -16.9% -12.2% 有色金属 周期 11.95% -39.6% -18.7% -20.9% -12.4% -6.0% 钢铁 周期 0.84% -69.0% -66.5% -2.5% -56.8% -88.9% 基础化工 周期 8.20% -56.8% -48.2% -8.5% -22.6% -41.0% 电力及公用事业 制造业 5.39% 30.0% 36.6% -6.6% 10.5% 129.7% 建筑 制造业 5.91% 0.8% 11.0% -10.3% 0.3% 12.1% 建材 制造业 4.57% -23.6% -64.1% 40.4% -12.3% -59.0% 轻工制造 制造业 5.81% -18.3% -29.2% 10.9% -5.7% -11.2% 机械 制造业 6.95% 13.8% 0.8% 13.0% 5.3% 11.2% 电力设备及新能源 制造业 13.08% 11.1% 54.0% -42.9% 2.7% 55.2% 国防军工 制造业 5.12% 10.2% -3.0% 13.2% 4.2% -2.0% 汽车 制造业 6.12% 52.2% 8.0% 44.1% 13.5% 36.7% 交通运输 制造业 4.35% 42.9% 3.6% 39.3% 14.5% -30.9% 商贸零售 消费 -0.30% 13.6% 37.8% -24.3% 29.3% 90.3% 消费者服务 消费 3.96% 652.2% 162.6% 489.6% 96.9% 5619.2% 家电 消费 16.29% 13.6% 13.0% 0.6% 4.1% 10.3% 纺织服装 消费 4.97% 24.3% -9.4% 33.6% 11.2% -24.9% 医药 消费 7.83% -12.2% -27.4% 15.2% -3.7% -21.6% 食品饮料 消费 20.40% 9.8% 18.3% -8.5% 2.3% 13.3% 农林牧渔 消费 3.55% -1007.9% 76.4% -1084.3% -31.9% 128.8% 银行 金融地产 10.24% 4.9% 2.1% 2.8% 1.2% 5.4% 非银行金融 金融地产 6.51% -27.2% 75.6% -102.8% -9.0% -10.4% 房地产 金融地产 -1.79% -5.7% -28.8% 23.1% 0.6% -640.3% 综合金融 金融地产 0.19% 6.2% 288.3% -282.1% 265.7% -93.1% 电子 TMT 4.10% -28.2% -56.9% 28.7% -10.8% -45.6% 通信 TMT 7.81% 9.1% 8.5% 0.5% 3.2% 11.7% 计算机 TMT 3.76% -1.4% 70.6% -72.0% 0.1% -19.4% 传媒 TMT 1.49% 10.7% 23.1% -12.3% 14.5% -63.5% 资料来源:wind,民生证券研究院。注:利用整体法计算同比变动,根据两期共有的成分进行计算。 估值层面,电力设备及新能源、消费者服务的3年EP分位数达到100%的极值,处于极度低估区间。此外汽车、食品饮料、机械、银行的滚动3年EP分位数也超过80%,性价比凸显。估值较贵,EP分位数较低的有钢铁、建材等。 行业 板块 归母净利润TTM(亿) 总市值(亿) PE_TTM EP_TTM滚动3年分位数(越大越好) 石油石化 周期 3514.3 38990 11.09 61.1% 煤炭 周期 2023.1 14821 7.33 72.2% 有色金属 周期 1533.2 25164 16.41 75.0% 钢铁 周期 90.0 9478 105.30 2.8% 基础化工 周期 1628.2 43360 26.63 52.8% 图6:分行业2023Q2财务指标明细II 电力及公用事业 制造业 1482.8 35778 24.13 66.7% 建筑 制造业 1915