生成式AI业务高增，助力业绩稳健增长

商汤-W(0020)股票研究报告摘要

公司概况与业绩亮点：

• 业务增长：商汤-W(0020)在2024年上半年实现了稳健增长，其中生成式AI业务成为业绩增长的主要动力，营收增长255.7%，占总营收的60.4%，较去年同期提升39.8个百分点。
• 大模型进展：在生成式AI领域，公司以16%的市场份额位列中国大模型平台及应用第二名。其最新发布的大模型在多项测试中超越了GPT-4 Turbo，显示出公司在大模型技术上的领先地位。

智能汽车业务：

• 快速增长：智能汽车业务在2024年上半年实现了100.4%的收入增长，收入占比提高至9.7%。
• 市场表现：上半年新增交付汽车70.5万辆，同比增长80%，新增定点车型15个，顶点车辆600余万台，为业绩增长提供了坚实基础。

财务展望与评级：

• 增长预测：预计2024-2026年的营收分别为45.76亿、60.05亿、77.06亿人民币，净利润逐步改善。
• 评级维持：“增持”评级被维持，目标价定为2.25港元，对应2024年15.16倍的PS比率。

风险提示：

• 产品迭代风险：大模型产品的迭代失败存在潜在风险。
• 供应链风险：核心元器件供应紧张可能影响业务运营。

结论：

商汤-W(0020)在生成式AI领域的快速成长和智能汽车业务的强劲表现，共同推动了公司业绩的稳健增长。展望未来，公司有望继续保持增长势头，特别是在AI技术和智能汽车市场的持续创新。然而，投资者需关注大模型产品迭代和核心元器件供应的潜在风险。