业绩稳健增长，AI业务与出海双助力

2025-09-09 杨林,杨蒙,钟明翰国泰海通证券 Hallam贾文强

业绩稳健增长：2025H1公司实现营业收入10.45亿元，同比增长4.08%；归母净利润0.45亿元，同比增长6.09%。单Q2营收6.21亿元，同比增长3.92%；归母净利润0.53亿元，同比增长2.35%。
业务结构：研发设计业务收入0.57亿元，同比增长11.05%；数字化管理业务收入5.71亿元，同比增长4.32%；生产控制业务收入1.38亿元，同比增长7.36%；AIoT业务收入2.74亿元，同比增长3.51%。
AI业务发展：公司持续推动鼎捷雅典娜数智原生底座研发，发布智能数据套件，构建企业数据底座。AI业务收入同比+125.91%，融合通用大模型能力，丰富AI Agent应用矩阵。
国际化拓展：升级东南亚财税合规包，通过伙伴导入和解决方案，带动收入同比+60.87%。东南亚地区累计服务约800家企业客户。

投资建议：维持“增持”评级，目标价68.56元。预计2025-2027年营业收入分别为26.58/30.25/33.73亿元，给予公司AI软基建+行业化Agent方面形成差异化优势的估值溢价2025年7倍PS。
财务预测：2025-2027年净利润分别为195/244/308亿元，EPS分别为0.72/0.90/1.13元。
风险提示：AI产品落地不及预期，海外市场拓展不及预期。