归母净利润稳步提升，海外业务持续拓展，AI赋能教育业务创新

事件：8月27日，鸿合科技发布2024年半年报。2024年上半年公司实现营收15.73亿元，同比下滑2.94%；实现归母净利润1.49亿元，同比增长4.59%； 实现扣非后归母净利润1.33亿元，同比增长10.26%。 二季度环比改善明显，海外业务稳健增长。分季度来看，公司2024Q2实现营业收入10.22亿元，同比增长5.63%，环比增长85.56%；实现归母净利润1.24亿元，同比增长3.67%，环比增长395.77%。分地区来看，2024年上半年公司在国内实现营业收入5.30亿元，同比下滑17.83%，毛利率为22.50%，同比下滑2.1pct；在海外实现营业收入10.43亿元，同比增长6.86%，毛利率为40.45%，同比下滑1.7pct。 AI赋能教育业务，产品持续革新拓展。硬件方面，公司搭载国产化主芯片全面升级了智能交互平板、智能交互黑板和智能数字绿板，录播设备全面升级，满足了AI发展态势下，课堂教学行为分析的基础保障；全新推出实训录播产品、135英寸和163英寸大尺寸LED显示屏产品、鸿合智核、智能中控等创新产品，满足各种教学场景需求。软件方面，推出AI课堂行为分析平台，帮助教师提升教学效率与质量。并推出未来教室解决方案，基于鸿华AI算力引擎，实现教育应用、AI算力和教室环境之间的无缝连接，覆盖从智慧教育的入口到教学管理、智能授课及评价的各个环节，有效解决用户实际教育场景的痛点问题。 小优成长书房亮相，海外市场加速拓展，新品持续创新升级。2024年上半年，公司旗下鸿合优学全新推出“小优成长书房”，借助AI学习机、伴学师和优质图书打造智能学习空间，创造更好的学习方式，通过精准测评、精准学习、精准练习，实现精准提升。依托规模化的千人千面个性化学习辅导优势和标准化的加盟服务体系，小优成长书房项目自6月份推出以来，截至目前已签约加盟店80余家；其中北京、安徽、湖北、山东、河北等14个省市共19家加盟书房已正式开业，发展势头强劲。海外拓展方面，目前，公司教育信息化交互显示产品是为数不多的在北美、EMEA、APAC三大区域市场中均位于第一梯队的品牌。公司在海外市场采用本地化运营模式，在多个国家建立了本地运营团队进行当地市场管理及市场开发，有针对性地设计、研发符合当地市场需求的产品。根据Futuresource报告显示，公司教育IFPD/IWB产品在全球教育市场排名第二，公司海外自有品牌“Newline”在美国教育市场排名第一。 盈利预测及投资评级 ：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.02/4.83/5.85亿元，当前股价对应PE分别为13/11/9倍，我们认为，公司作为教育信息化领军企业，构建了从幼教、普教到高职教的全周期产品和服务方案，并持续完善产业布局，随着新技术和新产品的逐步落地，有望贡献新的增长点，维持“买入”评级。 风险提示：技术商业化落地不及预期，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。