新能源业务稳步推进，电力+充电设备双轮驱动

主要观点

公司主要从事电动汽车充电网和“智能制造+系统集成”两大业务，在国内充电运营行业处领先地位，在中高端箱变等产品细分领域处行业前列。受益下游新能源汽车快速发展，2024H1实现营收63.32亿元，同比+13%；归母净利润1.93亿元，同比+105.26%，系公司聚焦发电侧、电网侧、用户侧持续发力，围绕着客户深耕价值创造。

充电桩市场

• 充电运营市场广阔，预计2026年国内充电运营市场规模达552.85亿元。
• 公司充电设备销售稳健增长，盈利能力相对稳定。23年公司充电设备销售收入超23亿元，2024年上半年超9亿元。
• 特来电积极参与电网调控，开辟能源增值业务。

智能制造业务

• 2024H1公司智能制造+系统集成业务实现收入36.73亿元，同比增长13.37%。
• 公司深耕于箱变行业细分领域，客户资源优质。
• 发电侧，2024年上半年，公司针对新能源发电客户的需求，创新研发了高电压数字化全预制舱式模块化变电站解决方案。
• 电网侧，2024年，公司在国家电网和南方电网的多项招标中持续稳定中标，特别是在输变电集采和配电设备采购中取得规模化成果。
• 用户侧，公司在各行业取得了广泛进展，如交通、石油化工等。

投资建议

预计24/25/26归母净利润分别为6.8/9.8/13.4亿元，对应PE分别为28/19/14倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示

下游客户销量不及预期；新业务拓展不及预期；海外业务盈利低于预期。