二季度业绩同环比提升，看好需求回暖下的景气上行

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024H1公司实现营收312.7亿元（同比+11.0%），归母净利6.0亿元（同比+26.2%），扣非归母净利5.4亿元（同比+46.3%）。Q2单季营收168.2亿元（同比+7.3%，环比+16.4%），归母净利3.3亿元（同比+13.7%，环比+19.7%）。
• 销量与单价：H1长丝销量338.77万吨（同比+6.7%），Q2销量180.95万吨（环比+14.7%），产销率96.8%（环比+11.5pct）。H1POY、FDY、DTY均价分别为6885、7794、8773元/吨（同比+2.0%-4.8%），Q2单价环比小幅波动，收入端Q2POY、FDY、DTY营收环比分别+16.0%、+13.2%、+14.9%。
• 战略布局：公司已具备涤纶长丝740万吨产能（国内市占率超12%），横向布局120万吨涤纶短纤，向上延伸PTA（规划540万吨新产能），并计划投产65万吨差别化长丝。

行业与竞争格局

• 龙头企业优势：一口价模式强化行业龙头话语权，公司单价端表现稳健。2024年国内长丝行业仅新增95万吨产能，扩产趋于理性。
• 需求与库存：国内需求边际改善（1-7月社零同比+0.5%），海外库存压力缓解（美国服装库存下降121.44亿美元）。内外需边际改善支撑行业景气度提升。

研究结论与建议

• 盈利预测：调整后2024-2026年归母净利预测为15.0、20.4、25.7亿元（原预测18.1、23.9、27.3亿元），对应PE分别为10.8、7.9、6.3倍，PB为0.9、0.8、0.7倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：项目建设不及预期、油价波动、需求不及预期、信息更新不及时等。