盈利能力环比修复，负极出货快速增长

中科电气上半年盈利能力环比修复，负极出货量快速增长。公司2024年上半年实现营收22.64亿元，同比增长1.32%，归母净利润0.69亿元，同比增长155.44%，扣非归母净利润0.88亿元，同比增长180.19%。二季度营收同比增长0.39%，环比增长12.40%；归母净利润同比增长338.07%，环比增长91.41%；扣非归母净利润同比增长140.27%，环比增长71.01%。毛利率和净利率分别为19.78%和6.85%，环比明显改善。

锂电负极板块上半年实现营收20.79亿元，同比增长0.53%；负极材料出货量92.12万吨，同比增长52.86%；确认收入88.39万吨，同比增长53.09%。公司获得发明专利12项，另有103项专利正在申请中。但负极材料价格受上游原材料、委外工序价格下降及行业产能释放加剧竞争等多因素影响，整体下行，盈利空间受压。

磁电装备板块上半年实现营收1.86亿元，同比增长11.06%。公司加大中高端电磁冶金专用设备的研发和推广，加快重大项目执行，开拓海外市场，并配合锂电负极产能扩建需求，优化锂电专用设备品类。

投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.62亿元、4.24亿元、6.22亿元，对应PE分别为20.77倍、12.86倍、8.76倍，维持“买入”评级。

风险提示：需求不及预期、竞争加剧、产品价格大幅波动、技术路线发生重大变化。