Q2正极出货环比下降，原料价格波动扰动盈利能力

容百科技（688005.SH）2023年中报点评：Q2正极出货环比下降，盈利能力短期承压。公司2023H1实现净利润3.79亿元，同比-48%。公司2023Q2实现营收45.26亿元，同比-29%，环比-46%；实现归母净利润0.68亿元，同比-85%，环比-78%；毛利率为6.38%，同比-5.88pct，环比-2.34pct。公司2023H1实现营收128.94亿元，同比+12%；实现归母净利润3.79亿元，同比-48%；毛利率为7.90%，同比-4.96pct。公司Q2产能利用率较低，叠加原材料价格剧烈波动提升材料成本，造成盈利能力环比下降。展望下半年，伴随电动车传统旺季到来以及原材料价格相对稳定的背景下，公司销量和盈利能力均有望实现环比明显修复，我们预计公司2023年正极销量有望达到10-11万吨。公司多项正极产品取得新突破，三元正极龙头地位稳固。三元正极方面，公司2023H1国内三元正极市场市占率达到18.3%，同比+4.3pct；9系单多晶产品已经实现百吨级出货，应用于海外客户4680体系；Ni90高镍产品批量供货卫蓝半固态电池；7系中镍单晶高电压完成客户导入验证，实现小批量出货。磷酸锰铁锂方面，公司2023H1出货量近千吨，其中四轮车动力电池领域实现百吨级出货；公司预计2023Q3将磷酸锰铁锂应用于动力电池进行冬测。钠电正极方面，公司2023H1出货近百吨，在层状氧化物、聚阴离子、普鲁士白等多技术路线布局加速推进。公司海外布局加速推进。公司在韩国基地已经建成2万吨正极及0.6万吨前驱体项目。根据海外客户需求，公司后续将在韩国规划建设年产8万吨正极项目（含三元正极和磷酸盐正极）和年产8万吨前驱体项目。

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