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公司年度业绩与运营亮点
营收与盈利情况：
- 2022年：公司营业总收入为808.22亿元，同比下降24.38%；归母净利润42.73亿元，同比降低64.49%；扣非后归母净利润31.27亿元，同比降低69.62%。
- 季度盈利能力：单季度盈利能力呈现环比逐步回升趋势。
产品表现：
- 主要产品收入下滑，其中：
- 挖掘机械：收入357.56亿元，同比增长-14.36%
- 混凝土机械：收入150.80亿元，同比下降43.46%
- 起重机械：收入126.70亿元，同比下降42.04%
- 路面机械：收入30.80亿元，同比增长13.86%
- 桩工机械：收入30.65亿元，同比下降40.67%
毛利率与成本控制：
- 2022年毛利率为24.02%，同比下降1.83个百分点。
- 单季度毛利率自2021Q4的18.87%逐步回升至2022Q4的27.26%。
- 各产品线毛利率变动：挖掘机、混凝土机械、起重机械分别同比降低1.04、3.22、3.82个百分点。
经营质量与财务表现：
- 应收账款周转率3.58次，同比下降1.58次；存货周转率3.17次，同比下降1.0次。
- 经营活动现金净流量40.99亿元，同比下降65.57%；销售商品、提供劳务收到的现金766.31亿元，回款率为90.4%。
- 产品事业部货款价值逾期率控制在较低水平，经营健康，风险控制和经营质量保持高水平。
核心产品与国际化进展：
- 核心竞争力：挖掘机国内市场销量连续12年第一，超大型挖掘机市占率提升至首位；混凝土机械稳居全球第一品牌，搅拌车市占率超过30%，提升9个百分点。
- 国际化布局：国际销售收入365.71亿元，同比增长47.19%，其中不含普茨迈斯特的国际销售收入301.42亿元，同比增长58.5%。海外出口占比提升至45.7%，同比上升22.3个百分点。
- 市场与产品分布：亚澳、欧洲、北美、南美、非洲区域销售收入增长显著，产品覆盖全面，各产品线出口均保持领先。
- 电动化与数智化：电动化产品销售额突破27亿元，增速超200%，销量超3500台，实现行业领先地位。布局海外灯塔工厂建设，海外第一座灯塔工厂投产。
投资建议：
- 预计2023-2025年归母净利润分别为68.33亿、90.46亿、113.12亿元，对应PE分别为21.23、16.03、12.82倍。
- 维持“增持”评级，考虑到公司核心板块竞争力增强、国际化战略成效显著以及出口占比持续提升。
风险提示：
- 基建、房地产投资不及预期。
- 市场非理性竞争。
- 海外贸易环境恶化。
- 业绩不及预期风险。
