五矿期货早报有色金属

有色金属早报 2024-9-4 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 美国ISM制造业PMI弱于预期，其中新订单指数明显走低，美债收益率走低，隔夜美股走弱，原油价格大幅下挫，铜价跌幅扩大，昨日伦铜收跌2.49%至8988美元/吨，沪铜主力合约收至72170元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2850至317800吨，注销仓单比例下滑至6.9%，Cash/3M贴水 曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 124.7美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水上调至85元/吨，持货商报盘较为坚挺，下游需求表现平平，以刚需采购为主。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利200元/吨左右，洋山铜溢价小幅抬升。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1290元/吨，废铜替代优势小幅降低。价格层面，美国经济数据仍有韧性，美联储9月议息会议降息幅度预期有所下调，加之原油下跌，大宗情绪面有所转弱；国内经济现实偏弱，政策力度有待观察，情绪面亦相对偏弱。产业上看海外铜库存继续增加，国内库存延续去化，不过近期硫酸价格上涨使得冶炼利润改善，有利于产量维持偏高水平，在此背景下铜价或震荡调整以寻找需求端支撑。今日沪铜主力运行区间参考：71600-73000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8900-9120美元/吨。 张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 铝 2024年09月04日，沪铝主力合约报收19490元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.15%。SMM现货 王梓铧 从业资格号：F031307850755-23375132 wangzh7@wkqh.cn A00铝报均价19530元/吨。A00铝锭升贴水平均价-50。铝期货仓单198861吨，较前一日下降745吨。LME铝库存843925吨，下降3500吨。根据MYSTEEL调研数据显示，9月3日主要市场电解铝库存(万吨)减少。其中无锡33.2万吨，较上一交易日增0.3万吨;佛山24.5万吨，较上一交易日增 刘显杰 从业资格号：F031307460755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 0.1万吨;巩义(含保税)8.3万吨，较上一交易日减0.6万吨。铝价后续预计将持续震荡走势，国内参考运行区间：19200-19800元/吨；LME-3M参考运行区间：2350-2550美元/吨。 铅 周二沪铅指数收至17230元/吨，单边交易总持仓10.03万手。截至周二下午15：00，伦铅3S收至 2054美元/吨，总持仓14.91万手。内盘基差-250元/吨，价差30元/吨。外盘基差-35美元/吨， 价差-104.09美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.178，铅锭进口盈亏为-910.4元/吨。SMM1#铅锭均价17175元/吨，再生精铅均价16975元/吨，精废价差200元/吨，废电动车电池均价10225元/ 吨。上期所铅锭期货库存录得1.34万吨，LME铅锭库存录得17.79万吨。根据钢联数据，最新铅锭 社会库存录得3.49万吨，小幅累库。总体来看：内盘持仓大幅回落，投机资金陆续离场。短期铅锭供应相对宽松，蓄企开工持续下滑，基本面维持弱势运行。但国内期货仓单维持较低水平。此外，周五商务部等5部门联合出台《推动电动自行车以旧换新实施方案》，对交回老旧锂离子蓄电池电动自行车并换购铅酸蓄电池电动自行车的消费者加大补贴力度，一定程度上削减了资金一直以来对于铅锂替代的担忧，提振了未来铅锭消费预期。警惕资金情绪带来的短线反弹风险。 锌 周二沪锌指数收至23420元/吨，单边交易总持仓23.15万手。截至周二下午15：00，伦锌3S收至2824美元/吨，总持仓22万手。内盘基差45元/吨，价差65元/吨。外盘基差-50.62美元/吨，价差-26.86美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.164，锌锭进口盈亏为-72.09元/吨。SMM0#锌锭均价23840元/吨，上海基差45元/吨，天津基差5元/吨，广东基差-25元/吨，沪粤价差70元/吨。 上期所锌锭期货库存录得3.17万吨，LME锌锭库存录得24.13万吨。根据上海有色数据，最新锌锭 社会库存录得12.88万吨，小幅累库。美国经济数据相对强势，联储降息表态偏鸽，海外宏观提供做多氛围。供应端延续紧俏，金九银十初期初端企业开工率略有回暖，叠加黑色系商品止跌，盘面交易传统旺季的消费预期，锌价偏强运行。若后续国内消费维持稳定，结合去库速率关注锌锭内外比值及月间结构性机会。若黑色系商品再度走弱，仍需警惕资金离场带来的下行风险。 锡 2024年09月04日，沪锡主力合约报收254640元/吨，下跌0.71%（截止昨日下午三点）。国内， 上期所期货注册仓单下降74吨，现为9460吨。LME库存减少45吨，现为4585吨。长江有色锡1# 的平均价为257040元/吨。上游云南40%锡精矿报收241050元/吨。中国信通院发布数据显示，2024 年7月，国内市场手机出货量2420.4万部，同比增长30.5%，其中，智能手机出货量2217.4万部，同比增长28.3%，占同期手机出货量的91.6%。2024年1-7月，国内市场手机出货量1.71亿部，同比增长15.3%，其中，2024年1-7月，智能手机出货量1.61亿部，同比增长13.7%，占同期手机出货量的94.2%。价格下跌后现货交易氛围有所回暖，后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-34000美元/吨。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价128810元，当日+0.82%。LME镍三月15时收盘价17030美元，当日+0.12%。精炼镍方面，下游企业仍有一定逢低采购需求，精炼镍现货成交整体尚可但较昨日有所转冷，各品牌精炼镍现货升贴水日内多数持稳。昨日国内精炼镍现货价报130700-132500元/吨，均价较前日 +50元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-400元，较前日-250，金川镍现货升水报700-900元/吨，均价较前日-250元/吨；LME镍库存报119292吨，较前日库存-24吨。镍铁方面，昨日国内高镍生铁出厂价报995-1010元/镍点，均价较前日0元/镍点。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报 28060-28280元/吨，均价较前日+20元/吨。成本端，镍矿价格坚挺，精炼镍成本支撑临近，下方空间有限。昨日菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价57美元/湿吨，价格环比前日持平。预计今日镍价在宏观情绪带动，叠加基本面压制下震荡偏弱运行，主力合约价格运行区间参考124000-130000元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,665元，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,000-76,000 元，工业级碳酸锂报价70,000-73,000元。LC2411合约收盘价74,900元，较前日收盘价-0.40%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价100元。 基本面处于淡旺季切换期，供给增量有限，下游需求未来两月预期尚可，预计将延续去库。但高库存、供给弹性和套保需求压制反弹高度，同时商品市场偏弱运行，多重因素共振锂价下调。预计后市延续震荡，留意供应扰动，大厂现货流通松紧程度及市场升贴水变化。今日广期所碳酸锂2411合 约参考运行区间72,000-77,000元/吨。 氧化铝 2024年9月3日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.73%至3828元/吨，单边交易总持仓 21.3万手，较前一日增加0.1万手，10-01价差回落至104元/吨。现货方面，贵州、河南和山东地区现货价格分别上涨5元/吨、10元/吨、15元/吨，其他地区现货价格维持不变。据长江有色调研显示，周二现货市场成交态势偏弱，炼厂商继续捂货挺价，下游铝企主动补库意愿不高，仅维持刚需少采节奏。基差方面，山东地区现货基差走扩至88元/吨。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报108元/吨、88元/吨，98元/吨，套利窗口关闭。海外方面，SMM西澳FOB价格上维持高位521美元/吨，进口盈亏报-551元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口 保持关闭。库存方面，上期所氧化铝库存录得9.9万吨，较前一日小幅增加0.03万吨。根据钢联 最新数据，最新氧化铝社会库存录得401.7万吨，较上周去库0.3万吨。矿端，各地区国产矿和进口矿较上一交易日持平。 总体来看，原料端，短期国内铝土矿减产整体复产进度受阻，仍未见规模复产，几内亚进口矿发运受雨季的影响较往年较小，海漂库存走低预计导致后续港口到港量将有所下滑，短期矿石仍紧缺，但远期矿石供应预期转宽；供给端，本周新增产能达产放量和减产检修并向，整体产能仍维持稳步增加趋势，预计供给边际将持续转松，但频繁检修或加大短期波动；需求端，运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑，后期增量有限，下游采购意愿需持续跟踪终端消费情况。策略方面，当前下游旺季补库需求推动流通现货进一步紧缺，短期对氧化铝期货价格形成支撑，但远月矿石转松和投产复产预期导致上方空间有限，预计期价高位震荡为主。基于当前强现实弱预期格局，叠加随着近远月价差持续回落，建议关注11-01正套，逢高空AO2501合约，国内主力合约AO2410参考运行区间：3700-4000元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 2024年9月3日日频数据 202 4年9月4日 盘面数据 LME库存 库存增减 注销仓单 销仓单/库 Cash-3m SHFE库存 库存增减 期货库存 库存增减 SHFE持仓 持仓增减 现货升贴水 1-4m价差 现货比值 3月期比值 进口比值 进口盈亏 铜 317800 (2850) #N/A #N/A (124.65) #N/A #N/A 127978 (5024) 473081 2763 50 (80) 8.14 8.03 8.11 294 铝 843925 (3500) #N/A #N/A (21.14) #N/A #N/A 198861 (745) 422212 (97) (60) (90) 8.06 8.05 8.68 (1473) 锌 241325 (1900) #N/A #N/A (50.52) #N/A #N/A 31741 (54) 231456 1716 30 450 8.46 8.25 8.52 (180) 铅 177875 (1500) #N/A #N/A (33.63) #N/A #N/A 13439 6214 100325 (3288) (245) 120 8.35 8.30 8.89 (1094) 镍 119292 (24) #N/A #N/A (253.63) #N/A #N/A 18465 250 161682 (8548) 2024年2月26日重要汇率利率 美元兑人民币即期 7.1981 USDCNY即期 7.2112 1个月美元LIBOR 5.4386 3个月美元LIBOR 5.5922 2024年2月27日无风险套利监控 多 空 沪铜 沪锌 沪铝 近月 连一 (92) (241) (56) 连一 连二 (205) (421) (62) 连二 连三 (304) (398) (77) 近月 连二 (255) (639) (100) 连一 连三 (448) (788) (117) 近月 连三 (498) (1007) (155) 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 350000 80% 400000 300000 7