铜
- 市场表现：美国提高钢铝关税带动伦铜上涨，上周伦铜收涨1.83%至9670美元/吨，沪铜主力合约收至78620元/吨。
- 库存：三大交易所库存环比减少0.9万吨，LME库存减少1.7万吨，COMEX库存增加0.7万吨，上海保税区库存减少0.3万吨。
- 现货：LME市场Cash/3M升水提高至69.8美元/吨，国内基差报价下滑，上海地区现货对期货升水75元/吨。
- 废铜：精废价差扩大至1380元/吨，再生铜制杆企业开工率回升，精铜制杆企业开工率下滑。
- 价格层面：中美经贸磋商机制首次会议，国内经济数据预计偏弱，铜情绪面偏中性。
- 结论：铜原料供应紧张，加工费边际企稳，消费端韧性减弱，短期铜价预计高位震荡。本周沪铜主力运行区间参考77200-79200元/吨；伦铜3M运行区间参考9450-9800美元/吨。
铝
- 市场表现：上周铝价下探回升，沪铝主力合约收平，伦铝微涨0.12%至2451美元/吨。
- 库存：国内铝锭库存延续去化，社会库存减少0.7万吨，保税区库存增加0.3万吨，现货基差报价下滑。
- 供应：国内电解铝产量延续小幅抬升，铝厂库存小幅下滑。
- 需求：铝材开工率整体下滑，终端线缆开工率亦有所走弱。
- 结论：铝锭和铝棒库存去化支撑铝价，但美国提高进口铝产品关税导致需求预期承压，需求季节性偏淡，预计铝价震荡偏弱运行。本周国内主力合约运行区间参考19800-20200元/吨；伦铝3M运行区间参考2380-2500美元/吨。
铅
- 市场表现：沪铅指数收涨0.49%至16775元/吨，伦铅3S较前日同期涨11至1990.5美元/吨。
- 库存：上期所铅锭期货库存录得4.18万吨，国内社会库存录增至5.08万吨。
- 价格层面：美联储降息预期升温，拉动商品市场氛围转暖，或将拉动铅价小幅反弹。
- 需求：下游蓄企降价促销，终端采买乏力，蓄企开工率骤降至60%一线。
- 结论：下游消费持续转弱，原生铅冶开工率再升至70%一线，再生铅成品库存维持高位，下方支撑乏力，预计铅价维持偏弱运行。
锌
- 市场表现：沪锌指数收涨0.14%至22289元/吨，伦锌3S较前日同期跌11至2690美元/吨。
- 库存：上期所锌锭期货库存录得0.2万吨，国内社会库存小幅录增至7.93万吨。
- 价格层面：美联储降息预期升温，或将拉动锌价小幅反弹。
- 基本面：锌矿维持过剩态势，锌冶炼厂利润再度抬升，终端消费乏力，锌锭社会库存累库。
- 结论：锌价仍有较大的下行风险，底部震荡概率较高。后续关注商品市场氛围、盘面持仓变化和供给扰动。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间59520-61540元/吨。
锡
- 市场表现：上周锡价触底反弹，国内主力合约参考运行区间230000-260000元/吨，海外伦锡参考运行区间28000-31000美元/吨。
- 供应：缅甸锡矿供应意外缩减，锡精矿加工费维持在历史低位，精炼锡冶炼企业开工率保持在较低水平。
- 需求：下游焊料、电子及家电企业订单未见显著增量，对高价原料接受度有限。
- 库存：SMM三地库存较上周减少。
- 结论：锡供给端短期仍面临较大不确定性，下游企业库存水平普遍较低，逢低采买需求旺盛，构成价格支撑。
镍
- 市场表现：上周镍价震荡运行，沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。
- 镍矿端：菲律宾苏里高矿区降雨频繁，印尼镍矿同样受天气影响，供应维持紧缺。
- 镍铁方面：部分成本较高的印尼冶炼厂降低生产负荷，推动镍铁价格持稳反弹。
- 中间品：5月印尼MHP项目陆续恢复，但MHP流通现货依旧偏紧，短期价格仍在高位运行。
- 硫酸镍：部分三元前驱体企业6 月排产乐观，对镍盐价格接受度增强。
- 结论：短期镍基本面略有回暖，但后期仍旧偏空，操作上等待反弹逢高沽空为宜。
碳酸锂
- 市场表现：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报60537元，与前日持平，LC2507合约收盘价60440元，较前日收盘价+0.57%。
- 库存：锂盐产量位于高位，年中淡季临近，库存压力不减。
- 结论：短期基本面未发生实质转变，反弹高度易受限，底部震荡概率较高。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间59520-61540元/吨。
氧化铝
- 市场表现：氧化铝指数日内下跌1.36%至2899元/吨，期货仓单报9.25万吨，较前一交易日去库0.39万吨。
- 矿端：几内亚CIF价格维持75美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨。
- 结论：矿端扰动持续，但氧化铝产能过剩格局仍难改，矿价为核心矛盾，年内矿价重心或将上移，预计几内亚铝土矿CIF将维持在70-85美元/吨的区间，对应山东地区冶炼成本为2700-3050元/吨，建议逢高轻仓布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：2800-3200元/吨。
不锈钢
- 市场表现：不锈钢主力合约收12680元/吨，当日-0.08%，单边持仓23.23万手。
- 库存：期货库存录得122945吨，较前日-177。社会库存录得112.23万吨，环比增加2.06%。
- 结论：不锈钢市场短期内仍将持续承压。从供需格局来看，当前行业面临高库存与弱需求的双重挤压，成本支撑弱化及宏观经济下行压力，多重利空因素共同制约市场表现。市场情绪偏悲观，价格运行呈现明显的下行压力。
