五矿期货早报有色金属

有色金属早报 2024-10-15 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 中国9月信贷数据不及预期，叠加美元走强，铜价再次回落，昨日伦铜收跌1.58%至9648美元/吨， 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 沪铜主力合约收至77090元/吨。产业层面，昨日LME库存减少4700至292850吨，注销仓单比例降至9.0%，Cash/3M贴水缩至133.0美元/吨。国内方面，周末社会库存继续累库，昨日上海地区现货由升水转为贴水30元/吨，期货2410合约交割前持货商出货明显积极，消费受制于铜价增量有限，整体成交氛围偏冷清。进出口方面，昨日国内铜现货进口转为亏损，洋山铜溢价下滑，根据海关总署公布的数据，9月我国进口未锻轧铜及铜材47.9万吨，环比增加6.4万吨。废铜方面，昨日国内 曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 精废价差缩小至1760元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国经济数据喜忧参半，市场风险偏好尚可；周末的国新办新闻发布会上释放了较为积极的财政政策信号，对市场情绪也有提振。产业上看国庆节后下游铜消费改善力度弱于预期，海外消费预期中性偏弱。总体在宏观情绪较积极、产业中性偏弱的情况下，铜价有望震荡偏强运行。同时关注地缘局势变化对市场情绪的影响。今日沪铜主力运行区间参考：76500-77600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9600-9750美元/吨。 张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 铝 2024年10月15日，沪铝主力合约报收20850元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.24%。SMM现货 王梓铧 从业资格号：F031307850755-23375132 wangzh7@wkqh.cn A00铝报均价20770元/吨。A00铝锭升贴水平均价20。铝期货仓单178149吨，较前一日减少158 吨。LME铝库存769275吨，减少1000吨。2024-10-14：铝锭去库1.4万吨至64.6万吨，铝棒去库 刘显杰 从业资格号：F031307460755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 0.05万吨至14.75万吨。海关总署最新数据显示，2024年9月，中国出口未锻轧铝及铝材56.2万吨；1-9月累计出口491.3万吨，同比增长15.5%。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20400-21200元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2700美元/吨。 铅 周一沪铅指数收至16640元/吨，单边交易总持仓8.68万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至 2072美元/吨，总持仓14.94万手。内盘基差-275元/吨，价差-50元/吨。外盘基差-46.47美元/ 吨，价差-115.38美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.135，铅锭进口盈亏为-1546.38元/吨。SMM1#铅锭均价16425元/吨，再生精铅均价16400元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9900元 /吨。上期所铅锭期货库存录得4.61万吨，LME铅锭库存录得19.53万吨。根据钢联数据，国内社 会库存录增至7.62万吨。总体来看，虽然国内仍处于政策密集期，但商品投机情绪退潮明显。消费政策向下传导仍需一段时间，近端供应稳步上行，后续交仓预期较高。当前铅价已处相对低位，持仓下行后低波缓慢磨底，弱势运行为主。临近冬季，仍需警惕部分地区环保检查风险。 锌 周一沪锌指数收至25260元/吨，单边交易总持仓22.68万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至3109美元/吨，总持仓26.16万手。内盘基差115元/吨，价差50元/吨。外盘基差-13.11美元/吨，价差43.94美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.146，锌锭进口盈亏为-793.47元/吨。SMM0#锌锭均价25350元/吨，上海基差115元/吨，天津基差95元/吨，广东基差25元/吨，沪粤价差90元/ 吨。上期所锌锭期货库存录得2.76万吨，LME锌锭库存录得24.06万吨。根据上海有色数据，国内 社会库存录增至11.91万吨。总体来看，虽然国内仍处于政策密集期，但商品投机情绪退潮明显。法国政府计划在2025年将电力税翻倍，法国地区Auby存减产风险，虽然当前锌矿边际转松，但节后下游补库亦有好转。若后续海外减产落地，国内仍有一定元素缺口，近期偏强运行。 锡 2024年10月15日，沪锡主力合约报收265850元/吨，下跌0.68%（截止昨日下午三点）。国内， 上期所期货注册仓单增加72吨，现为7157吨。LME库存下降50吨，现为4535吨。长江有色锡1#的平均价为265840元/吨。上游云南40%锡精矿报收249350元/吨。根据乘联会统计数据显示，9月1-30日新能源车市场零售112万辆，同比增长51%，环比增长9%，今年以来累计零售712.9万辆，同比增长37%。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：245000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：31000-34000美元/吨。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价134610元，当日+0.12%。LME镍三月15时收盘价17675美元，当日+0.43%。硫酸镍方面，厂前期大多企业进行了减产，库存相对降低，叠加镍价持续上涨，成本上移导致盐厂利润倒挂加剧，盐厂挺价情绪较强，但下游材料厂订单增量有限，需求端拉动缺乏动力，供需双方 陷入僵持博弈阶段，市场整体成交偏冷。昨日国内硫酸镍现货价格报27950-28400元/吨，均价较前日持平。 精炼镍方面，日内镍价小幅上涨，精炼镍现货成交一般。俄镍日内出现低价走货者，现货成交以低价资源为主。昨日国内精炼镍现货价报133800-136150元/吨，均价较前日+75元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-300元，较前日0，金川镍现货升水报1400-1500元/吨，均价较前日-50元/吨；LME镍库存报132546吨，较前日库存-24吨。成本端，镍矿市场多以交付前期订单为主，镍矿报价多持稳运行。印尼内贸基准价升水维持在+22-24美元/湿吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。预计今日镍价偏强运行，主力合约价格运行区间参考130000-140000元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,737元，较上一工作日-0.67%，其中MMLC电池级碳酸锂报价73,000-76,000元，均价较上一工作日-500元（-0.67%），工业级碳酸锂报价71,000-74,000元，均价较前日-0.68%。LC2411合约收盘价73,100元，较前日收盘价-1.08%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1,400元。 短期基本面有旺季支撑，10月上下游排产数据仍表现为供弱需强。预计短期社会库存继续下降，但去库强度并未出现超预期表现。现货市场，上游厂商挺价意愿偏强，下游长协备货为主，零单采买较谨慎，市场成交有限。短期锂价底部区间震荡概率较大，留意现货市场大品牌现货松紧程度，大型矿山和盐厂生产计划调整，以及下游11月排产情况。临近交割月，主力合约持仓量大，盘面关注 多空博弈可能与权益市场情绪共振的反弹机会。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间71,600- 75,000元/吨。 氧化铝 2024年10月14日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨5.14%报4663元/吨，单边交易总持仓 29.63万手，较前一交易日增加4.03万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨50元/吨、70元/吨、80元/吨、60元/吨、85元/吨、85元/吨。基差方面，山东现货均价较主力合约价格基差走阔至-353元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格上维持高位600美元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口保持关闭，出口窗口打开。期货库存方面，交割周库存报10.34万吨，较上一周增加1.59万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得395.6万吨，较上周去库1.7万吨。矿端，国产矿和海外矿价格较上一交易日持平。 总体来看，原料端，河南铝土矿复产预计带来一定增量，但整体仍未见规模复产，进口矿受GAC出口被暂停影响，短期矿石进口量难以大幅上行，但远期矿石供应预期转宽；供给端，本周西南地区陆续复产，短期暂无设备检修计划，四季度魏桥200万吨产能置换项目及广西华昇100万吨将投产，预计供给边际将稳步转松；需求端，云南地区电解铝限电扰动解除，后续电解铝开工仍稳中有增，氧化铝需求支撑仍强。策略方面，本周氧化铝大幅上行，需求、矿石及出口端多重利好下，氧化铝现货价格易涨难跌，近月合约预计仍将保持强势走势，在期货持仓大幅下滑前仍可逢低做多近月合约；但远期氧化铝投产压力仍存，累库拐点或见于明年一季度，因此可逢高布局03、05空单。国内主力合约AO2411参考运行区间：4350-5000元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 2024年10月10日日频数据 2024 年10月11日 盘面数据 LME库存 库存增减 注销仓单 销仓单/库 Cash-3m SHFE库存 库存增减 期货库存 库存增减 SHFE持仓 持仓增减 现货升贴水 1-4m价差 现货比值 3月期比值 进口比值 进口盈亏 铜 299350 4525 #N/A #N/A (140.14) #N/A #N/A 52594 (476) 454258 (11327) 20 190 8.07 7.94 8.07 21 铝 772775 (2500) #N/A #N/A (10.69) #N/A #N/A 182747 (1045) 421579 1333 (20) (90) 8.00 7.99 8.58 (1514) 锌 242450 (1575) #N/A #N/A (16.23) #N/A #N/A 26782 (825) 209337 (2811) 120 425 8.29 8.17 8.50 (628) 铅 196650 (175) #N/A #N/A (46.60) #N/A #N/A 37505 3815 85669 (903) (250) (80) 8.13 8.08 8.84 (1441) 镍 132312 (60) #N/A #N/A (252.30) #N/A #N/A 22921 169 131260 (1233) 2024年2月26日重要汇率利率 美元兑人民币即期 7.1981 USDCNY即期 7.2112 1个月美元LIBOR 5.4386 3个月美元LIBOR 5.5922 2024年2月27日无风险套利监控 多 空 沪铜 沪锌 沪铝 近月 连一 (92) (241) (56) 连一 连二 (205) (421) (62) 连二 连三 (304) (398) (77) 近月 连二 (255) (639) (100) 连一 连三 (448) (788) (117) 近月 连三 (498) (1007) (155) 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 350000 80% 400000 300000 70% 350000 60% 300000 50% 250000 40% 200000 30% 150000 250000 200000 150000 100000 20% 100000 50000 10% 50000 0 0% 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（