五矿期货有色金属早报

有色金属早报 2024-9-19 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 美联储议息会议降息50BP，超市场预期，风险资产普遍冲高回落，截止昨日收盘，伦铜上涨0.22% 曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 至9400美元/吨，沪铜主力合约收至74910元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1250至305250吨，注销仓单比例下滑至6.6%，Cash/3M贴水134.4美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水上调至40元/吨，下游对后市供应担忧情绪加大，接货情绪较高，但由于社会库存供应仍宽松，升水上行幅度有限。进出口方面，昨日国内铜现货进口处于盈亏平衡附近，洋山铜溢价上涨。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至2060元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，美联储降息幅度超市场预期，如果经济数据不出现明显下滑，则此次降息可以理解为预防性降息；国内经济现实偏弱，仍需要关注政策能否真正落地对情绪面的影响。产业上看国内下游处于相对旺季需求表现较好，供应扰动使得去库有望延续，海外阶段去库，但去库持续性有待观察，总体产业面中性偏多，关注宏观对铜价波动的引领。今日沪铜主力运行区间参考：73500-75200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9250-9450美元/吨。 张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 铝 2024年09月19日，沪铝主力合约报收19765元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.28%。SMM现货 王梓铧 从业资格号：F031307850755-23375132 wangzh7@wkqh.cn A00铝报均价19820元/吨。A00铝锭升贴水平均价30。铝期货仓单205493吨，较前一日增加40494 刘显杰 从业资格号：F031307460755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 吨。LME铝库存813500吨，下降0吨。2024-9-18：铝锭去库1.2万吨至71.6万吨，铝棒累库0.85万吨至13.55万吨。8月1-31日，乘用车市场零售191.0万辆，同比下降1%，环比增长11%，今年以来累计零售1,347.7万辆，同比增长2%。新能源车市场零售101.5万辆，同比增长42%，环比增长16%，今年以来累计零售600.4万辆，同比增长35%。铝锭库存去化迅速，铝价后续预计将持续震荡偏强走势，国内参考运行区间：19600-20300元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2600美元/吨。 铅 周三沪铅指数收至16440元/吨，单边交易总持仓10.61万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至 2005.5美元/吨，总持仓14.84万手。内盘基差16325元/吨，价差-70元/吨。外盘基差-39.53美元/吨，价差-99.28美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.158，铅锭进口盈亏为-1188.26元/吨。SMM1#铅锭均价16325元/吨，再生精铅均价16250元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价 9775元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.64万吨，LME铅锭库存录得20.46万吨。总体来看，近端供应边际增加，虽有冶炼厂减产检修但市场关注度相对有限。下游开工维持弱势，产业供需偏差。国内外库存均有累库，外盘交仓较多，叠加东南亚地区反倾销调查带来的情绪扰动，预计情绪偏空。但临近美联储9月19日议息会议，截至当前交易员正持续加大对美联储降息50个基点的押注，贵金属及基本金属走势偏强，亦需警惕宏观情绪带来的短线扰动。 锌 周三沪锌指数收至23750元/吨，单边交易总持仓20.79万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至2892.5美元/吨，总持仓24.15万手。内盘基差140元/吨，价差40元/吨。外盘基差-30.52美元/吨，价差-15.22美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.16，锌锭进口盈亏为-287.56元/吨。SMM0#锌锭均价23970元/吨，上海基差140元/吨，天津基差130元/吨，广东基差100元/吨，沪粤价差40 元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.49万吨，LME锌锭库存录得25.19万吨。总体来看，产业端冶炼减产不及预期，下游订单不佳多以逢低补库为主，消费维持弱势，锌矿增量拉动空头情绪较高。临近美联储9月19日议息会议，截至当前交易员正持续加大对美联储降息50个基点的押注，贵金属及基本金属走势偏强，国内现货库存低位月差持续走强，亦需警惕结构性风险及宏观情绪扰动。 锡 2024年09月19日，沪锡主力合约报收254630元/吨，跌幅1.10%（截止昨日下午三点）。国内， 上期所期货注册仓单上升53吨，现为8396吨。LME库存下降15吨，现为4755吨。长江有色锡1# 的平均价为256110元/吨。上游云南40%锡精矿报收239450元/吨。安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2024年8月上述企业精锡总产量为16795吨，环比上涨8.3%，同比上涨31.9%。截至2024年8月末，国内上述样本企业精锡总产量达到12.9万吨，同比增长11.5%。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：240000-265000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。 镍 昨日沪镍主力2410合约收盘涨120元/吨至124370元/吨，涨幅0.1%。市场方面，日内镍价震荡运行，节后首日精炼镍现货交投不慎理想，下游刚需多已入场采购完毕，厂家近期直供下游较多，贸易端现货稍紧。预计今日沪镍震荡偏强运行，主力合约参考区间122000-128000元/吨。 硫酸镍方面，电池级硫酸镍价格为27770-28100元/吨，均价较前一工作日持稳。从需求端来看，传统的“金九银十”旺季带来的下游需求增长有限，仅有部分以c体系为主的头部前驱体企业在9月有部分需求增量，且增量包含国庆节提前备货的需求，而多数前驱体企业已于八月底完成刚性采购。供给端，MHP成交系数在81-81.5，仍有一定成本支撑，但随着预期产量提升，盐厂的挺价情绪有所减弱。预计短期内镍盐价格在上下游博弈下将小幅下跌，但下行空间较有限。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,546元，较上一工作日-0.92%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,000-77,000元，均价较上一工作日-500元（-0.66%），工业级碳酸锂报价72,000-74,000元，均价较前日-1.35%。LC2411合约收盘价75,300元，较前日收盘价-2.90%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价200元。 锂价矿端扰动反弹后调整，合约总持仓连续三日下降。考虑国庆节假日下游备货需求，近期上游出货较谨慎，贸易市场基差贴水收窄，但现货宽松背景下仅少数厂家产品升水报价。资源端出清缓慢，中长期过剩格局预计延续。供给弹性和套保需求可能压制锂价上方空间，投机者关注资金博弈择时入场，产业结合自身经营可考虑是否进行远月套保。美联储议息会议后留意商品市场氛围，国庆节前下游备货情况，大品牌现货松紧程度，以及大型矿山和盐厂生产调整。今日广期所碳酸锂2411合 约参考运行区间73,300-78,200元/吨。 氧化铝 2024年9月18日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.2%报3966元/吨，单边交易总持仓 25.8万手，较前一日增加1万手，10-01价差报126元/吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别上涨10元/吨、15元/吨、10元/吨、10元/吨、20元/吨、20元/吨。据长江有色网调研，周三现货市场成交活跃度略显平淡，部分地区的炼厂商上调现货报价，下游买家看涨谨慎入场采购，多数贸易商采取观望态度。基差方面，山东地区现货价格较主力合约价格基差收窄至-7元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格上维持高位545美元/吨，进口盈亏报-682元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口保持关闭。期货库存方面，周三上期所仓单录得9.6万吨，较前一日减少0.18万吨；交割库存报9.77万吨，较上一周减少0.23万吨。根据钢联最新数据， 最新氧化铝社会库存录得400.8万吨，较上周去库0.1万吨。矿端，国产矿和海外矿价格较上一交易日持平。 总体来看，原料端，短期国内铝土矿复产短期未见进一步进展，几内亚进口矿发运受雨季的影响有所下滑但较往年幅度较小，近期到港量较前期同样有所下滑，短期矿石仍紧缺，但远期矿石供应预期转宽；供给端，本周增产和减产检修并行，整体产能仍维持稳步增加趋势，预计供给边际将持续转松，但频繁检修或加大短期波动；需求端，运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑，高利润仍将驱动电解铝冶炼厂逐步复产，后续仍有增量但变动有限，同时需关注四季度枯水季对云南产能的影响。策略方面，当前冶炼厂频繁检修叠加下游旺季补库需求推动流通现货进一步紧缺，短期对氧化铝期货价格形成支撑，海外氧化铝价格持续上涨有望带动多头情绪，但远月矿石转松和投产复产预期导致上方空间有限，预计期价高位震荡为主。基于当前强现实弱预期格局，叠加随着近远月价差持续回落，建议关注11-01正套，逢高空AO2501合约，国内主力合约AO2410参考运行区间：3800-4150元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 2024年9月18日日频数据 2024 年9月19日 盘面数据 LME库存 库存增减 注销仓单 销仓单/库 Cash-3m SHFE库存 库存增减 期货库存 库存增减 SHFE持仓 持仓增减 现货升贴水 1-4m价差 现货比值 3月期比值 进口比值 进口盈亏 铜 305250 (1250) #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 91318 #N/A 445684 #N/A 10 (140) #N/A 7.97 #N/A #N/A 铝 813500 0 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 205493 #N/A 410888 #N/A 40 (170) #N/A 7.94 #N/A #N/A 锌 251850 4750 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 34880 #N/A 207923 #N/A 110 425 #N/A 8.19 #N/A #N/A 铅 204550 (450) #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 46430 #N/A 106118 #N/A (145) (85) #N/A 8.09 #N/A #N/A 镍 123726 0 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 20477 #N/A 161838 #N/A 2024年2月26日重要汇率利率 美元兑人民币即期 7.1981 USDCNY即期 7.2112 1个月美元LIBOR 5.4386 3个月美元LIBOR 5.5922 2024年2月27日无风险套利监控 多 空 沪铜 沪锌 沪铝 近月 连一 (92) (241) (56) 连一 连二 (205) (421) (62) 连二 连三 (304) (398) (77) 近月 连二 (255) (639) (100) 连一 连三 (448) (788) (117) 近月 连三 (498) (1007) (155) 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 350000 80% 400000 300000 70% 350000 60% 300000 50% 250000 40% 200000 30% 150000 2500