2024半年报点评：持续深耕区域市场，O2O业务增速亮眼

2024年上半年，公司实现收入117.62亿元（+9.86%），归母净利润7.98亿元（+13.13%），经营性现金流净额18.22亿元（+29.41%），单Q2季度收入57.91亿元（+6.45%），归母净利润3.91亿元（+6.05%），业绩符合预期。

经营数据概览：零售业务收入103.98亿元（+8.32%），毛利率40.94%；批发业务9.97亿元（+20.85%），毛利率9.57%；中西成药收入88.78亿元（+10.11%），毛利率34.85%；中药收入11.65亿元（+14.78%），毛利率48.74%；非药品13.53亿元（+0.45%），毛利率51.10%。

持续深耕区域市场：围绕“新开+并购+加盟”模式，门店总数达14736家（新增1575家），直营10950家（新增1135家），加盟3426家（新增440家）。中南、华东、华北地区门店分别新增619家、552家、404家，巩固核心区域并拓展全国市场。

推动新零售体系建设：O2O业务增速亮眼，多渠道多平台覆盖超10000家直营门店，实现线上收入10.96亿元（+20.18%），其中O2O业务收入8.78亿元（+26.33%）。

盈利预测与投资评级：将2024-2026年归母净利润预测调整为16.03/19.39/23.19亿元，对应PE估值14/12/10倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、门店扩张不及预期、加盟店发展不及预期。