2024半年报点评：国内落地项目成绩亮眼，增量业务势头良好

公司2024年半年报显示，整体业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长。具体来看：

1. 业绩表现：2024H1实现营业收入96.69亿元，同比增长18.08%；归母净利润7.16亿元，同比增长34.83%；扣非归母净利润6.42亿元，同比增长41.38%。Q2营收49.77亿元，同比增长14.96%；归母净利润3.55亿元，同比增长32.17%。毛利率方面，整体同比提升，智能底盘三大系统及密封系统营收高增长，但空悬系统毛利率下滑。

2. 业务亮点：

   • 智能底盘：空悬系统、轻量化、橡胶业务、冷却系统、密封系统营收分别同比增长59.8%/156.5%/10.2%/-0.7%/10.9%，其中密封系统和轻量化系统毛利率提升明显。
   • 新能源业务：2024H1新能源领域收入33.40亿元，占汽车业务营收36.38%，同比提升3.35pp；国内新能源业务收入24.42亿元，占国内营收49.13%，同比提升3.08pp。
   • 海外并购落地：
     • 密封业务：KACO中国2024H1营收4.03亿元，同比增长19.3%；净利润0.75亿元，同比增长29.1%。
     • NVH模块：WEGU国产化进展顺利，安徽威固2024H1营收1.6亿元，同比增长28.5%；净利润0.25亿元，同比增长57.0%。
     • 冷却管路：安徽特思通2024H1营收3.9亿元，同比下降2.4%（受并购整合影响）；净利润0.24亿元，同比增长13.5%。热管理系统2024年半年度累计订单约56亿元。
   • AMK空气悬挂：AMK中国加速国产化，已获多家车企订单，国内空悬业务累计订单总产值约144亿元，其中总成产品订单约17亿元。
   • 底盘轻量化：四川望锦球头铰链总成已获奔驰、长安等车企订单，累计订单约46亿元，并积极布局海外市场，斯洛伐克和墨西哥工厂建设中。

3. 费用与风险：财务费用同比大幅增加193.73%，主要因贷款利率上升和汇兑收益减少。风险提示包括市场竞争、原材料波动、海外经营环境变化及增量业务落地不及预期。

4. 投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润CAGR为18.9%，维持“买入”评级。