2024年中期报告点评：24H1营收显著增长，5G Redcap与手机SoC持续突破

2024年中期报告表明，翱捷科技在2024年上半年实现了显著的营收增长，具体数据显示，公司营收约为16.55亿元人民币，同比增长56.62%。尽管归母净利润仍为负值（约-2.65亿元），但相比去年同期减亏21.21%，在扣非归母净利润方面，也减少了约28.68%至-3.00亿元。

公司营收的强劲增长主要得益于芯片产品的迭代升级以及定制业务与半导体IP授权业务的快速增长。在盈利能力上，尽管销售毛利率有所下降至24.27%，但销售净利率从-31.8%大幅改善至-15.99%，这反映出公司在成本控制和运营效率上的改进。

在产品线方面，公司继续深耕蜂窝基带和非蜂窝物联网芯片领域，其中蜂窝基带主芯片和非蜂窝物联网芯片的销售数量分别同比增长超过80%和70%。此外，公司还推出了一款5G Redcap芯片，已通过实验室测试并获得认证，预计下半年将实现量产。在汽车业务中，LTE Cat.4车载前装方案出货量显著增加，而5G RedCap的Design in工作也在有序进行。

智能手机芯片的出海策略也展现出积极成效，ASR8601芯片成功进入拉丁美洲市场，标志着公司全球化战略的推进，并有望成为新的增长动力。目前，公司还有多个智能手机芯片研发项目处于研发阶段，包括5G智能手机SOC芯片和4G智能手机芯片。

基于对公司的长期看好，预计2024年至2026年的营收将分别达到33.15亿、44.33亿和62.77亿元，归母净利润将分别调整至-4.98亿、-2.26亿和2.47亿元。考虑到当前市值对应的市销率分别为4、3和2倍，维持对公司“买入”的评级。然而，报告也指出了可能的风险，包括尚未盈利的风险、技术迭代及替代风险、市场竞争加剧风险以及贸易摩擦的风险。