2024年中报点评：24H1盈利能力修复，高端手机CIS和汽车电子成增长引擎

2024-08-21 方科东方财富 LLLL

2024年上半年：
- 营业收入：120.91亿元，同比增长36.50%
- 归母净利润：13.67亿元，同比增长792.79%
第二季度：
- 营业收入：64.48亿元，同比增长42.55%，环比增长14.24%
- 归母净利润：8.09亿元，同比增长1869.21%，环比增长45.08%
- 毛利率：30.24%，同比提升12.94个百分点，环比提升2.35个百分点

图像传感器解决方案：
- 智能手机：收入48.68亿元，同比增长78.51%，受益于高端产品OV50H在高端智能机中的应用。
- 汽车电子：收入29.14亿元，同比增长53.06%，随着国产汽车销量增长和ADAS普及，公司的紧凑汽车CIS得到广泛应用。
- 安防：收入7.08亿元，同比下降25.02%，市场处于弱复苏阶段。
- 新兴市场/物联网：收入3.36亿元，同比增长77.62%，公司在小尺寸及低功耗领域的产品适应AR/VR需求。
- 医疗：收入2.64亿元，同比增长27.42%，下游需求恢复进入新的库存备货周期。
显示解决方案：
- 营业收入：4.72亿元，同比下降28.57%，占总收入比重3.91%。
- 产品结构变化：OLED出货量增加，TFT-LCD出货量下降，导致LCD-TDDI产品单价持续承压。
- 公司举措：与国内领先面板厂合作，开发适用于智能手机的OLED DDIC，并推出中尺寸屏幕TED芯片和车载TDDI产品。
模拟解决方案：
- 营业收入：6.34亿元，同比增长24.67%，占总收入比重5.25%。
- 市场表现：消费电子库存触底回升，公司将推进车用模拟芯片布局，推进多产品的验证导入。

公司认为：OLED显示驱动和VR/AR产品前景可期。
盈利预测：
- 2024-2026年：预计营业收入分别为277.23/335.49/400.70亿元，归母净利润分别为32.96/45.35/61.01亿元，EPS分别为2.71/3.73/5.02元。
- 估值：PE分别为34/25/18倍，维持“增持”评级。