24H1业绩稳增，受益于江苏省车路云建设

事件概述

通行宝发布2024年半年度报告，上半年实现营业收入3.28亿元（同比增长18.18%），归母净利润1.06亿元（同比增长8.01%）。单Q2收入1.75亿元（同比增长21.32%），归母净利润6,123.15万元（同比增长6.84%）。

业务表现

1. 智慧交通电子收费业务：收入1.83亿元（同比增长5.31%），其中ETC发行业务收入1.13亿元（同比增长11.65%），发展ETC用户105.8万个，市场占比提高2.73个百分点至12.9%。前装模式发行量5万个，累计22.9万个。电子收费服务收入7,009.89万元（同比下降3.51%），受免费通行天数增加影响。
2. 智慧交通运营管理系统：收入1.26亿元（同比增长38.86%），产品已覆盖全国约20个省市地区，主要产品包括调度云、AI视频分析云控平台、高速大脑云控平台等。
3. 智慧交通衍生业务：收入1900.38万元（同比增长45.56%），依托ETC用户及数据优势，开展高速通行、停车等垂直业务领域的增值服务。

发展战略

• 车路云一体化：受益于江苏省车路云建设，公司参与高速公路及城市车路云业务，未来将拓展智能硬件制造、系统集成业务。
• 数字化转型：参与江苏省交通基础设施数字化转型升级项目，在智慧扩容、自由流收费等方面具有优势。

投资建议

预计公司2024-2026年营业收入分别为9.11/11.45/14.29亿元，归母净利润分别为2.34/2.94/3.75亿元，维持买入-A评级，6个月目标价22.62元。

风险提示

ETC2.0推进不及预期、省外业务拓展不及预期、数据要素政策落地不及预期。