智能制造保持高增，有望受益于MetaERP建设

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赛意信息是一家专注于工业管理软件的企业，其业务主要分为泛ERP和智能制造两个部分。在2022年，公司实现了稳定的业绩增长，全年营业收入达到22.71亿元人民币，同比增长17.37%，归母净利润为2.49亿元人民币，同比增长11.10%。其中，泛ERP业务实现收入12.4亿元，同比增长10.95%，智能制造业务收入8.09亿元，同比增长36.69%，占总收入的35.63%，显示出其在智能制造领域的强劲增长态势。

在2023年第一季度，公司虽然面临一些挑战，实现营业收入5.17亿元，同比增长5.16%，但由于市场团队在电子高科技及装备制造等优势行业的深耕，特别是新推出的LES物流执行子产品，使得智能制造业务的收入和毛利率持续提升。此外，公司还通过收购易美科进一步扩展了在PCB垂直行业的布局，这有助于其在智能制造领域的外延式发展。

公司还在研发投入上下了大力，2022年研发投入达3.9亿元，占总营收的17.5%，研发成果包括升级谷神工业互联网平台的技术底座，以及在新能源、装备制造及自然资源等行业获得多个千万级订单。这表明公司致力于通过技术创新推动业务增长。

展望未来，公司被看作是工业管理软件的核心标的，其两大业务引擎协同作用。在制造业景气度持续提升的背景下，公司有望凭借其不断延伸的产品技术、打造行业套件包拓展垂直领域以及完善组织形态等优势，继续保持中高速的发展势头。

在财务预测方面，预计公司2023-2025年的收入将分别达到30.06亿元、39.08亿元和50.58亿元，归母净利润分别为3.43亿元、4.53亿元和5.64亿元。基于这些预测，维持对公司买入-A的投资评级，给予6个月目标价33.66元，对应2024年的市盈率为30倍。同时，报告也提醒投资者注意潜在的风险，包括客户集中度高、人力资源成本上升、企业数字化转型需求不及预期以及自研产品研发及推广不足等问题。