沪铜期权月报：铜价维持高位震荡态势 择机双卖做空波动率

铜价维持高位震荡态势择机双卖做空波动率 沪铜期权月报202409 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：2024年8月铜价先抑后扬，重心小幅抬升。宏观预期进入博弈状态，不过欧美制造业持 续收缩，美国制造业下滑至8个月新低，7月非农就业数据大幅下修，需求预期的博弈重点在就业数据上，当前海外需求预期摇摆，重点关注下周就业数据。基本面驱动有限，海外持续交仓，国内去库放缓。国内现货升水收敛，精废价差走高后精铜杆开工率下滑，国内维持小幅去库状态；CME与LME库存继续交仓，库存增加。目前沪铜继续减仓，价格走势冲高回落，临近海外需求预期再定价交易窗口，关注75000一线压力。 期权策略：铜期权合约隐含波动率震荡运行，重心略有下移。主力CU2410合约隐波率在最新值15.82%，较前值16.62%小幅减小，CU2411和CU2412隐波率均有所减小；临近海外需求预期再定价交易窗口，铜价总体维持高位震荡走势，建议前期卖出看涨期权继续持有，择机双卖做空波动率。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 2024年8月铜价先抑后扬，重心小幅抬升。沪铜主连最高上触80533元/吨，最低触及75257元/吨，最终收报79084元/吨，月涨幅0.79%（618）;伦铜小幅回升，最高上探9453.0美元/吨，最低8714.0美元/吨，最终收报于9251.5元/吨，月涨幅0.29%（26.5）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 8月份铜期权总成交2801491手，环比增加257025手，日均成交127340手，最新持仓量为83098手，环比减少56132手，铜期权交易活跃度有所提高。从PCR指标来看，成交量PCR先抑后扬，最新值1.18，持仓量PCR小幅回升 ，当前值1.07，目前期权投资者情绪回归中性。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2410合约系列，8月总成交564832手，最新持仓量54871手，交易活跃度大幅提高。 CU2410合约系列成交量PCR先抑后扬，最新值为1.16，持仓量PCR持续震荡运行，最新值1.06，期权投资者市场情绪中性。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率8月初开始高位回落，当前维持震荡运行。目前10日历史波动率最新值13.05%，较前值22.48%大幅减小；中长期30日、90日历史波动率震荡回升，最新值分别为18.17%、20.21%。 从波动率锥来看，短期10HV回落至近一年均值水平，短期历史波动率目前大幅低于中远期历史波动率，预计短期历史波动率将会有所回升。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权合约隐含波动率震荡运行，重心略有下移。主力CU2410合约隐波率在最新值15.82%，较前值16.62%小幅减小，CU2411和CU2412隐波率均有所减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率震荡走低，30HV小 幅回升，目前二者差值3%左右，差距小幅扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 2024年8月铜价先抑后扬，重心小幅抬升。宏观预期进入博弈状态，不过欧美制造业持续收缩，美国制造业下滑至8个月新低，7月非农就业数据大幅下修，需求预期的博弈重点在就业数据上，当前海外需求预期摇摆，重点关注下周就业数据。基本面驱动有限，海外持续交仓，国内去库放缓。国内现货升水收敛，精废价差走高后精铜杆开工率下滑，国内维持小幅去库状态；CME与LME库存继续交仓，库存增加 。目前沪铜继续减仓，价格走势冲高回落，临近海外需求预期再定价交易窗口，关 注75000一线压力。 铜期权合约隐含波动率震荡运行，重心略有下移。主力CU2410合约隐波率在最新值15.82%，较前值16.62%小幅减小，CU2411和CU2412隐波率均有所减小；临近海外需求预期再定价交易窗口，铜价总体维持高位震荡走势，建议前期卖出看涨期权继续持有，择机双卖做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello