沪铜期权周报：铜价进入区间震荡 择机双卖做空波动率

铜价进入区间震荡择机双卖做空波动率 沪铜期权周报20240819 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周铜价减仓反弹走势，价格涨至74000一线，流动性冲击和衰退担忧缓解， 美国零售销售月率超预期强劲，情绪性修复带动反弹，后续仍需重点关注美国就业市场变化，海外制造业周期复苏趋缓，需求预期并不乐观。基本面来看，智利最大铜矿罢工扰动，矿山扰动增大，TC再度承压，精废价差收窄，废铜供给收缩，供给端的利多因素在积累。需求方面，国内开始加速去库，现货维持小幅升水交易，但海外仍在累库，总库存水平仍在继续上升，因此价格呈现内强外弱格局。上周铜价减仓反弹，总持仓水平继续下滑，波动率降低，宏观矛盾趋缓，基本面有所支撑，铜价预计进入一段震荡期。 期权策略：铜期权合约隐含波动率震荡运行，重心略有下移。主力CU2409合约隐波率最 新值19.94%，较前值20.28%小幅减小，CU2410和CU2411隐波率环比一减一增；国内加速去库，铜价进入区间震荡走势，建议继续持有卖出看涨期权，择机双卖做空波动率。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周铜价减仓反弹走势，价格涨至74000一线。沪铜主力合约最高上触74080 元/吨，最低触及71310元/吨，最终收报73930元/吨，周涨幅3.51%（2510） ；伦铜小幅回升，最高上探9184.5美元/吨，最低8819.5美元/吨，最终收报于 9177.5元/吨，周涨幅3.51%（311.0）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周铜期权总成交721637手，环比增加117486手，最新持仓量为136517手 ，环比增加17000手，铜期权交易活跃度大幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡走低，最新值0.95，持仓量PCR小幅走高 ，当前值0.99，目前期权投资者情绪回归中性。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2409合约系列，上周总成交624503手，最新持仓量 90460手，交易活跃度大幅提升。 CU2409合约系列成交量PCR震荡运行，最新值为0.92，持仓量PCR震荡回升，最新值0.93，期权投资者市场情绪中性。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率小幅走低，重心有所下移。10日历史波动率最新值20.83%，较前值20.61%小幅增加；中长期30日、90日历史波动率环比一增一减，目前最新值分别为18.99%和20.44%。 从波动率锥来看，目前10日历史波动率位于90分位数与均值之间，短期历史波动率小幅略高于中长期历史波动率，预计短期波动率将会继续有所回落。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权合约隐含波动率震荡运行，重心略有下移。主力CU2409合约隐波率最新值19.94%，较前值20.28%小幅减小，CU2410和CU2411隐波率环比一减一增。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率震荡运行，30HV小幅走高，目前二者基本持平，差距小幅缩小。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周铜价减仓反弹走势，价格涨至74000一线，流动性冲击和衰退担忧缓解，美国零售销售月率超预期强劲，情绪性修复带动反弹，后续仍需重点关注美国就业市场变化，海外制造业周期复苏趋缓，需求预期并不乐观。基本面来看，智利最大铜矿罢工扰动，矿山扰动增大，TC再度承压，精废价差收窄，废铜供给收缩，供给端的利多因素在积累。需求方面，国内开始加速去库，现货维持小幅升水交易，但海外仍在累库，总库存水平仍在继续上升，因此价格呈现内强外弱格局。上周铜价减仓反弹，总持仓水平继续下滑，波动率降低，宏观矛盾趋缓，基本面有所支撑，铜价预计进入一段震荡期。 铜期权合约隐含波动率震荡运行，重心略有下移。主力CU2409合约隐波率最新值19.94%，较前值20.28%小幅减小，CU2410和CU2411隐波率环比一减一增；国内加速去库，铜价进入区间震荡走势，建议继续持有卖出看涨期权，择机双卖做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.zxqh.net 产业研究中心：公众号mqdyjhello