24H1点评：24H1归母净利润同增28%，IVD及医美业务实现较好增长

核心观点与关键数据

• 业务增长情况：IVD业务和皮肤医美业务在2024年上半年（24H1）实现较好增长，而临床医疗产品线收入同比下降。体外诊断（IVD）业务是公司主要收入来源，24H1实现收入4.68亿元，同比增长21.67%，占比79.38%。治疗与康复类收入1.14亿元，同比下降31.96%，主要受医疗反腐影响医院招标采购延迟。
• IVD业务细分：化学发光业务收入1.64亿元，同比基本持平；糖化业务收入1.43亿元，同比增长32%；特定蛋白业务收入1.49亿元，同比增长84%。
• 皮肤医美业务：24H1收入同比增长34%，主要来自民营医院，产品线进展顺利。
• 毛利率与费用率：24H1综合毛利率69.82%，同比提升4.61个百分点；期间费用率36.23%，同比下降2.83个百分点。毛利率提升主要来自产品结构优化和高毛利产品销售占比增加。

研究结论

• 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.32/5.33/6.42亿元，同比增长31.4%/23.5%/20.4%，对应PE分别为13/11/9倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，公司聚焦体外诊断和治疗与康复板块，医美业务加速发展，整体业绩保持高增长态势。

风险因素

• 行业竞争加剧，研发进度不及预期，销售推广不及预期等。