2023年归母净利润预计增长836%-1070%，医美业务表现较好

事项： 公司发布 2023 年业绩预告及昆明韩辰等三家医美机构的业绩承诺完成情况，其中 2023 年预计实现归母净利润 2-2.5 亿元，同比增长 836%-1070%，扣非净利润 1.9-2.4 亿元，同比增长 2866%-3647%。此外，公司收购的昆明韩辰等三家医美机构均完成了 2023 年业绩承诺。 国信零售观点：单四季度看，公司预计实现归母净利润 610-5610 万元，较去年同期实现扭亏为盈；预计实现扣非净利润 1500-6550 万元，较去年同期实现扭亏为盈。公司 2023 年取得了较好的业绩增长，受益公司积极把握消费复苏机遇，其中医美内生增长+外延并购带来业绩增量，女装业务通过市场推广、拥抱新零售等方式提升业绩。 总体上，公司医美业务凭借较强的产品复购粘性实现了优异的复苏增长，未来也将继续强化内生增长及推进医美基金运作，外延并购助力构建全国医美生态版图。同时女装、童装业务在品牌升级、渠道建设完善下有望取得稳步增长。我们维持公司 2023-2025 年归母净利润预测为 2.29/3.12/3.81 亿元，对应 PE 分别为 33.6/24.6/20.1 倍，维持“增持”评级。 评论： 2023 年整体业绩增长较好，收购的医美企业均完成业绩承诺 公司 2023 年全年预计实现归母净利润 2-2.5 亿元，同比增长 836%-1070%。单四季度看，公司预计实现归母净利润 610-5610 万元，较去年同期实现扭亏为盈。整体受益公司积极把握消费复苏机遇，其中医美内生增长+外延并购带来业绩增量，女装业务通过市场推广、拥抱新零售等方式提升业绩。 图1：朗姿股份单季度归母净利润及增速（亿元、%） 图2：朗姿股份单季度扣非净利润及增速（亿元、%） 具体到医美业务看，公司 2023 年收购了武汉五洲整形外科医院有限公司 90%股权、武汉韩辰医疗美容医院有限公司 70%股权。武汉五洲、武汉韩辰 2023 年的净利润业绩承诺分别为 1710 万元和 907 万元，最终实际完成的净利润预计分别为 1743.4 万元和 990.1 万元，均完成了 2023 年的业绩承诺。此外昆明韩辰为公司 2022 年 9 月收购 75%股权的医美机构，2023 年预计实现的净利润为 1638.72 万元，同样完成了 2023 年的业绩承诺。 表1：昆明韩辰、武汉五洲、武汉韩辰三家医美机构业绩承诺完成情况 投资建议 总体上，公司医美业务凭借较强的产品复购粘性实现了优异的复苏增长，未来也将继续强化内生增长及推进医美基金运作，外延并购助力构建全国医美生态版图。同时女装、童装业务在品牌升级、渠道建设完善下有望取得稳步增长。我们维持公司 2023-2025 年归母净利润预测为 2.29/3.12/3.81 亿元，对应 PE 分别为 33.6/24.6/20.1 倍，维持“增持”评级。 风险提示 终端医美消费不及预期；医美基金管理不善；行业竞争格局恶化；女装及婴童业务发展不及预期 表2：可比公司盈利预测及估值 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）