收入延续高增，利润端持续优化

事件：2024H1实现营收50.75亿元，同比增长75.39%；实现归母净利润2.90亿元，同比增长88.57%。2024Q2实现营收14.29亿元，同比增长43.93%；实现归母净利润-0.19亿元，同比增长51.21%。 全渠道实现亮眼增长，高端性价比战略效果显著。2024H1公司线上/线下分销分别实现营收40.9/6.7亿元，同比+80%/100%以上。线上渠道中，抖音/天猫/京东分别实现营收12.2/10.8/7.9亿元，同比+181%/28%/20%。门店业态方面，2024H1国民零食店开设209家，原有店型变动至116家。产品端，坚果/烘焙/综合营收分别同增68%/39%/165%。 得益于成本改善和效率优化，利润率持续改善。2024Q2/H1分别实现毛利率21.9%/25.8%，同比+3.2/0.9pct，预计主要系坚果成本回落贡献，此外规模效应、自产比例提升也有贡献。2024Q2销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.1/-1.7/-0.2/+0.1pct， 管理费用仍有优化 ， 主要职工薪资减少 。 2024Q2/2024H1分别实现净利率-1.3%/5.7%，同比+2.5/0.4pct。 投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为106.41/139.09/180.27亿元，同比+49.56%/30.72%/29.60%；归母净利分别为3.71/5.04/7.61亿元，同比+68.91%/35.89%/50.81%，对应PE分别为18/13/9X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，食品安全问题，原材料成本波动。