收入延续高增，利润端持续优化

公司业绩及增长策略总结

2024年上半年业绩概览

• 营收：2024年上半年实现营收总额为50.75亿元，同比增长75.39%。
• 净利润：同期归母净利润达到2.90亿元，同比增长88.57%。

全渠道增长亮点

• 线上渠道：线上分销渠道实现显著增长，营收达40.9亿元，同比增长超过100%，其中，抖音、天猫、京东的营收分别达到12.2亿、10.8亿和7.9亿元，同比增长181%、28%和20%。
• 门店业态：新增开设209家国民零食店，同时调整原有店铺至116家，体现了渠道优化策略的有效性。

产品线表现

• 坚果类：营收同比增长68%。
• 烘焙类：营收同比增长39%。
• 综合产品：营收同比增长165%，显示多元化产品策略取得成效。

成本与利润率改善

• 毛利率：2024年第二季度及上半年分别实现21.9%和25.8%的毛利率，同比增长3.2个百分点和0.9个百分点，主要受益于坚果成本的下降以及规模效应和自产比例的提升。
• 费用控制：销售、管理、财务和研发费用率分别同比变化为-0.1%、-1.7%、-0.2%和+0.1%，表明管理费用有所优化，主要是由于职工薪资的减少所致。
• 净利率：第二季度净利率为-1.3%，上半年为5.7%，同比分别增长2.5个和0.4个百分点。

投资建议与风险提示

• 长期增长预测：预计公司2024-2026年的营收将分别增长49.56%、30.72%和29.60%，净利润相应增长68.91%、35.89%和50.81%。
• 估值与评级：对应市盈率为18、13和9倍，维持“买入”评级。
• 风险因素：行业竞争加剧、食品安全问题、原材料成本波动可能对公司的经营产生影响。